Финансовая устойчивость предприятия и способы ее укрепления

Финансовая устойчивость предприятия и способы ее укрепления.

Сущность, виды и содержание финансовой устойчивости предприятия

Основным элементом оценки долгосрочной стабильности финансового состояния является финансовая устойчивость предприятия. Содержание финансовой устойчивости в экономической литературе излагается по разному, также возникает много разногласий по существенным характеристикам понятия финансовой устойчивости предприятия, по поводу определения цели и его состава.

По мнению А.Д. Шеремета и Е.В. Негашева, финансовая устойчивость выступает одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия. Особенно яркое отражение эта мысль нашла в предложенной ими классификации финансового состояния предприятия по степени его финансовой устойчивости. Они выделили четыре типа финансового состояния, в которых может находиться предприятие: абсолютная устойчивость финансового состояния, нормальная устойчивость финансового состояния, неустойчивое финансовое состояние, кризисное финансовое состояние. Следует обратить внимание на то, что для оценки финансовой устойчивости предприятия ими рекомендована определенная, только ей присущая система показателей, в которую не входят показатели платежеспособности, ликвидности, рациональности размещения и использования имущества [39, с. 157].

Позицию, почти полностью совпадающую с вышеназванными авторами, занимает О.В. Ефимова, хотя она и не дает определения сущности финансового состояния и финансовой устойчивости, это видно из содержания ее работы [21].

Несколько иную позицию по раскрытию сущности финансового состояния предприятия, его финансовой устойчивости и взаимосвязи между ними занимает Г.В. Савицкая [34, с. 335]. С одной стороны, давая характеристику понятиям финансового состояния и финансовой устойчивости предприятия, она справедливо пишет, что финансовое состояние предприятия – экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени. Далее, ею отмечается, что в процессе хозяйственной деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие изменяется финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность. Затем Г.В. Савицкая отмечает, что финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Наряду с этим, подчеркивает, что финансовое состояние предприятия, его устойчивость, стабильность зависят от результатов его производственной и коммерческой деятельности. Изложенный подход, по существу, совпадает с характеристикой финансового состояния, его устойчивости и взаимосвязи между ними, которую дают вышеуказанные авторы [34, с. 337].

Следует подчеркнуть, что ряд ученых экономистов, например, М.Н. Крейнина, В.В. Ковалев разделяют подход А.Д. Шеремета, М.И. Баканова и Н.М. Негашева к раскрытию сущности финансового состояния предприятия, его устойчивости и взаимосвязи между ними. Например, М.Н. Крейнина дает определение финансового состояния, близкое позиции М.И. Баканова и А.Д. Шеремета, отмечая, что финансовое состояние является важнейшей характеристикой экономической деятельности предприятия, определяющей конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, с его помощью оценивается, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям. М.Н. Крейнина подчеркивает, что устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Одновременно с этим допускает путаницу между сущностью финансового состояния и методами его анализа, определяя финансовое состояние как "систему показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов" [39, с. 75].

Более последовательную позицию по этому вопросу занимает В.В. Ковалев. По его мнению, финансовое состояние характеризуется имущественным и финансовым положением предприятия, результатами его хозяйственной деятельности, а также возможностями дальнейшего развития. Вместе с тем он рассматривает оценку финансовой устойчивости предприятия как составную часть оценки финансового состояния предприятия. Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод, что вышеуказанные авторы стоят на позиции, что финансовое состояние является более широким понятием, чем финансовая устойчивость, а финансовая устойчивость выступает одной из составных частей характеристики финансового состояния предприятия. К сожалению, необходимо отметить, что не все авторы занимают столь четкую позицию по указанным вопросам [27].

Например, М.С. Абрютина и А.В. Грачев сводят сущность финансовой устойчивости к платежеспособности предприятия и не исследуют взаимосвязь между финансовым состоянием и финансовой устойчивостью. По их мнению, "финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров" [5, с. 189].

В.В. Бочаров сужает круг вопросов и рассматривает в своей работе анализ финансового состояния и анализ финансовой устойчивости как два независимых и самостоятельных направления исследования финансовой деятельности предприятия. Анализ финансового состояния он сводит к экспресс-анализу на основе чтения, изучения структуры и динамики статей бухгалтерской отчетности и анализа стоимости имущества и средств, вложенных в него. Оценка финансовой устойчивости включает анализ платежеспособности, ликвидности и обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.

Так, А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев, Р.С. Сайфулин и В.В. Ковалев проводят классификацию финансовой устойчивости по четырем типам в зависимости от соотношения общей величины запасов и затрат и источников их формирования. При этом А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев и Р.С. Сайфулин выделяют следующие четыре типа финансовой устойчивости:

1. абсолютная устойчивость финансового состояния, которая характеризуется превышением источников формирования собственных оборотных средств над величиной запасов и затрат и встречается в экономической практике крайне редко;

2. нормальная устойчивость финансового состояния, при которой величина запасов и затрат равна источникам их формирования, и платежеспособность предприятия гарантирована;

3. неустойчивое финансовое состояние, при котором возможно нарушение платежеспособности предприятия и обеспеченности запасов и затрат за счет собственных оборотных средств, но равновесие может быть восстановлено за счет привлечения краткосрочных кредитов и заемных средств. Финансовая неустойчивость считается нормальной, если величина источников, привлекаемых для пополнения запасов и затрат в форме краткосрочных кредитов и заемных средств, не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции;

4. кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства и величина запасов и затрат не покрывается всей суммой источников их обеспечения. Более того, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают его кредиторской задолженности и просроченных ссуд [39, с. 127].

