Оценка и управление платежеспособностью организации

Оценка и управление платежеспособностью организации.

Платежеспособность организации: понятие и значение

Платежеспособность определяет возможность предприятия своевременно расплачиваться по краткосрочным обязательствам с помощью ликвидных оборотных активов и одновременно продолжать бесперебойную деятельность. Это предполагает, что оборотные активы в форме дебиторской задолженности и части запасов могут быть превращены в денежные средства, достаточные для погашения краткосрочных долгов числящихся на балансе предприятия. Положительная разница между стоимостью ликвидных оборотных активов и величиной краткосрочной задолженности должна быть не менее стоимости запасов, необходимых для продолжения бесперебойной деятельности, т. е. для обеспечения одного цикла кругооборота средств. Формирование выручки от продаж в конце цикла сопровождается формированием новых оборотных активов в форме запасов дебиторской задолженности и денежных средств.

Следовательно, оценка платежеспособности на определенную дату – это сопоставление стоимости оборотных активов и краткосрочной задолженности. Одним из условий, позволяющих считать предприятие платежеспособным, является превышение стоимости оборотных активов над суммой краткосрочной задолженности. Показатель, оценивающий уровень платежеспособности предприятия, – коэффициент общей ликвидности как частное от деления стоимости оборотных активов на сумму краткосрочных долгов. Традиционный коэффициент общей ликвидности рассчитывается по данным баланса. Такой расчет коэффициента позволяет оценить платежеспособность лишь при условиях, что все оборотные активы, числящиеся на балансе, ликвидны. Это означает:

1. Балансовые запасы могут быть превращены в денежные средства, равные по сумме стоимости запасов.

2. Дебиторская задолженность полностью поступает в форме денежных средств в сроки, соответствующие срокам погашения краткосрочных долгов.

Если состояние оборотных активов числящихся на балансе, отвечает названным требованиям, то коэффициент общей ликвидности, рассчитанный по балансовым данным, отражает реальный уровень платежеспособности предприятия и может служить базой оценки достаточности или недостойности такого уровня.

Если состояние балансовых оборотных активов не отвечает названным требованиям, для расчета коэффициента общей ликвидности необходима предварительная корректировка балансовой стоимости оборотных активов.

Запасы, отраженные по балансовой стоимости, надо оценить по возможной продажной стоимости. Тогда балансовая стоимость запасов может оказаться выше реальной за счет более низкой продажной стоимости по сравнению с балансовой, а также в результате того, что часть запасов вообще не может быть продана, т. к. на нее нет спроса. С другой стороны, если продажная стоимость запасов превышает их балансовую оценку, реальная стоимость запасов превысит балансовую. Все эти факторы могут действовать одновременно, если речь идет о всей совокупности запасов. На стоимость отдельных видов запасов оказывает влияние лишь один из перечисленных факторов. В расчет реального коэффициента общей ликвидности принимается реальная стоимость запасов, т. е. действительная величина ликвидных запасов.

Ликвидность числящейся на балансе дебиторской задолженности оценивается с учетом следующих обстоятельств. Если у предприятия имеется дебиторская задолженность со сроком погашения, превышающим 12 месяцев, она вообще не должна приниматься в расчет платежеспособности, т. к. по существу представляет внеоборотные активы и не может быть превышена в денежные средства в сроки, установленные для погашения краткосрочной задолженности. Кроме того, в составе дебиторской задолженности, поступление которой ожидается в течение 12 месяцев, может быть безнадежная. Речь в данном случае идет не о юридически признанной безнадежной задолженности, а об экспертной оценке специалистами предприятия практической возможности получения денежных средств от дебиторов.

Таким образом, реальная, ликвидная дебиторская задолженность может оказаться ниже балансовой на величину долгосрочных долгов дебиторов и безнадежной дебиторской задолженности, имеющей краткосрочный характер.

Реальная стоимость запасов и дебиторской задолженности – составляющие реального коэффициента общей ликвидности. Он рассчитывается как частное от деления суммарной величины реальной стоимости оборотных активов на балансовую краткосрочную задолженность предприятия. Полученный таким образом показатель позволяет ответить на вопрос о действительном соотношении потенциальных денежных средств предприятия с его краткосрочными долгами. Именно к этому показателю в качестве минимального предъявляется требование, чтобы он превышал единицу. Превышение единицы еще не означает, что предприятие платежеспособно, но если реальный коэффициент общей ликвидности ниже единицы, это безоговорочно свидетельствует о неплатежеспособности и вероятности превращения его краткосрочной задолженности в просроченную; реальных оборотных активов меньше, чем краткосрочных долгов.

Далее следует вопрос, в какой мере коэффициент должен превышать единицу. Напомним, что превышение необходимо в качестве условия бесперебойной деятельности предприятия одновременно с погашением долгов. Иными словами, оставшиеся после погашения краткосрочной задолженности оборотные актива должны быть по стоимости не менее необходимых запасов, позволяющих осуществить цикл деятельности и получить выручку от продаже. Следовательно, для ответа на вопрос, поставленный в начале абзацам, нужно определить размер необходимых запасов.

Необходимые запасы, предполагают наличие в каждый момент времени сырья, материалов, незавершенного производства готовой продукции, достаточных для обеспечения непрерывности производства и сбыта. Размер необходимых запасов зависит от условий поставок и транспортировок материальных ресурсов, длительности цикла деятельности предприятия, стоимости материальных ресурсов, а также величина страхового запаса, экспертно определяемого специалистами предприятия исходя из практики нарушений поставщиками и транспортными организациями договорных сроков поставок материальных ресурсов.

Расчет величины необходимых запасов индивидуален для каждого предприятия и каждого периода. Эта величина в конечном счете определяется как произведение однодневных материальных затрат на число дней, в течение которых затраты должны обеспечиваться собственными запасами до новых поступлений материальных ресурсов. Однодневные материальные затраты можно рассчитать исходя из материальных затрат на производство продукции за период с корректировкой на изменение цен на приобретаемые материалы, а также конкретных условий деятельности, если они имеют место.