Четыре типа текущей финансовой устойчивости выделяет В.В.Ковалев:

1. абсолютная финансовая устойчивость, характеризуемая неравенством, согласно которому имеется превышение собственных оборотных средств над запасами и затратами;

2. нормальная финансовая устойчивость, при которой для покрытия запасов и затрат используются собственные и привлеченные источники средств;

3. неустойчивое финансовое положение, при котором собственных оборотных средств недостаточно для покрытия величины запасов и затрат. Соответственно, предприятие вынуждено привлекать недостаточно обоснованные дополнительные источники покрытия;

4. критическое финансовое положение, при котором ситуация аналогична неустойчивому финансовому положению, но оно отягощается наличием у предприятия кредитов и займов, не погашенных в срок, а также просроченной дебиторской и кредиторской задолженности [27].

Характеризуется финансовая устойчивость предприятия соотношением собственных и заемных средств их темпами накопления собственных средств, в результате хозяйственной деятельности, соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств, обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

Способность организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживать полученные кредиты и обеспечивать производство качественной продукции называется финансовой устойчивостью.

Финансовая устойчивость – это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Также под финансовой устойчивостью предприятия понимается характеристика уровня риска деятельности предприятия с точки зрения сбалансированности или превышения доходов над расходами.

Финансовая устойчивость – это характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции.

Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость – это комплексное понятие, где состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска [7, с. 384].

Таким образом, существует два подхода в экономической литературе к определению показателей финансовой устойчивости. Истоки первого подхода идут из отечественной экономики, где основным критерием финансовой устойчивости являются платежеспособность предприятия и его обеспеченность собственными оборотными средствами. Второй подход идет из западной экономически, где основным критерием финансовой устойчивости предприятия является его независимость от кредиторов.

Финансовая устойчивость отражает соотношение собственного и заемного капитала, темпы накопления собственного капитала в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, соотношение мобильных и иммобилизованных средств организации, достаточное обеспечение запасов собственными источниками [11, с. 186].

Финансовая устойчивость – это основной компонент общей устойчивости организации, так как является характерным индикатором стабильно образующегося превышения доходов над расходами. Определение границ ее относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях рыночной экономики, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организации, а избыточная – будет препятствовать развитию, отягощая затраты излишними запасами и резервами. От сюда следует, что финансовая устойчивость должна характеризоваться таким состояние финансовых ресурсов, которое, с одной стороны, соответствует требованиям рынка, а с другой стороны – отвечает потребностям развития организации. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется, помимо прочего, эффективным формированием, распределением, использованием финансовых ресурсов, а формы ее проявления могут быть различны.

В сложившихся условиях финансовую устойчивость необходимо структурировать, как:

– текущую устойчивость – на конкретный момент времени;

– потенциальную устойчивость – связанную с преобразованиями и с учетом изменяющихся внешних условий;

– формальную устойчивость – создаваемую и поддерживаемую государством, извне;

– реальную устойчивость – в условиях конкуренции и с учетом возможностей осуществления расширенного производства.

Трактовка в профессиональном финансовом лексиконе термина "финансовая устойчивость" по – прежнему остается весьма размытой и неоднозначной. В мировой практике различие трактовки понятия "финансовая устойчивость" объясняется наличием двух подходов к анализу баланса: традиционного и современного функционального анализа ликвидности баланса.

С учетом наличия этих двух разных подходов аналитики по–разному раскрывают понятие финансовой устойчивости [13, с. 432].

Финансовая устойчивость предприятия является одной из ключевых характеристик финансового состояния, представляя собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в это предприятие. Это свойство финансового состояния, которое характеризует финансовую состоятельность предприятия. Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента на всем протяжении существования предприятия с целью обеспечить независимость от внешних контрагентов (внешняя финансовая устойчивость – устойчивость отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования (внутренняя финансовая устойчивость).

Если при неблагоприятных изменениях внешней среды сохраняется способность нормально функционировать, своевременно и полностью выполнять свои обязательства по расчетам с персоналом, поставщиками, по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при этом выполнять свои текущие планы и стратегические программы такое финансовое состояние можно признать устойчивым.

Существует условие финансовой устойчивости организации, оно состоит в том, чтобы у организации было наличие активов, по составу и объемам отвечающих задач ее перспективного развития, и надежных источников их формирования, которые хотя и подвержены неизбежным и не всегда благоприятным воздействиям внешних факторов, но обладают достаточным запасом прочности.

Финансовые возможности организации всегда ограниченны и обеспечение финансовой устойчивости состоит в том, чтобы эти ограничения не превышали допустимых пределов, также необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, формирования резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости.

Хорошим знаком обеспечения финансовой устойчивости организации является достаточный объем продаж, если выручка от реализации товаров или услуг не покрывает затрат и не обеспечивает получения необходимой для нормальной деятельности прибыли, то такое финансовое состояние организации не может быть устойчивым.

Важным признаком финансовой устойчивости является платежеспособность предприятия, т.е. способность организации своевременно и полностью рассчитаться по своим финансовым обязательствам перед другими субъектами экономики. Прежде всего, платежеспособность, это следствие ликвидности активов предприятия, его бесперебойной и рентабельной деятельности, возможности свободного маневрирования денежными средствами и т.д. Сохранение платежеспособности в условиях допустимого уровня предпринимательского риска, обусловленного как характером деятельности самой организации, так и колебаний рыночной конъюнктуры называется гарантированной платежеспособностью организации. Финансовая устойчивость обеспечивается всей производственно – хозяйственной деятельностью организации, высшим её проявлением является способность организации развиваться за счет собственных источников финансирования [17, с. 54].

Если финансирование из заемных источников предполагает соблюдение ряда условий, обеспечивающих определенную финансовую надежность фирмы, тогда при решении вопроса о привлечении заемных средств необходимо учитывать структуру пассивов, допустимые для данной организации размеры долга, ожидаемую скорость оборота активов и рентабельности организации, и насколько использование заемного капитала экономически выгодно для организации. Также организация может без ограничений привлекать краткосрочные заемные средства (банковские кредиты), если рентабельность его капитала (активов) превышает стоимость заемных средств (ставку банковского процента).