Количество дней складывается из числа дней интервалов между поставками, длительности доставки транспортом, технологического цикла деятельности предприятия, а также страхового запаса, рассчитанного на возможные нарушения в периодичности поставок, цикла деятельности и т. д.

Определив таким образом стоимость необходимых запасов, можно ответить на вопрос, какой суммой оборотных активов должно располагать предприятие, чтобы их было достаточно и для погашения долгов, и для продолжения работы. Частное отделения суммарной величины необходимых запасов и краткосрочную задолженность можно рассматривать как минимально необходимый для данного предприятия уровень коэффициента общей ликвидности. Сравнение его с уровнем реального коэффициента позволяет ответить на вопрос, является ли предприятие платежеспособным: если реальный коэффициент выше или равен минимально необходимому, предприятие платежеспособно.

Анализ и оценка уровня платежеспособности организации необходимы в целях:

- регулярного прогнозирования финансового положения и устойчивости развития организации;

- своевременного погашения обязательств перед государством, внебюджетными фондами, поставщиками, работниками, акционерами;

- повышения доверия партнеров и инвесторов к проведению совместной деятельности;

- полного возврата кредитов и оценки эффективности их использования.

В теории финансового анализа и управления мнения теоретиков в отношении понятия платежеспособности и ее оценки нередко расходятся.

Большинство авторов придерживаются точки зрения, что платежеспособность определяется главным образом степенью ликвидности организации. Поэтому при анализе платежеспособности коммерческой организации рекомендуют оценивать коэффициенты ликвидности.

Так, по мнению Н.С. Пласковой, платежеспособность в общем виде характеризуется степенью ликвидности оборотных активов организации и свидетельствует о ее финансовых возможностях полностью расплатиться по своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга. Платежеспособность организации можно оценить либо как краткосрочную (с помощью наиболее ликвидных активов – денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, способных полностью обеспечить покрытие срочных обязательств), либо как долгосрочную. При оценке последней рассчитываются показатели ликвидности (абсолютной, критической и текущей), динамика которых свидетельствует о возможностях организации отвечать по своим долгам в будущем при условии сохранения выявленных трендов. Как видим, в данной постановке краткосрочная ликвидность мало чем отличается от долгосрочной, поскольку при расчете коэффициентов абсолютной, критической и текущей ликвидности учитываются только краткосрочные (срочные) обязательства.

В.В. Ковалев считает, что платежеспособность в широком смысле – это способность предприятия без нарушений выполнять график погашения задолженности перед своими кредиторами. В узком смысле это наличие у него денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Под эквивалентами денежных средств понимаются краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в определенную сумму денег и подвергающиеся незначительному риску изменения ценности, со сроком размещения обычно не более 3 месяцев. В международной практике к эквивалентам денежных средств относят также и овердрафтное кредитование.

Такого же мнения придерживается И.Я. Лукасевич [3, с. 169], полагающий, что платежеспособность – это возможность своевременно и в полном объеме выполнить свои внешние (краткосрочные и долгосрочные) обязательства из совокупных активов. По его мнению, в общем случае предприятие считается платежеспособным, если его активы превышают внешние обязательства. Другими словами, формально предприятие платежеспособно, если оно имеет собственный капитал. Поэтому для измерения платежеспособности рекомендуется использовать коэффициенты финансовой устойчивости, в частности показатель автономии, равный отношению собственного капитала к величине активов организации; именно этот показатель называется коэффициентом общей платежеспособности.

Считать, что платежеспособность является одним из признаков финансовой устойчивости, согласны и другие авторы.

А.Д. Шеремет полагает, что обеспеченность запасов источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, а платежеспособность – ее внешним проявлением. И поэтому именно обеспеченность запасов источниками (в первую очередь характеризующая уровень финансовой устойчивости) и обусловливает ту или иную степень платежеспособности (или неплатежеспособности). Но в отличие от И.Я. Лукасевича, оперирующего лишь относительными коэффициентами финансовой устойчивости, А.Д. Шеремет рекомендует дополнительно проводить анализ баланса платежеспособности. В рамках этого анализа требуется произвести расчеты абсолютных показателей, характеризующих величину неплатежей организации (просроченной задолженности: по ссудам банков, по расчетным документам поставщиков, платежам в бюджет) с выяснением причин их образования и определением источников, способных ослабить финансовую напряженность. Под последними понимаются временно свободные денежные средства, привлеченные средства (превышение кредиторской задолженности над дебиторской), кредиты банка на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства.

Н.Н. Селезнева и А.Ф. Ионова также утверждают, что платежеспособность является внешним признаком финансовой устойчивости организации и обусловлена степенью обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками. При этом они выделяют текущую (способность текущих активов превращаться в денежную наличность) и долгосрочную платежеспособность. В качестве показателя, отражающего долгосрочную платежеспособность, принимается отношение заемного капитала к собственному, или коэффициент финансового рычага.

По мнению М.В. Мельник и Е.Б. Герасимовой, организация считается платежеспособной, если может в полном объеме и в надлежащие сроки погашать свои краткосрочные обязательства. Поэтому для оценки текущей платежеспособности они советуют рассчитывать финансовые коэффициенты ликвидности.

В итоге данного вопроса сделаем вывод, что платежеспособность предприятия характеризуется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять свои финансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством. Платежеспособность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредитов и займов.

Улучшение платежеспособности предприятия неразрывно связано с политикой управления оборотными активами и текущими пассивами. Такая политика предполагает оптимизацию оборотных средств и минимизацию краткосрочных обязательств.

Основные показатели и методы оценки платежеспособности предприятия

Предприятия, функционирующие в условиях рыночной экономики тесно взаимосвязаны между собой. При выборе партнеров одним из важнейших критериев построения взаимоотношений хозяйствующих субъектов является платежеспособность. Неплатежеспособное предприятие непривлекательно ни для поставщиков, ни для инвесторов, оно создает угрозу потери как собственных, так и привлеченных ресурсов.

Исходя из различных подходов к оценке платежеспособности, платежеспособность следует трактовать, как возможность предприятия своевременно расплачиваться по текущим обязательствам за счет ликвидных оборотных активов, при этом осуществляя бесперебойную текущую деятельность. Оценка платежеспособности на определенную дату – это сопоставление оборотных активов и краткосрочной задолженности. При этом, предприятие считается платежеспособным, если наблюдается положительная разница между суммой ликвидных оборотных активов и величиной краткосрочных обязательств, которая должна быть не менее стоимости запасов, необходимых для продолжения бесперебойной работы предприятия.

Платежеспособность любого российского предприятия подвержена множеству негативных влияний, которые в какой-то момент достигают своей "критической массы". Затем эти влияния трансформируются в неплатежеспособность, что неизбежно приводит хозяйствующий субъект к банкротству. Анализ платежеспособности, как в прочем и анализ любого объекта, представляет собой анализ комплекса взаимосвязанных факторов, снижающих платежеспособность.

К внешним факторам воздействия относят достижения техники, всеобщую глобализацию промышленных и финансовых рынков, колебания цен, налоговые асимметрии, операционные издержки, изменения в законодательстве, усиление конкуренции и другие факторы. Среди внутренних факторов, от которых зависит качественный уровень принимаемых финансовых решений, необходимость обеспечения ликвидности предприятия, не расположенность субъектов финансового управления (в том числе акционеров) к риску, невысокий уровень специального образования финансовых менеджеров, возникающие противоречия их интересов и интересов собственников.

Оценивая основные внутренние факторы, влияющие на платежеспособность предприятия необходимо обратить внимание на их всесторонний характер, охватывающий объекты анализа, виды деятельности, квалификацию кадров, форму собственности и т.д.

Основные внешние факторы – это в факторы, связанные с неуклонным развитием российской и мировой экономики в целом. Глобализация рынков, достижения науки и практики, конкуренция с одной стороны дают хозяйствующим субъектам массу возможностей, а с другой требуют более пристального внимания менеджмента всех уровней к управлению финансами.

Искусство финансового управления заключается в сочетании действий и решений по обеспечению устойчивого текущего положения предприятия, его платежеспособности и ликвидности, а также перспектив развития, подкрепленных долгосрочными источниками финансирования, формирующими структуру активов. Оперативное реагирование на изменение внешних и внутренних факторов – обязательное требование для эффективного финансового управления.

Целью современного финансового анализа является прогнозирование неблагоприятных ситуаций, в том числе и неплатежеспособности предприятия. Для достижения данной цели мы предлагаем выделить четыре зоны платежеспособности.

1. Зона абсолютной платежеспособности. Если предприятие обладает достаточным количеством средств для покрытия текущих обязательств за счет текущей деятельности или за счет части активов без нарушения бесперебойной работы предприятия, то данный хозяйствующий субъект абсолютно платежеспособен. При этом показатель абсолютной платежеспособности определяется как отношение суммы среднемесячного дохода (ДСМ) и денежных средств на расчетных счетах (ДС) к величине текущих обязательств (ТО) и величина результативного показателя должна быть не менее единицы:

Па = (ДСМ+ДС)/ ТО ≥ 1

2. Зона текущей платежеспособности. Если суммы доходов и денежных средств недостаточно для покрытия текущих обязательств, то необходимо перейти к детальной оценке мобильных средств предприятия, среди которых прежде всего дебиторская задолженность, срок оплаты по которой ожидается в течение 12 месяцев (ДЗ) и краткосрочные финансовые вложения (КФВ) представляет собой "отложенную" выручку. При этом показатель текущей платежеспособности определяется как отношение суммы среднемесячного дохода (ДСМ), денежных средств (ДС), дебиторской задолженности, срок оплаты по которой ожидается в течение 12 месяцев (ДЗ) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ) к величине текущих обязательств (ТО) и величина результативного показателя должна быть также не менее единицы:

Пт = (ДСМ+ДС+ДЗ+КФВ)/ТО ≥ 1

3. Зона критической платежеспособности. Далее оценивая наличие мобильных средств предприятия, очевидно, что значительный удельный вес в их величине занимают запасы, большая часть которых (вся величина, если она оптимальна) не может быть принята в расчет на следующем этапе оценки платежеспособности, так как это нарушит бесперебойную работу предприятия. При этом показатель критической платежеспособности определяется как отношение разности между суммой среднемесячного дохода (ДСМ) и величиной текущих активов (ТА) за минусом величины запасов, необходимых для бесперебойной работы предприятия (Зн) к величине текущих обязательств и величина результативного показателя равна единице:

Пк = (ДСМ + (ТА – Зн)) / ТО = 1

4. Зона неплатежеспособности. Если при расчете показателя критической платежеспособности его величина менее единицы, то это свидетельствует о недостатке среднемесячного дохода и величины "свободных" мобильных активов для покрытия текущих обязательств и предприятие переходит в разряд неплатежеспособных. Предложенная нами методика оценки платежеспособности хозяйствующего субъекта не предусматривает дальнейший углубленный анализ активов предприятия, т.е. их иммобилизованной части, хотя теоретически это реально возможно.

Очевидно, что платежеспособностью предприятия можно управлять. При этом необходимо учитывать, что проблемы поддержания платежеспособности хозяйствующего субъекта сопряжены с решением целого ряда задач оперативного и стратегического управления деятельностью предприятия.

О.В. Ефимова советует для расчета показателей, характеризующих платежеспособность организации, использовать данные формы N 4 "Отчет о движении денежных средств" и выделяет коэффициент платежеспособности (Кп) и коэффициент Бивера (Кб):

Кп = (ДСнп + Приток ДС) / Отток ДС,

где ДСнп – денежные средства на начало периода;

ДС – денежные средства за период по данным формы N 4 "Отчет о движении денежных средств";

Кп = (Чистая прибыль + Амортизация) / Долгосрочные и краткосрочные обязательства.