Объем собственного капитала организации должен финансировать все активы кроме тех, которые могут быть профинансированы заемными средствами, это значит, что в структуре имущества предприятия должна соблюдаться пропорциональность, которая обеспечит стабильность финансового положения и развитие. При этом процесс оптимизации соотношения между собственным и заемным капиталом необходимо осуществлять с учетом структуры имущества предприятия. Когда оценивается структура источников финансирования имущества организации необходимо анализировать способ их размещения в активе.

У организаций которых значительный удельный вес иммобилизованных активов, или объем ликвидных активов в составе оборотных средств и общий объем иммобилизованных активов преобладает над мобильными активами, или удельный вес постоянных расходов в общей сумме затрат, то организация также должна располагать превалирующим размером собственного капитала.

Так как устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей деятельности организации, тогда оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа определить финансовые возможности организации на длительные перспективы, которые зависят:

– структуры ее капитала;

– степени взаимодействия с кредиторами и инвесторами;

– условий, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники финансирования.

Внешних контрагентов интересует финансовая устойчивость (как результат), а внутренних пользователей – больше устойчивое финансовое состояние (включающее как результат, так и процесс), отсюда следует, что каждый пользователь анализирует финансовую деятельность и связанную с ней устойчивость в необходимом для себя ракурсе.

Важнейшими характеристиками финансово – экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики являются платежеспособность и финансовая устойчивость, "финансовая устойчивость" организации понятие более широкое в отличие от понятий "платежеспособность" и "кредитоспособность", так как включает в себя оценку различных сторон деятельности организации. Но в свою очередь понятие "платежеспособность", является важным компонентом финансовой устойчивости и тоже не имеет однозначного определения. Степенью ликвидности оборотных активов характеризуется платежеспособность, и свидетельствует, о финансовых возможностях организации полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга. Отсюда следует, что ликвидность выступает как необходимое и обязательное условие платежеспособности, контроль над соблюдением которой берет на себя не только само юридическое лицо, но и определенный внешний субъект, заинтересованный в подконтрольности данного предприятия, от степени ликвидности баланса активов зависит платежеспособность любой организации [15, с. 285].

Показателем платёжеспособности является финансовая устойчивость в длительном промежутке времени, в отличие от кредитоспособности этот показатель является, важным не внешним, а внутренним финансовым службам.

Финансовая устойчивость является оценкой реального финансового состояния организации, а поиск внутрихозяйственных возможностей, средств и способов ее укрепления определяет характер проведения и содержания экономического анализа. Поэтому, финансовая устойчивость – это гарантированная платежеспособность и кредитоспособность предприятия в результате его деятельности на основе эффективного формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, в то же время – это обеспеченность запасов собственными источниками их формирования, а также соотношение собственных и заемных средств – источников покрытия активов предприятия [24, с. 315].

Исходя из вышеизложенных соображений, сущность финансовой устойчивости и цели анализа можно, по нашему мнению, определить следующим образом.

Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого риска.

Основными целями оценки финансовой устойчивости предприятия являются:

1. Своевременная и объективная диагностика финансового состояния предприятия, установление его "болевых точек" и изучение причин их образования.

2. Поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости.

3. Разработка конкретных рекомендаций, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.

Показатели, характеризующие и оценивающие финансовую устойчивость предприятия

Для оценки финансовой устойчивости предприятия используют систему абсолютных и относительных показателей.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости

В ходе производственной деятельности на предприятии идет постоянное формирование запасов товарно-материальных ценностей. Для этого предприятие использует наряду с собственными оборотными средствами еще и заемные средства. Анализируя соответствие или несоответствие средств для формирования запасов и затрат, определяют абсолютные показатели финансовой устойчивости (см. приложение 1).

Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования являются базой для классификации финансового положения предприятия по степени устойчивости.

Один из самых распространенных методов аналитической обработки информации, содержащейся в отчетности, является анализ финансовых коэффициентов, их использование позволяет:

– выявить сложившиеся тенденции, сильные и слабые стороны в деятельности организации;

– произвести сравнения с аналогичными показателями родственных предприятий;

– дать предварительную оценку деятельности организации;

– определить пути и направления повышения эффективности работы.

Также известно, что анализ коэффициентов имеет свои недостатки, на которые многократно указывают финансовые аналитики:

– формулы расчета используемых коэффициентов и рекомендуемые границы изменения этих показателей не являются бесспорными;

– не существует отраслевых рекомендуемых значений;

– расчет коэффициентов на начало и конец отчетного периода, и выявление их отклонений от рекомендуемых значений не раскрывают механизма достижения самих рекомендуемых значений [10, с. 113].

Для характеристики источников средств для формирования запасов используются три показателя, отражающие степень охвата разных видов источников: [29, с. 171-172]

1. Наличие собственного оборотного капитала (Е^С), определяемого как разница между капиталом и резервами и внеоборотными активами по формуле:

Е^С = СК – F, (1)

Данный показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия.

2. Наличие собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала (Е^Т), определяемого как сумма собственного оборотного капитала и долгосрочных кредитов и займов (К^Т):

Е^Т = Е^С + К^Т. (2)

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ES) определяется в виде суммы собственного оборотного капитала, долгосрочных и краткосрочных (К^t) кредитов и займов:

ES = Е^Т + К^t. (3)

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов (включая НДС по приобретенным ценностям) источниками их формирования: [39]

1. излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала:

+ Е^С = Е^С – Z, (4)

где Z – запасы;

2. излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного и долгосрочного заемного капитала:

+ Е^Т = Е^Т – Z = (Е^С + К^Т) – Z; (5)

3. излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников средств для формирования запасов:

+ Е^∑ = Е^∑ – Z = (Е^С + К^Т + К^t) – Z. (6)

Определение показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени устойчивости. При определении типа финансовой ситуации используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель (S):

S = {S₁ (+Е^С), S₂ (+Е^Т), S₃ (+Е^∑)}, (7)

где x1 =Е^С; х2 =Е^Т; x3 =Е , а функция S(x) определяется условиями:

S(x) = 1, если х ≥ 0; S(x) = 0, если х < 0.

Обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования позволяет их классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости, возможно выделить четыре типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния предприятия определяется следующими условиями:

S = {1;1;1}, т. е. Е^С ≥ 0, Е^Т ≥ 0, Е ≥ 0.

Этот тип показывает, что запасы и затраты полностью покрыты собственными оборотными средствами. На практике это редко случается. Такой тип устойчивости нельзя рассматривать как идеальный, так как предприятие в этом случае не использует внешние источники финансирования в своей хозяйственной деятельности.

2. Нормальная финансовая устойчивость определяется условиями

S = {0;1;1}, т. е. Е^С < 0, Е^Т ≥ 0, Е ≥ 0.

При нормальной устойчивости, гарантирующей платежеспособность, предприятие оптимально использует свои собственные и кредитные ресурсы, текущие активы и кредиторскую задолженность.

3. Неустойчивое финансовое состояние определяется условиями

S = {0;0;1}, т. е. Е^С < 0, Е^Т < 0, Е ≥ 0.

Оно характеризуется нарушением платежеспособности: в этом случае предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности производства. Тем не менее еще имеются возможности для улучшения ситуации.

4. Кризисное (критическое) финансовое состояние определяется

S = {0;0;0}, т. е. Е^С < 0, Е^Т < 0, Е < 0.

В этой ситуации наблюдаются наличие просроченной кредиторской и дебиторской задолженности и неспособность погасить ее в срок. Денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже кредиторской задолженности и просроченных ссуд. При неоднократном повторении такого положения в условиях рынка предприятию грозит банкротство.

Нормальной (допустимой) финансовая устойчивость считается, если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции.

Данный метод анализа финансовой устойчивости достаточно удобен, однако, он не объективен и позволяет выявить лишь только внешние стороны факторов, влияющих на финансовую устойчивость.

При проведении анализа необходимо определить степень финансовой устойчивости на начало и конец периода, оценить ее изменение за отчетный период, определить причины изменений [25, с. 332].

Степень зависимости финансовой устойчивости предприятия от привлеченных источников финансирования определяется через сопоставление объема собственных источников средств с объемом привлеченных источников средств. Показатель финансового левериджа рассчитывается как отношение собственных источников средств (СС) к кредиторской задолженности (КЗ).

Также формула финансового левериджа может быть интерпретирована другим образом и определяться другим образом:

1. если рассчитать финансовый леверидж как отношение собственных источников средств (СС) к прибыли (П), мы видим долю собственных источников средств в общем объеме финансирования деятельности предприятия;

2. если рассчитать финансовый леверидж как отношение кредиторской задолженности (КЗ) к прибыли (П), мы видим долю привлеченных источников средств.

По данным отчетности организации анализ финансовой устойчивости связан с определенными трудностями, вытекающими из правила построения бухгалтерского баланса по признаку права собственности, имущество, находящееся во владении организации, но не принадлежащее ей на праве собственности, показывается на забалансовых счетах. Поэтому показатель финансового левериджа, исчисляемый по данным бухгалтерской отчетности организации, использующих в своей деятельности имущество, не принадлежащее им на праве собственности, является завышенным, следовательно, для получения более реального значения коэффициента финансового левериджа к кредиторской задолженности организации, показываемой в пассиве бухгалтерского баланса, следует прибавить суммы оценки имущества, отражаемого на счетах забалансового учета [8, с. 291].

Относительные показатели финансовой устойчивости.

Внутренней стороной финансовой устойчивости является платежеспособность, она обеспечивает стабильную платежеспособность в длительной перспективе и в основе которой лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, денежных потоков.

Главным образом анализ финансовой устойчивости основывается на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции трудно привести в сопоставимый вид. Заключается анализ финансовых коэффициентов в сравнении их значений с базисными величинами, изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет.

В экономической литературе имеется несколько методик определения финансовой устойчивости предприятия (В. Л. Быкадорова и П. Д Алексеева, Е. С. Стояновой, Г. В. Савицкой, В. В. Ковалева и других авторов) [8,18,21,31,32,35,36].

Необходимо отметить, что различные авторы относят к группе финансовых коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия различные показатели, отличается и методика расчёта. Сравнение методик оценки финансовой устойчивости предприятия, предложенных различными авторами представим в таблице (см. приложение 2).

Все относительные показатели финансовой устойчивости можно разделить на три группы:

I группа – показатели, определяющие состояние оборотных средств (коэффициент обеспеченности собственными средствами; обеспеченности коэффициент маневренности собственного капитала).

II группа – показатели, определяющие состояние основных средств (коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств; коэффициент реальной стоимости имущества; коэффициент имущества производственного назначения).

III – показатели, определяющие степень финансовой независимости предприятия (коэффициент автономии; коэффициент соотношения заемных и собственных средств; коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств; коэффициент прогноза банкротства).

Коэффициенты, используемые для анализа финансовой устойчивости, в определенной степени показывают уровень финансовой устойчивости, но не отвечают на вопрос, достаточен ли такой уровень устойчивости. Расчет происходит по показателям планового или фактического баланса активов и пассивов, уровень коэффициентов служит отправной точкой для оценки финансовой устойчивости, только с некоторыми оговорками и уточнениями.

Финансовое положение организации зависит от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, для точной и полной характеристики финансового состояния и тенденции его изменения достаточно сравнить небольшое количество финансовых коэффициентов [33, с. 189].

Основными показателями, характеризующими финансовую устойчивость, являются:

– коэффициент финансовой автономии;

– коэффициент финансовой зависимости;

– коэффициент финансового риска;

– коэффициент текущей задолженности;

– коэффициент долгосрочной финансовой независимости;

– коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности).