Кп дает возможность определить, сможет ли организация обеспечить за определенный период выплаты средств за счет остатка денежных средств на счетах, в кассе и их притоков за тот же период. Для обеспечения платежеспособности этот коэффициент должен быть не менее 1.

Анализируя динамику данного коэффициента, можно установить, ухудшилась или улучшилась платежеспособность в отчетном периоде.

При расчете Кб используется средняя величина долгосрочных и краткосрочных обязательств. По нашему мнению, нормативное значение данного коэффициента находится в интервале 0,17 – 0,4. Если фактическое значение показателя за период оказывается ниже значений данного интервала, то говорят о наличии высокого риска потери платежеспособности. Если значение Кб попадает в границы указанного интервала, то говорят о среднем риске. Наконец, при более высоких, чем 0,4, значениях показателя рассчитывают на низкий уровень риска потери платежеспособности.

Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов: коэффициентов текущей, быстрой и абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле:

К_ТЛ = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

В мировой практике значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне 1-2. Естественно, существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть и больше, однако, если коэффициент текущей ликвидности более 2-3, это, как правило, говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Значение коэффициента текущей ликвидности ниже единицы говорит о неплатежеспособности предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент "критической оценки", показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Коэффициент быстрой ликвидности определяется по формуле:

К_БЛ = (А1 + А2) / (П1 + П2)

В ликвидные активы предприятия включаются все оборотные активы предприятия, за исключением товарно-материальных запасов. Данный показатель определяет, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов, т. е. показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение данного показателя от 0,7-0,8 до 1,5.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:

К_АЛ = А1 / (П1 + П2)

Значение данного показателя не должно опускаться ниже 0,2.

Для комплексной оценки ликвидности баланса рекомендуется использовать общий показатель ликвидности баланса предприятия, который показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных, среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств.

Общий показатель ликвидности баланса определяется по формуле:

К_ОЛ = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3)

Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 1.

В ходе анализа ликвидности баланса каждый из рассмотренных коэффициентов ликвидности рассчитывается на начало и конец отчетного периода. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно по динамике (увеличение или снижение значения).

Однако данный подход обладает существенными недостатками:

- результат анализа является "моментальной фотографией" состояния предприятия, при этом учитывается наличие активов и обязательств на определенный момент времени, что не позволяет включить в анализ финансовые ресурсы, привлечение которых становится возможным после даты проведения анализа.

- использование показателей ликвидности предпочтительно для внешних пользователей, не имеющих доступа к внутренней финансовой информации, вследствие чего снижается значимость показателей ликвидности для менеджмента предприятия, данные показатели становятся целью управления, но не инструментом, что не менее важно на практике.

В международной практике в процессе анализа финансовой отчетности ищут ответы на следующие вопросы:

- сможет ли компания немедленно оплатить все свои краткосрочные обязательства;

- может ли компания оплатить свои краткосрочные обязательства;

- может ли компания оплатить свои долго- и среднесрочные обязательства?

Для ответа на эти вопросы рекомендуется исчислять значения мгновенной, краткосрочной, долго- и среднесрочной платежеспособности.

"Мгновенная" платежеспособность означает то же, что и ликвидность, поскольку термин "ликвидность" характеризует способность компании вовремя погашать свои краткосрочные обязательства. При ее расчете ликвидные активы сопоставляют с кредиторской задолженностью со сроком погашения до одного года (под ликвидными активами понимаются денежные средства и торговая дебиторская задолженность).

Для оценки краткосрочной платежеспособности текущие активы сопоставляют с кредиторской задолженностью со сроком погашения до одного года. В российской практике этот коэффициент, по сути, представляет собой коэффициент текущей ликвидности.

Для оценки долго- и среднесрочной платежеспособности рассчитывают:

- положительный чистый капитал (чистые активы организации);

- соотношение заемного и собственного капитала (коэффициент финансового рычага);

- покрытие процентов;

- график погашения кредита.

Таким образом, принятые в международной практике методы оценки мгновенной и краткосрочной платежеспособности адекватны способам расчета показателей ликвидности в российской практике.

Формально залогом платежеспособности служит соответствие структуры оборотных активов и краткосрочных обязательств по объемам и срокам, а также наличие и достаточность собственных оборотных средств. Показатели ликвидности отражают такое соответствие и количественно определяют минимальный уровень превышения величины ликвидных активов той или иной группы и объема краткосрочных обязательств. Фактически же уровень платежеспособности напрямую связан только с наличием свободных денежных ресурсов именно в тот момент, когда возникнет необходимость погасить долги.

В соответствии с Правилами проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденными Постановлением Правительства Российской Федерации от 25.06.2003 N 367, для оценки платежеспособности организации арбитражный управляющий должен определить значения следующих коэффициентов:

- абсолютной ликвидности, который показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно; рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника;

- текущей ликвидности, который характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств; рассчитывается как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника;

- обеспеченности обязательств должника его активами, который показывает величину активов должника, приходящихся на единицу долга; рассчитывается как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника;

- платежеспособности по текущим обязательствам, который отражает текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки; рассчитывается как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

В зависимости от значения показателя, характеризующего платежеспособность по текущим обязательствам, рассчитанного на основе данных за последний отчетный период, все организации распределяются по трем группам:

- платежеспособные организации, у которых значение указанного показателя не превышает 3 месяца;

- неплатежеспособные организации первой категории, у которых значение указанного показателя составляет от 3 до 12 месяцев;

- неплатежеспособные организации второй категории, у которых значение указанного показателя превышает 12 месяцев.

Оценка общей степени платежеспособности (Коп ) осуществляется по формуле:

Коп = (стр. 690 + стр. 590) формы N 1 / К1,

где стр. 590 – долгосрочные обязательства в средней оценке;

стр. 690 – краткосрочные обязательства в средней оценке;

К1 – среднемесячная выручка-брутто.

Кроме того, ФСФО России рекомендует при проведении анализа финансового состояния организации рассчитывать коэффициент К, характеризующий долю в денежных средств (Дв) в выручке организации (В):

Кв = Дв / В.