Чем выше уровень коэффициента финансовой автономии, ниже коэффициента финансовой зависимости и коэффициент финансового риска, тем устойчивее финансовое состояние хозяйствующего субъекта, меньше степень финансового риска.

Зависит величина финансового риска от доли заёмного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала и доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов.

В зависимости от пользователей информации оценка капитала может быть разной, для кредиторов более надежна ситуация, при которой доля собственного капитала у клиента высокая, это исключает финансовый риск.

Организация заинтересована в привлечении заёмных средств, так как:

– расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заёмных средств, что повышает рентабельность предприятия;

– проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль.

Организация считается платежеспособной, если ее общие активы больше, чем долгосрочные и краткосрочные обязательства. Организация считается ликвидной, когда ее текущие активы больше, чем краткосрочные обязательства [38, с. 315].

Способ поддержания платежеспособности называется ликвидность.

Ликвидность баланса является основой платежеспособности и ликвидности организации, от степени ликвидности баланса зависит платежеспособность, в то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так перспективы [36, с. 409].

Степень покрытия обязательств его активами, срок превращения их в денежную форму, соответствует сроку погашения обязательств и означает ликвидность баланса. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняется соотношения: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

Неравенство А4 ≤ П4 носит балансирующий характер, так как выполнение трех первых неравенств влечет выполнение и четвертого неравенства. Выполнение этого неравенства свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства называется ликвидностью активов. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность.

В связи с усилением потребности в финансовых ресурсах и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия возникает потребность в анализе ликвидности баланса.

Ликвидность организации является более общим понятием, чем ликвидность баланса, ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств за счет внутренних источников (реализации активов), но предприятие может привлекать заемные средства при условии его кредитоспособности, высокого уровня инвестиционной привлекательности и соответствующего имиджа.

Важным для организации является наличие денежных средств, нежели прибыли, их отсутствие на счетах в банке может привести к кризисному финансовому состоянию. Для большинства предприятий в качестве источника информации выступают годовые и квартальные отчеты по основной деятельности предприятия.

При анализе текущего финансового состояния организации с целью вложения в него инвестиций, используют относительные показатели платежеспособности и ликвидности, которые используются для оценки перспективной платежеспособности:

1. коэффициент абсолютной ликвидности (Кал);

2. промежуточный коэффициент ликвидности (критической ликвидности) (Кпл);

3. коэффициент покрытия или текущей ликвидности (Ктл);

4. коэффициент ликвидности при мобилизации средств (Кл.м.с).

Показатели ликвидности дают картину устойчивости финансового положения, которая интересует конкретного пользователя информации в условиях рынка, например, показатель абсолютной ликвидности интересует поставщиков сырья, материалов и услуг, для банка, кредитующего предприятия, интерес представляют коэффициенты критической (промежуточной) ликвидности и ликвидности мобилизации средств, а коэффициент текущей ликвидности в большей степени интересует держателей акций и облигаций.

Нежелательное явление для организации излишек ликвидных средств (или недостаток), при его наличие оборотные активы используются с меньшим эффектом. Организация должна регулировать наличие ликвидных средств в пределах оптимальной потребности в них, которая для каждой конкретной организации зависит от следующих факторов:

– размера предприятия и объема его деятельности;

– отрасли промышленности и производства;

– длительности производственного цикла;

– продолжительности оборота;

– сезонности работы предприятия;

– общей экономической конъюнктуры [36, с. 403].

Наряду с другими приемами и методами анализа финансовой устойчивости можно воспользоваться методикой "приведенной отчетности" ("приведенного баланса"), предполагающего приведение текущих плановых параметров к моменту начала реализации планов и расчета соответствующих исходных (отчетных) показателей финансовой устойчивости, так называемая балансовая модель (см. табл. 1)

Таблица 1

Балансовая модель

АКТИВ		ПАССИВ
1. Внеоборотные активы	F	1. Источники собственных средств	СС
2. Запасы и затраты	ЕЗ	2. Расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы	СР
3. Денежные средства, расчеты и прочие активы, в т. ч. --денежные средства и краткосрочные финансовые вложения -- расчеты, прочие активы	ЕР RA Д rA	3. Кредиты и другие заемные средства, в т. ч. -- краткосрочные кредиты -- долгосрочные кредиты	СК СКК СДК
БАЛАНС	ВБ	БАЛАНС	ВБ

Учитывая, что долгосрочные кредиты и заёмные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и капитальные вложения, модель преобразуем:

Отсюда:

Условие платежеспособности организации: Е^Р>= С^КК + С^Р

Условие финансовой устойчивости: Е^З =< (С^С + С^ДК) – F

Для оценки финансовой устойчивости вводится показатель Наличие собственных оборотных средств:

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует 4 типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового положения, встречающееся в настоящих условиях экономики России крайне редко, задается условием:

Е^З &lt; Е^С + С^КК

где Е^С – источники собственных средств организации, пошедшие на формирование запасов и затрат.

2. Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию:

Е^З = Е^С + С^КК

3. Неустойчивое финансовое состояние. Платежеспособность предприятия нарушена, но сохраняется возможность равновесия за счет привлечения источников ослабляющих финансовую напряженность:

Е^З = Е^С + С^КК +С^О

где С^О – источники, ослабляющие финансовую напряженность. К ним относятся временно-свободные средства резервного капитала, фондов специального назначения, превышение кредиторской задолженности над дебиторской, целевые кредита банка на время пополнения оборотных средств.

4. Кризисное финансовое положение, при котором предприятие находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд:

Е^З > Е^С + С^КК + С^О

Постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы) являются основным источником финансирования внеоборотных активов. Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств, если они будут хотя бы наполовину сформированы за счет собственного капитала, то появляется гарантия погашения внешней задолженности и возможность достижения оптимального значения коэффициента ликвидности, равного 2.