Кв отражает уровень бартерных (зачетных) операций в расчетах. Он дает представление не только о платежеспособности, но и о конкурентоспособности и степени ликвидности продукции организации, а также об уровне менеджмента и эффективности работы ее службы маркетинга.

В условиях нестабильной рыночной конъюнктуры, несовершенства и нередко противоречия правовых актов, регулирующих ведение бухгалтерского и налогового учета, а также составление бухгалтерской финансовой отчетности, именно стабильное и непрерывное движение денежных потоков в организации определяет действительную ее платежеспособность. Поэтому чем выше процент обеспеченности показателя выручки от продажи продукции (работ и услуг) реальными денежными притоками в течение отчетного периода, тем выше степень платежеспособности организации.

При оценке платежеспособности нельзя не упомянуть о методике определения неплатежеспособности (несостоятельности) организации.

Под несостоятельностью (банкротством) организации (согласно Федеральному закону от 26.10.2002 N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)") понимается ее неспособность удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая невозможность осуществить обязательные платежи в бюджет и во внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или ввиду неудовлетворительной структуры его баланса.

Неудовлетворительная структура баланса – это такое состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами из-за недостаточной ликвидности имущества должника. При этом общая стоимость имущества может быть равна общей сумме обязательств должника или превышать ее. Неудовлетворительность структуры баланса организации служит основанием для признания ее неплатежеспособной.

Вывод о несостоятельности (банкротстве) предприятия может быть сделан на основе анализа следующих коэффициентов:

- текущей ликвидности (при расчете из состава оборотных активов следует вычитать задолженность учредителей по взносам в уставный капитал и дебиторскую задолженность свыше 12 мес.), нормативное значение >= 2;

- обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, нормативное значение >= 0,1.

Если хотя бы один из указанных коэффициентов имеет значение меньше нормативного, то рекомендуется определить коэффициент восстановления платежеспособности (Квосс) за период, равный 6 месяцам:

Квосс = (К2тл + 6 / Т x (К2тл – К1тл ) / 2,

где К1тл, К2тл – коэффициенты текущей ликвидности на начало и конец периода соответственно.

Если рассчитанное значение Квосс > 1, то считается, что у организации имеется реальная возможность восстановить свою платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев; если его значение < 1, то признается, что у организации в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового положения рассчитывается коэффициент реальной возможности утраты платежеспособности (Кy) в течение последующих трех месяцев:

Кy = (К2тл + 3 / Т x (К2тл – К1тл) / 2.

Если значение Кy> 1, то считается, что у организации имеется реальная возможность не утратить платежеспособность в течение ближайших трех месяцев; если его значение < 1, то предполагается, что организация в ближайшее время может утратить свою платежеспособность.

Прогноз изменения платежеспособности, кроме расчета данных коэффициентов, включает также анализ других коэффициентов ликвидности и платежеспособности и оценку тенденции их динамики.

Для подтверждения платежеспособности проверяют наличие денежных средств на расчетных и валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Эти активы должны иметь оптимальную величину. С одной стороны, чем значительнее размер денежных средств на счетах организации, тем с большей вероятностью можно утверждать, что организация располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что организация неплатежеспособна, так как средства могут поступить на счета в течение ближайших дней, а краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что организация превращается в "технически неплатежеспособную", а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству.

Для целей управления платежеспособностью удобно использовать платежный календарь либо смету (план) движения денежных средств. Цель составления таких финансовых документов – баланс между остатками денежных средств на банковских счетах (и в кассе) и ожидаемыми поступлениями платежных средств за период за минусом суммы платежных обязательств на тот же период.

Таким образом, все названные показатели дают лишь общую одномоментную оценку динамики платежеспособности и ликвидности и не позволяют проанализировать ее внутриструктурные изменения. Главное их достоинство – простота и наглядность, может обернуться таким недостатком, как поверхностность выводов, если анализ платежеспособности будет сведен только к определению данных показателей.

В нормальной ситуации оценка платежеспособности предприятия, должна проводиться на основании изучения источников притока и оттока денежных средств в краткосрочной и долгосрочной перспективе и способности предприятия стабильно обеспечивать превышение первых над вторыми.

Механизмы управления платежеспособностью предприятия в условиях рынка

Управление платежеспособностью предопределяет необходимость ее количественных измерителей. В настоящее время количественная оценка платежеспособности осуществляется, в основном, через оценку ликвидности баланса предприятия. При этом используются несколько методов такой оценки: на основе балансовой модели, балльной оценки и метод, основанный на коэффициентах ликвидности.

По поводу использования этих методов для оценки платежеспособности многие отечественные ученые, занимающиеся проблемами финансовой устойчивости и платежеспособности предприятий, высказывают критические замечания различной степени "тяжести" – от тактического свойства до полного отрицания. При этом наибольшей критике подвергается наиболее объемлющий и чаще других используемый показатель – коэффициент текущей ликвидности.

Подводя итог сказанному, следует констатировать несостоятельность методического аппарата, используемого в настоящее время для количественной оценки платежеспособности, что предопределяет невозможность создания надежного механизма предупреждения банкротства. Другой вывод, следующий из этой констатации, заключается в необходимости разработки прямых (а не через ликвидность) методов количественной оценки платежеспособности.

Ниже представлена методика количественной оценки и механизма управления платежеспособности. Методика разработана для условий расчета плановой оперативной платежеспособности, но она может достаточно просто трансформироваться для расчета текущей, краткосрочной и перспективной платежеспособности.

В основу количественной оценки платежеспособности положен принцип соизмерения притока и оттока денежных средств за определенный период времени с учетом рисков. Коэффициент платежеспособности Кпл рассчитывается по формуле:

Кпл ≥ П / О

где П – приток денежных средств за период времени;

О – отток денежных средств за период времени.

В свою очередь П и О определяются по формулам

О = О1 + ∆О,

П = П1 + ∆П,

где О1 – объем обязательств на начало периода to;

П1 – остатки денежных средств на счетах и в кассе на начало периода to;.

∆О и ∆П – соответственно прирост обязательств (оттока) и притока за период времени.

Наличие рисков, как уже отмечалось ранее, предопределяет необходимость формирования некоторого резерва денежных средств, т.е. создания положительного сальдо притока и оттока, обеспечивающего достаточно устойчивую платежеспособность в условиях неопределенности.

В Законе о несостоятельности (банкротстве) представлен перечень способов восстановления платежеспособности при проведении процедуры внешнего управления. Однако, этот перечень недостаточно полный и, кроме того, его следовало бы представить в виде определенной системы, дающей возможность судить о потенциальной результативности способов, времени их отдачи и возможных последствиях для предприятия от применения того или иного способа. Классификация способов восстановления платежеспособности, представленная на рисунке 1.

Рисунок 1 – Характер причинно-следственной связи между платежеспособностью и банкротством

Все способы предлагается представить двумя классами: приводящими и не приводящими к смене собственника.

Каждый способ первого класса способен решить задачу восстановления платежеспособности в полном объеме; способы второго класса такую задачу решить, как правило, не в состоянии, для этого необходимо совместное использование нескольких способов.

Второй класс, в свою очередь, представлен двумя подклассами, в основе выделения которых лежит признак затрат ресурсов (временных, материальных и финансовых) на реализацию того или иного способа. Для оперативных способов характерна высокая скорость реализации с незначительными материальными и финансовыми затратами. Но, разумеется, и эффект от использования этих способов не столь значителен. Как правило, они рассчитаны на реализацию стратегии выживания, т.е. предотвращения дальнейшего спада и обеспечение выплат текущих платежей.

Что же касается полного восстановления платежеспособности, т.е. погашения просроченной кредиторской задолженности и текущих обязательств, то оно обеспечивается стратегией экономического роста, в основе которой лежат способы второго подкласса – стратегические, требующие для своей реализации, как правило, значительных ресурсов, а самое главное, времени. Но зато и эффект от их реализации более значим: устраняется не только следствие кризиса – неплатежеспособность, но и причины, ее вызвавшие.

Механизмом управления платежеспособностью, можно рассмотреть еще одну модель, предназначенная для раннего обнаружения кризиса на стадиях планирования и мониторинга платежеспособности, установления причин его вызвавших и выбора мер, обеспечивающих восстановление платежеспособности.

Система управления платежеспособностью включает решение следующих укрупненных задач:

1. Количественная оценка платежеспособности.

2. Разработка прогнозов и планирование платежеспособности на различные временные периоды.

3. Мониторинг платежеспособности.

4. Анализ платежеспособности.

5. Выявление факторов, вызывающих кризисную ситуацию, и разработка мер по их устранению.

6. Контроль за реализацией мер по восстановлению платежеспособности.

Безусловно, существуют чрезвычайные меры, в принципе, способствующие восстановлению платежеспособности, однако реализация их либо требует, достаточно длительного промежутка времени, либо нежелательна, поскольку связана с уменьшением имущественного потенциала организации или негативными изменениями в нем, которые могут сказаться в будущем. Основными из них являются:

- продажа части основных средств как способ расчета с кредиторами по текущим обязательствам;

- увеличение уставного капитала. Отметим, что данный вариант в отдельных случаях достаточно протяжен во времени и нередко сопровождается определенными издержками. В частности, дополнительная эмиссия акций – это весьма дорогостоящий процесс, которому нередко сопутствует падений рыночной цены акций фирмы – эмитента;

- получение долгосрочной ссуды или займа. Отметим, что если полученная ссуда носит целевой характер, то улучшение платежеспособности по формальным критериям носит на самом деле фиктивный характер;

- получение государственной финансовой поддержки на безвозвратной или возвратной основе бюджетов различных уровней. Отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов. Этот источник связан с выполнением ряда условий, в частности, с наличием плана финансового оздоровления, включающего среди прочих мероприятия по восстановлению платежеспособности.

Прогнозирование возможности утраты предприятием платежеспособности возможно либо путем составлением прогнозного баланса, либо, что гораздо проще, сопоставлением прогнозируемых источников покрытия запасов и затрат.

Предприятию для осуществления своей деятельности необходима определенная величина производственных запасов. В реальной же жизни этот показатель, как правило, имеет тенденцию к росту.

Каковы источники покрытия прироста стоимостной оценки запасов, не уменьшающие экономический потенциал организации?

Достаточно очевидно, что одним из таких источников может быть равновеликое уменьшение других балансовых статей второго раздела актива баланса, например, уменьшение дебиторской задолженности или средств на расчетном счете. В этом случае происходит простое перераспределение структуры текущих активов, валюта баланса не меняется, не меняется и оценка уровня платежеспособности организации на основе приведенных в постановлении критериев.

Совершенно другая ситуация возникает в случае, когда увеличение величины запасов за период сопровождается увеличением валюты баланса. Очевидно, что для того чтобы по крайней мере значительно не ухудшить оценку уровня платежеспособности, необходимо. чтобы не менее половины прироста запасов покрывалось за счет прибыли данного периода. Таким образом, для анализа возможности утраты платежеспособности в ближайшие три месяца необходимо выполнить следующие расчеты:

- спрогнозировать величину производственных запасов на конец анализируемого периода, приняв во внимание темп инфляции и расширение объемов деятельности организации;

- рассчитать прибыль за анализируемый период;

- если полученная прибыль покрывает не менее половины прироста запасов, можно сделать вывод, что в случае ее полного реинвестирования в текущие активы значение уровня платежеспособности не опустится ниже критического.

Поэтому повышение платежеспособности и ликвидности компании крайне важно для владельца. Сделать это можно путём комплексных решений, направленных на улучшение финансового состояния фирмы и уменьшения задолженностей. Основные меры, путём которых можно обеспечить повышение ликвидности, таковы:

- максимально возможное уменьшение стоимости дебиторской задолженности;

- увеличение прибыли;

- оптимизация структуры капитала предприятия;

- уменьшение стоимости материальных активов.