Финансовая устойчивость предприятия на основе традиционного анализа ликвидности баланса определяется правилами направленными одновременно на поддержание равновесия его финансовых структур и на избежание рисков для инвесторов и кредиторов, т. е. рассматриваются традиционные правила финансового стандарта, которые включают в себя:

– правило минимального финансового равновесия, которое основано на наличии обязательной положительной ликвидности, т. е. необходимо предусматривать запас финансовой прочности, выступающий в сумме превышения величины текущих активов над превышением обязательств в связи с риском возникновения несоответствия в объемах времени, скорости оборачиваемости краткосрочных элементов актива и пассива баланса;

– правило максимальной задолженности, краткосрочные долги покрывают кратковременные нужды; традиционный финансовый стандарт устанавливает предел покрытия задолженности предприятия собственными источниками средств: долго – и среднесрочные долги не должны превосходить половины постоянного капитала, который включает в себя собственные источники средств и приравненные к ним долгосрочные заемные источники средств;

– правило максимального финансирования учитывает осуществление предыдущего правила: обращение к заемному капиталу не должно превосходить определенного процента сумм всех предусмотренных вложений, а процент колеблется в зависимости от разных условий кредитования.

Соблюдение вышеуказанных правил позволяет обеспечить основное равенство денежных средств.

Главное значение приобретает предприятие в условиях экономической самостоятельности, это финансовая независимость от внешних заемных средств. Запас собственных средств – это запас финансовой устойчивости, при условии того, что его собственные средства превышают заемные.

Важным показателем финансовой устойчивости является чистая (нераспределенная) прибыль – это основной внутренний источник формирования финансовых ресурсов организации для обеспечения ее развития, чем выше уровень прибыли организации в процессе ее деятельности, тем меньше потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников и, при прочих равных условиях, тем выше уровень устойчивости развития, повышения конкурентной позиции организации на рынке [12, с. 115].

Основные способы укрепления финансовой устойчивости предприятия

Синхронизирование и сбалансирование движения денежных средств вполне достаточно для нормализации финансовой ситуации при легком финансовом недомогании.

Финансовый крах требует полного использования всех внешних и внутренних механизмов, поиска эффективных форм финансовой стабилизации. Без финансовой стабилизаций предприятию грозит ликвидация.

Во избежание процедуры банкротства предприятия, внутренние механизмы финансовой стабилизации, в первую очередь должны быть направлены на восстановление текущей платежеспособности предприятия.

По стабилизации финансовой ситуации проводятся оперативные меры для устранения текущей неплатежеспособности, основанные на принципе "отсечения лишнего", а именно с целью увеличения положительного денежного потока реализацию отдельных видов активов и с целью предупреждения роста финансовых обязательств сокращении текущих расходов.

Основываясь на принципе "сжатия предприятия", то есть превышения объема генерирования над объемом потребления собственных финансовых ресурсов, должны быть проведены тактические меры, направленные на достижение финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде.

В длительном периоде стратегический механизм защитных мер должен быть направлен на поддержание финансовой устойчивости предприятия, так как полная финансовая стабилизация достигается при условии, если предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие.

Система защитных финансовых механизмов при угрозе потери финансовой устойчивости зависит от масштабов ситуации.

Для вывода предприятия из кризисной ситуации разрабатывают бизнес-план финансового оздоровления предприятия путем комплексного использования всех внутренних и внешних механизмов финансовой стабилизации.

Важным источником финансового оздоровления предприятия является факторинг [35, с. 412].

Воспользоваться факторингом может любая организация, имеющая постоянных покупателей, которые приобретают товары (работы, услуги) с отсрочкой платежа и рассчитываются в безналичной форме.

Наибольший эффект от факторинга получают организации, заинтересованные в расширении сбыта своей продукции за счет увеличения числа покупателей или увеличения объемов продаж. Чаще всего это – быстрорастущие малые и средние предприятия, имеющие значительный потенциал для своего развития [16, с. 4].

Существует два вида факторинга:

Безрегрессный факторинг (классический) характеризуется тем, что кредитная организация полностью берет на себя все риски, связанные с погашением дебиторской задолженности. В этом случае он занимается и изучением кредитной истории клиента, и управлением дебиторской задолженностью, а также выполняет ряд специфических действий, например, начисляет штрафы за задержку платежа.

В целях снижения возможных финансовых потерь банк может обратиться к услугам страховой компании. Это означает увеличение сроков рассмотрения обращения клиента и неизбежный рост стоимости факторинга. Как правило, банки предоставляют услуги безрегрессного факторинга давним и надежным клиентам, в платежеспособности дебиторов которых они имели возможность убедиться. Услуги факторинга без регресса оказались гораздо более приемлемыми для специализированных факторинговых компаний, которые активно осваивают эту нишу.

В чем плюс факторинга без регресса для клиента? Прежде всего, в том, что продавец не отвечает перед фактором за исполнение дебитором платежа по договору поставки. Риск возможных потерь принимает на себя сам фактор. Однако за такую "безответственность" приходится платить – факторинг без регресса – самый дорогой из всех его видов.

В России к этой услуге относятся пока с осторожностью: ее доля в портфеле наших факторов не превышает 10%. Между тем за рубежом этот показатель достигает 70 – 90%. Такое различие объясняется несколькими причинами, и в первую очередь – открытостью и прозрачностью зарубежных компаний – дебиторов: информация об их финансовых показателях доступна факторам. Кроме того, за рубежом лучше развит институт кредитных бюро, существует и возможность страхования финансовых рисков.

Другой вид факторинга регрессный (финансирование под уступку денежного требования). В этом случае кредитная организация выполняет свою ключевую роль, пополняя оборотный капитал компании-клиента, но при этом ответственность за погашение платежа с нее не снимается.