Отдельный вопрос, как этого добиться. Для оптимизации производства необходима грамотная схема управления, и если её составление не под силу владельцу, что вполне вероятно, то разумно потратить N-ную сумму и нанять ещё одного работника – талантливого специалиста, который создаст работающую и приносящую дополнительную прибыль схему.

Другие пути повышения платежеспособности – финансовая стабилизация и понижение дебиторской задолженности. Достигнуть этого можно, анализируя активы для их более рационального распределения, планируя всю финансовую деятельность предприятия и, помимо планирования, ещё и соблюдения сроков данных планов. Что касается финансовой стабилизации, здесь нужен очень грамотный подход, направленный на уменьшение ежемесячных расходов.

Повышение платежеспособности также можно обеспечить рефинансированием дебиторской задолженности и ускорением её оборотов. Таким образом, можно увеличить сумму финансовых активов. С помощью установления нормативов, регулирующих запасы предприятия, проводится оптимизация материальных или товарных ценностей. Проведение технико-экономических рассчётов также поможет в оптимизации.

Размышляя над тем, каким образом увеличить прибыль от продаж, предприниматель рассматривает различные варианты, некоторые из которых могут быть чрезвычайно рискованными, а некоторые – невыполнимыми. При этом различные решения проблемы, как правило, противоречат друг другу, и приходится останавливаться на каком-нибудь одном варианте. Ошибка в выборе может быть для предпринимателя довольно болезненной и даже привести компанию в убытки. Вот почему так важно, принимая решение, ориентироваться не на интуицию, а на математические расчеты и глубокий анализ рынка.

Для начала необходимо рассмотреть все возможности, позволяющие потенциально увеличить прибыль от продаж, затем сравнить их между собой, оценив предполагаемый прирост прибыли и уровень риска, и лишь затем изменять товарную, ценовую или иную политику компании.

Первый и самый простой способ увеличения прибыли – это увеличение цены на предлагаемые компанией товары. На самом деле, цену обязательно нужно повышать до того уровня, пока ее увеличение не отразится на спросе. Определить этот порог могут позволить как опросы среди покупателей или анализ ценовой политики конкурентов, так и эксперименты с ценами и скидками на отдельные группы товаров самой компании. Однако, если спрос на товары даже падает одновременно с ростом цены, это не означает, что прибыль предпринимателя также понизится. Вам необходимо определить, насколько сократятся объемы, посчитать возможный убыток, и сравнить его с дополнительным доходом, получаемым от увеличения цены.

Если проведенный анализ показал, что добиться роста прибыли, увеличивая цену, не получится, возможно, вы сможете сделать это, снизив объемы продаж. Создание искусственного дефицита позволит в определенных случаях покупателям бороться за ваш товар, что сделает рост цены вполне естественным.

Однако более эффективным способом является наращивание объемов продаж. Если у вас еще есть покупатели, готовые покупать продукцию по текущей цене, то нужно бросить все усилия на удовлетворение этого спроса, что позволит гарантировано увеличить вашу прибыль от продаж. Если же цену придется снизить, то эффективность такого решения рассчитывается аналогично анализу эффекта от повышения цены. Однако ценовая политика не является единственным фактором, влияющим на прибыль.

Добиться положительных изменений в динамике прибыли можно также, пересмотрев маркетинговую политику. Конечно, определить эффективность рекламной кампании довольно не просто, однако если у вас будет иметься достаточная статистическая база, то вы сможете определить, какие товары являются фаворитами, какая разновидность рекламы не приносит должного эффекта и т.д. Для более детальной работы в этом направлении можно нанять специалистов.

И наконец, последний способ увеличения прибыли от продаж связан с уменьшением налоговых обязательств перед государством. Не забывайте, что определение чистой прибыли предполагает вычет налогов из суммы вашей валовой прибыли, поэтому налоговый менеджмент не менее важен, чем товарная или ценовая полтика. При этом постарайтесь воздержаться от использования нелегальных или "серых" способов снижения налоговых выплат, что может быть чревато большими неприятностями и даже уголовным преследованием.

Увеличив объёмы реализуемой продукции, можно рассчитывать на скорое повышение ликвидности и платежеспособности предприятия. Активно применяя имеющиеся в наличии средства, фирма может добиться роста уровня доходности и размера получаемой прибыли. Расширение границ рынка сбыта также поможет в увеличении ликвидности и платежеспособности фирмы. Ещё один важный аспект – повышение производительности труда рабочего персонала за счёт более жёстких рамок, более высоких требований и штрафов за нарушение.

Таким образом, управление платежеспособностью – важная составляющая хорошо поставленного финансового менеджмента на любом предприятии. Проблемы с ликвидностью могут иметь весьма серьезные последствия для компании, вплоть до банкротства. Для того, чтобы повысить ликвидность и платежеспособность предприятия, прежде всего, необходимо провести анализ финансовой деятельность предприятия.

Литература

1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело и сервис, 2009. – 256 с.

2. Асолива Л.Е. Финансы: Уч. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2009, – 260 с.

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник.-4-е изд.,доп.перераб.-М.: Финансы и статистика, 2008. – 371 с.

4. Балабанова И. Т. Финансы и кредит: Учебник. – СПб.: Питер: 2011. – 258 с.

5. Басовский Л.Е. Финансы: Уч. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 260 с.

6. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие.-М.:ИНФРА-М, 2009. – 358 с.

7. Большаков С.В. Основы управления финансами. – М.: ИД ФБК – ПРЕСС, 2010. – 368 с.

8. Бриль А.Р. Функционально-стоимостной анализ в экономических расчетах.-Л.: Изд-во ЛГУ, 2010. – 326 с.

9. Булатова З.Г., Юдина Л.Н. Технико-экономический анализ хозяйственной деятельности предприятия бытового обслуживания.-М.: Легпромбытиздат, 2012. – 405 с.

10. Варламова М.А., Варламова Т.П. Финансовый анализ: учебное пособие, М.: Издательство: Дашков и К, 2010. – 304 с.