Факторинг с регрессом – это продукт для тех клиентов, которые уверены в своих покупателях и поэтому не видят смысла платить повышенную комиссию за дополнительные услуги безрегрессного факторинга. Кроме того, факторинг с регрессом (или частичным регрессом) предусматривает и финансирование поставок, и управление дебиторской задолженностью [23, с. 5].

По договору финансирования под уступку денежного требования кредитная организация передает или обязуется передать компании-клиенту денежные средства в счет денежного требования клиента к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу. Клиент, уступает или обязуется уступить финансовому агенту денежное требование в целях обеспечения исполнения обязательства перед кредитной организацией. В отличие от обычного кредитования долг клиента погашается из средств, выплачиваемых его дебиторами.

После уступки клиент не выбывает из первоначального обязательства. Он продолжает нести риски, связанные с неуплатой должником денег банку. По сути, он выступает поручителем должника.

Овердрафт является одним из вариантов финансирования оборотного капитала. Для овердрафта залоговое обеспечение не требуется. При этом виде финансирования предприятию необходимо поддерживать оборот по расчетному счету в банке, который должен быть больше, чем объем средств, который оно получает. Овердрафт по цене равен краткосрочным кредитом, но по размеру и сроку финансирования никак не привязан к торговому обороту. Максимум через тридцать дней предприятию придется вернуть полученные деньги. Все поступления от покупателей идут на погашение финансирования, поэтому может возникнуть проблема с временным отсутствием свободных средств. Таким образом, задача финансирования торгового (производственного) цикла при овердрафте не выполняется, но для закрытия незначительных по объему и временным интервалам кассовых разрывов овердрафт, несомненно, может быть использован.

Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы предприятия является лизинг, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства [30, с. 21].

По сравнению с другими способами приобретения основных средств (покупка с отсрочкой оплаты, банковский кредит, оплата по факту поставки и т.д.) лизинг имеет преимущество:

- упрощение бухгалтерского учета;

- лизинг позволяет лизингополучателю, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект;

- в виду того, что лизинговые платежи осуществляются по фиксированному графику, лизингополучатель имеет большие возможности координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым стабильность финансовых планов;

- лизинг уменьшает риск морального и физического износа и устаревания имущества, так как оно может не приобретаться в собственность, а находиться во временном пользовании;

- возможность применения ускоренной амортизации с коэффициентом до 3-х, что позволяет снизить налог на имущество и увеличить амортизационные отчисления, а так же позволяет списать оборудование в три раза быстрее и закупить современную технику;

- оплата лизинговой сделки производится в течение длительного срока и из средств, полученных в результате эксплуатации имущества, приобретенного по лизингу;

- лизинговое соглашение (договор) и режим лизинговых платежей разрабатываются с учетом специфических особенностей лизингополучателя.

По лизинговым операциям, использование ускоренной амортизации, позволяет оперативно вести техническое перевооружение производства и

обновлять оборудование.

Преимущества лизинга перед кредитом:

- если лизинговое имущество отражается на балансе лизингодателя, лизингополучатель не "утяжеляет" свой баланс, что улучшает его финансовые показатели и предоставляет дополнительные возможности для привлечения заемных средств.

– предмет лизинга обычно выступает единственным обеспечением, дополнительное обеспечение требуется в редких случаях;

- в лизинге разделены имущественная и операционная составляющие коммерческих рисков: имущество, находящееся в собственности у лизинговой компании, защищено от притязаний кредиторов лизингополучателя;

- часто предприятию проще получить имущество по лизингу, чем ссуду на его приобретение, так как лизинговое имущество выступает в качестве залога;

- уплаченный лизинговой компании НДС уменьшает платежи по НДС в бюджет;

- получение техники в лизинг существенно проще, чем кредитного ресурса;

- лизингополучатель относит лизинговые платежи на себестоимость продукции в полном объеме, уменьшая тем самым налогооблагаемую прибыль, при кредите же расходы по процентам уменьшают налогооблагаемую базу на прибыль в пределах лимита, тем самым значительно повышая налог на прибыль;

- лизинговые операции не ухудшают показателей финансовой устойчивости и ликвидности предприятия, так как на балансе предприятия отражается только задолженность по текущим лизинговым платежам;

Преимущества лизинга перед приобретением за счет собственных средств:

- оборудование может числиться на балансе лизинговой компании, что позволит предприятию учитывать это оборудование на забалансовых счетах, таким образом, значительно улучшая структуру своего баланса и избавляя себя от необходимости переоценки основных фондов в части этого оборудования;

- лизингополучатель относит лизинговые платежи на себестоимость продукции в полном объеме, уменьшая тем самым налогооблагаемую базу на прибыль;

- только при лизинге существует возможность ускоренной амортизации оборудования, с коэффициентом до 3, что позволяет списать оборудование в три раза быстрее и закупить современную технику.

- лизинг не требует одномоментной оплаты оборудования, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество.

Опираясь на вышеизложенные факты можно говорить о том, что лизинг – это экономия на налогах, доступные ежемесячные взносы, простая и быстрая процедура одобрения, приобретение в пользование имущества без отвлечения оборотных средств на покупку [30, с. 27].

С целью сокращения расходов и повышения эффективности основного производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности, обслуживающих основное производство (строительство, ремонт, транспорт и т.п.), и перейти к услугам специализированных организаций.

Увеличить объем собственных финансовых ресурсов можно также путем:

- ускоренной амортизации машин и оборудования;

- снижения уровня переменных издержек за счет сокращения численности производственного персонала и роста производительности труда;

- реализации неиспользуемого имущества;

- отказа от внешних социальных и других программ, снижения инвестиционной активности предприятия;

- сокращения суммы постоянных расходов на содержание управленческого персонала, ремонт основных средств и т.д..

Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из способов финансового оздоровления предприятия.

Этому же способствует, по основным направлениям хозяйственной деятельности диверсификация производства, когда вынужденные потери по одним направлениям покрываются прибылью от других.