11. Веретенникова О.Б., Лаенко О.А. Оценка эффективности использования оборотного капитала хозяйствующих субъектов // Управленец. – 2011. – № 11-12. – С. 52 – 55.

12. Веретенникова О.Б., Лаенко О.А. Сущность оборотного капитала предприятия и его классификация // Вестник Омского университета. Серия: Экономика. – 2012. – № 2. – С. 178 – 183.

13. Виноходова А.Ф., Марченкова И.Н. Методика оценки платежеспособности предприятия // Фундаментальные исследования. – 2009. – № 1 – стр. 53-54

14. Владимиров Л.П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Уч. пособие./6-е изд., перераб. и доп. – М.: Джиков и К, 2010. – 400 с.

15. Глазунов М.И. Концепция собственных оборотных средств // Экономический анализ: теория и практика. – 2010. – № 11. – С 61 – 67.

16. Грачева М.Е. Анализ собственных оборотных средств и рабочего капитала // Аудит и финансовый анализ. – 2011. – № 6. – С. 133 – 138.

17. Данилин В.Н., Данилина Е.И. О новой концепции воспроизводства оборотного капитала в современных условиях хозяйствования // Проблемы современной экономики. – 2012. – № 1. – С. 43 – 46.

18. Деньги. Финансы.: учеб. пособие для вузов / под ред. Е. Ф. Жукова. – М.: Юнити-Дана, 2009. – 310 с.

19. Дмитриева Е.Н. Как провести экспресс-оценку финансовой отчетности. // Финансовый директор. – 2009. – №11. – С.17-18.

20. Донцова Л. В. Анализ финансовой отчетности: учебник/ Л.В. Донцова, Н.А.Никифорова.-6-е изд. перераб. и доп.-М.: ИКЦ "Дело и Сервис", 2008. – 368с.

21. Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия.-Мн.: БГЭУ, 2008. – 316 с.

22. Ефимова О.В. Финансовый анализ.-М.: бухгалтерский учет, 2006. – 362 с.

23. Ефимова О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений: Учебник. 2-е изд. М.: Издательство "Омега-Л", 2010.

24. Зобова Е.В. Источники финансирования оборотного капитала предприятия // Социально-экономические явления и процессы. – 2011. – № 11. – С. 83 – 87.

25. Киреева Н.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – М.: Социальные отношения, 2007. – 512 с.

26. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во Проспект, 2009.

27. Количественные методы финансового анализа: Пер.с англ./ Под ред. С.Дж.Брауна и М.П.Ерицмена – М.: ИНФРА-М, 2007. – 276 с.

28. Корпоративные финансы / Под ред. М.В. Романовского. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2011. – 592 с.

29. Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий). – М.: Инфра-М, 2011. – 575 с.

30. Личко К.П. Прогнозирование и планирование в экономике: Учебник. – М.: Гардарики, 2010. – 264 с.

31. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: Эксмо, 2007.

32. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. Пособие для Вузов / под ред. проф. Н.П. Любушина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 471 с.

33. МакКензи В. Использование и интерпретация финансовой отчетности / Пер. с англ. Днепропетровск: Баланс Бизнес-Букс, 2006.

34. Мельник М.В., Герасимова Е.Б. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2007.

35. Миров Н.В. Финансы. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 432 с.

36. Низамова А. И. Анализ платежеспособности организации [Текст] / А. И. Низамова // Молодой ученый. – 2012. – №6. – С. 198-200.

37. Павлова Ю.А. Экономические аспекты развития системы управления оборотными средствами предприятий // Экономические науки. – 2011. – № 81. – С. 167 – 171.

38. Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения. – мн.: ООО "Профит", 2009. – 313 с.

39. Парсаданов Г.А. Прогнозирование национальной экономики: Учебник для вузов. – М.: Высшая школа, 2010. – 304 с.

40. Перекрестова Л.В., Романенко Н.М., Старостина Е.С. Финансы и кредит. Практикум, М.: Юрайт, 2010. – 324 с.

41. Пешкова Е.П. Маркетинговый анализ и деятельность фирмы. – М.: Ось-89, 2008. – 346 с.

42. Пласкова Н.С. Стратегический и текущий экономический анализ: Полный курс MBA. Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Эксмо, 2010.

43. Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия. – М.: ЮНИТИ, 2005. – 317 с.

44. Раицкий К.А. Экономика предприятия: Учебник для вузов. – 3-е изд.прераб.и доп. – М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и Ко", 2009. – 358 с.

45. Решетникова А.И., Роженцова И.А. Финансовая устойчивость и платежеспособность компании / Решетникова А.И., Роженцова И.А. // Аудиторские ведомости. – 2010. – №3.

46. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Анализ финансовой отчетности организации. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

47. Семенова О.Ю. Подходы к эффективному управлению оборотными средствами предприятия // Международный журнал экспериментального образования. – 2011. – № 8. – С. 280.

48. Симов А.П. Финансы, деньги и кредит, М.: Эксмо, 2010. – 358 с.

49. Толпегина О.А., Толпегина Н.А. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. – М.: Юрайт, 2013. – 672 с.

50. Финансы и кредит: учеб. пособие / под ред. А. Ковалева. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 511 с.

51. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. – М.: Юрайт – М, 2009. – 543 с.

52. Чалдаева Л.А. Финансы, денежное обращение и кредит, М.: Юнити, 2010. – 258 с.

53. Шабалин Е.М., Кричевский Н.А., Карп М.В. Как избежать банкротства. – М.: ИНФРА-М, 2011. – 197 с.

54. Шадрина Г.В. Экономический анализ: Учебное пособие. – М.: МЭСИ, 2006. – 295 с.

55. Шадрина Г.В., Озорнина Е.Г. Теория экономического анализа: Учебно-практическое пособие. – М.: МЭСИ, 2006. – 311 с.

56. Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: Учеб. для вузов. М.: ИНФРА-М, 2008.

57. Яровин Ф.Э. Деньги и финансы, Спб.: Питер, 2010. – 299 с.