Уменьшить дефицит, собственного капитала, можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д.

Маркетинговый анализ, может оказать большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния предприятия по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формированию на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.

Нужно проанализировать использование прибыли, если предприятие получает прибыль и является при этом неплатежеспособным. В условиях нахождения предприятия в кризисной ситуации сокращение доли участия работников в прибыли, отчислений в резервный и страховые фонды следует рассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных оборотных средств предприятия.

Наиболее радикальных направлений и одним из основных способов финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства, достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости.

Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения: внедрение прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, использование вторичного сырья, организации действенного учета и контроля за использованием ресурсов, изучение и внедрение передового опыта в осуществлении режима экономии, материального и морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь [9, с. 236].

Таким образом, чтобы увеличить финансовую устойчивость предприятия можно воспользоваться такими способами:

- Изменить структуру баланса в сторону увеличения доли собственного капитала (осуществить дополнительную комиссию акций, продать часть не использованных основных средств, чтобы рассчитаться с кредиторами и т.д.);

- Обосновано снизить уровень запасов и затрат;

- Выяснить причину увеличение материальных оборотных средств: производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции.

Литература

1. Федеральный закон "О бухгалтерском учете" от 06.12.2011 № 402-ФЗ

2. Федеральным Законом № 416 ФЗ "О водоснабжении и водоотведении", Постановлением Правительства Российской Федерации от 17 января 2013 года № 6 "О стандартах раскрытия информации в сфере водоснабжения и водоотведения".

3. Приказ Минфина России от 02.07.2010 N 66н "О формах бухгалтерской отчетности организации"

4. Устав Муниципального водоканализационного предприятия. Ханты-Мансийск, 2012. – 14 с.

5. Абрютина М. С., Грачев А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – 2-е изд., испр. – М.; Дашков и К°, 2012. – 256 с.

6. Бaкaнов М.И., Шеремет A.Д. Теория экономического aнaлизa. М.: Финaнсы и стaтистикa, 2011. – 346 с.

7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. – 3–е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2010. – 528 с.

8. Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина А.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: ТК Велби; Изд – во Проспект, 2010. – 344 с.

9. Бараненко С.П., Шеметов В.В. Стратегическая устойчивость предприятия. – М.: ЗАО Центрполиграф, 2009. – 493 с.

10. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово–хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. – М.: ИНФРА – М, 2009. – 215с.

11. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. – К.: Ника-Центр; Эльга, 2009. – 592 с.

12. Бланк И. А. Торговый менеджмент. – 2-е изд., перераб. и доп. – К.: Дашков и К°, 2012. – 784 с.

13. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2–е изд., перераб. и доп. – К.: Дашков и К°, 2012. – 656 с.

14. Бурцев В.В.Современные проблемы aнaлизa деятельности предприятий //Современный бухучет.- 2012.- N 9

15. Вальтер О.Э. Финансовый менеджмент. – М.: Колос, 2010. – 545 с.

16. Велетминский И. Безрегрессный факторинг: динамичное развитие бизнеса //"Финансовая газета. Региональный выпуск", 2009, N 30

17. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов, Г.Г. Чигарев. – М.: КНОРУС, 2009. – 336 с.

18. Грейдина М.Н. Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений // Финансовый менеджмент, № 2, 2011. – с. 15-20.

19. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие.- 2-е изд.- М.: Издательство "Дело и сервис", 2009.- 336 с.

20. Дюран Д. Инструменты финансового анализа, платежеспособность (Методика Д. Дюрана) – 2013.

21. Ефимова О.В. Анализ финансовой отчетности. – М.: "Бухгалтерский учет", 2009.

22. Ивaнов A.П. Стоимость чистых aктивов кaк критерий финaнсовой устойчивости компaнии//Финaнсы.- 2012.- N 1.

23. Кирюшина И. И Снова о факторинге: регрессный факторинг//"Новая бухгалтерия", 2009, N 10.

24. Ковaлев A.И., Привaлов В.П. Aнaлиз финaнсового состояния предприятия. – М.: Центр экономики и мaркетингa, 2010. С.-562.

25. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2010. – 768 с.

26. Ковaлев В.В. Финaнсовый aнaлиз: методы и процедуры. – М.: Финaнсы и стaтистикa, 2010. – 566 с.

27. Ковалев В.В. Финансы предприятий: Учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2009.

28. Логинова М.Ю., Синютина В.Ю. Использование новых форм бухгалтерской отчетности при анализе ликвидности. УДК 06.047: учеб.-метод.пособие/ Научный руководитель – доцент Николаева Н.В. – СФЮ: 2011. – 5с.

29. Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 264 с.

30. Луговая Е.А. Лизинг как форма финансирования капитальных вложений // Консультант директора, 2009.

31. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Дашков и К° 2012.-448 с.

32. Маркарьян Э.А. Экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. – Изд. 2-е, исправл. и дополн.: Дашков и К° 2012. – 560 с.

33. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. – 3–е изд., перераб. и доп. – М.: ИД ФБК– ПРЕСС, 2009. – 224 с.

34. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник.- 5-е изд., перераб. и доп.- М.: ИНФРА-М, 2012.- 345 с.

35. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. – М: Новое издание, 2009. -630 c.

36. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник– 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд – во "Перспектива", 2010. – 656 с.

37. Фридман А.М. Финансы организации (предприятия): Учебник. 2 издание. – Дашков и К°, 2013

38. Чечевицына Л. Н. Анализ финансово – хозяйственной деятельности. – Ростов н/Д.: Феникс, 2008. – 379 с.

39. Шеремет A.Д. Методикa финaнсового aнaлизa деятельности коммерческих оргaнизaций / Шеремет A.Д., Негaшев Е.В. – М.: ИНФA-М, 2011. – 237 с.

40. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 208 с.