Особенности финансового менеджмента строительных предприятиях.
Особенности финансового менеджмента строительных предприятиях
Статьи по теме
Искать по теме
Организация финансов на предприятии строительства
Содержание хозяйственной деятельности предприятия состоит из организации производства, которое требует соответствующего финансового обеспечения, и реализации конкретного товара (работы, продукции, услуг).
Будучи частью общей системы финансовых отношений, финансы предприятия, отражают процесс образования, распределения и использования доходов на предприятиях разных отраслей народного хозяйства.
Предприятия, обычно, выступают как юридические лица, что определяется совокупностью признаков. Согласно ст. 48 Гражданского Кодекса: "Юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Юридические лица должны иметь самостоятельный баланс или смету".[2]
Любое из предприятий можно рассматривать как организацию, преобразующую поток поступающих ресурсов в продукцию, при этом, каждое предприятие пытается обеспечить конечному результату своей деятельности наивысшую потребительскую ценность. Одна из главных задач финансовой службы предприятия – поставить дело так, чтобы обеспечить ликвидность предприятия в любой момент времени. (Это решается по известной схеме оборота капитала на предприятии, представленной как чередование денежных поступлений и выплат). [15]
Первоначальный капитал, инвестируется в производство, в результате которого создается стоимость, выражаемая ценой реализованной продукции. После реализации она принимает денежную форму – форму выручки от реализации, которая поступает на расчетный счет предприятия. Выручка является источником формирования денежных фондов и финансовых резервов предприятия, возмещения затраченных средств. [14]
Основами хозяйственной деятельности предприятия определяются принципы организации финансов:
Самостоятельность в сфере хозяйственной деятельности – предприятие самостоятельно финансирует все направления своих расходов в соответствии с поставленными планами, а так же распоряжается имеющимися финансовыми ресурсами, инвестируя их по разным направлениям.
Самофинансирование – каждое предприятие за счет собственных источников покрывает свои текущие и капитальные затраты. При возникновении временной недостаточности в средствах, потребность в них предприятие может покрывать за счет краткосрочных ссуд банка и коммерческого кредита – в случае текущих затрат, и долгосрочных банковских кредитов – в случае капитальных вложений. Принцип самофинансирования не может быть реализован на предприятиях, выпускающих продукцию с высокими затратами и низкой рентабельностью по различным объективным причинам. Например, предприятия сельского хозяйства, пассажирского транспорта, и другие, финансируемые из бюджета. [11]
Заинтересованность в итогах финансово-хозяйственной деятельности. Воплощение этого принципа зависит от величины прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.
Ответственность за результаты своей финансово-хозяйственной деятельности, реализуется в случае образования убытков, неспособности удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), т.е. в случае банкротства. [21]
Необходимость контроля над финансово-хозяйственной деятельностью предприятия. Происходит из сущности финансов как денежных отношений. Контроль проявляется через анализ финансовых показателей и мер воздействия разного содержания (контроль за целевым расходованием финансовых ресурсов, штрафные санкции, и т.д.). Контроль финансово-хозяйственной деятельности предприятий проводят такие организации как:
-налоговая служба;
-органы казначейства;
-контрольно-ревизионное управление Министерства финансов (госпредприятия);
-аудиторский контроль.
Система финансового менеджмента на предприятии строительства
Финансовый менеджмент подразумевает по собой разработку определенной тактики и стратегии на основе анализа финансовой отчетности с помощью прогнозирования доходов фирмы, системы показателей.
Преобразование функций и задач финансовых служб на предприятиях в современных рыночных условиях (ранее финансовые службы на гос.предприятиях в основном занимались разработкой плановых финансовых показателей на год и пятилетку) привело к значительному изменению структуры финансовых служб предприятий.
Один из примеров организационной структуры управления финансовым персоналом (Схема носит общий характер. Смысл – распределение функций бухгалтера (казначея) и ревизора (контролера)).
-составление отчетности – управление денежной наличностью
-финансовый учет – финансовый анализ и планирование
-управленческий учет – финансовые инвестиции
-организация внутреннего аудита – управление налогами
-информационное обеспечение – кредитная политика деятельности[8]
Схема 1. Организационно-управленческая структура [18]
Функции, структура и ответственность всех подразделений финансовой службы, их взаимодействия с другими звеньями управления, определяются положением о финансовой дирекции.
Финансовая дирекция создается по решению дирекции предприятия или правления АО, во главе с вице-президентом по финансам или главным финансовым менеджером.
В функции финансовой дирекции входят:
- определение кредитной политики;
- разработка финансовой программы развития предприятия;
- установление смет расходов денежных средств для всех подразделений предприятия;
- разработка инвестиционной политики;
- обеспечение страхования от финансовых рисков;
- обеспечение финансирования хозяйственной деятельности;
- проведение залоговых, трастовых, лизинговых и других операций;
- анализ финансово-хозяйственной и внешнеэкономической деятельности;
- контроль за текущей деятельностью: осуществление расчетов с покупателями, поставщиками, бюджетом, банками;
- ведение финансовой и бухгалтерских документов.
Главная роль в осуществлении этих функций отводится финансовому менеджеру, как профессиональному специалисту в области кредита, финансов, законодательства в области налогов, внешнеэкономической, банковской деятельности, бухгалтерского учета.
Поскольку финансовый менеджер – ключевая фигура на предприятии, он может входить в состав высшего управленческого персонала фирмы; а так же в качестве вознаграждения за труд получать не только заработную плату, но и процент от прибыли.
Каждый бизнес начинается с постановки и ответов на три вопроса:
Каков должен быть оптимальный состав и величина активов предприятия для достижения поставленной цели?
Где найти источники финансирования и каков должен быть его оптимальный состав?
Как наилучшим образом организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, которое обеспечит платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия?
Ответить на эти вопросы означает принять управленческое решение, поэтому данный процесс в большей степени искусство, чем наука. [11]
Инструменты финансового менеджмента в строительстве
Существует довольно много методов финансового управления. Основными из них являются: принципы ценообразования, прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование, аренда, лизинг, самофинансирование, кредитование, система расчетов, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, факторинг. Составным элементом приведенных методов являются специальные приемы финансового управления: займы, кредиты, дивиденды, процентные ставки, котировка валют, акциз, дисконт и другие.
Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния. Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового анализа, т.е. конкретных пользователей финансовой информации. Исходной базой финансового анализа являются данные бухгалтерского учета и отчетности. Практика финансового анализа уже выработала основные правила (методику анализа) финансовых отчетов. Можно выделить среди них 7 основных методов. [29]
1. Чтение отчетности (изучение абсолютных показателей, указанных в отчетности). Посредством чтения определяют имущественное положение предприятия, его краткосрочные и долгосрочные инвестиции, источники формирования собственного и заемного капитала, оцениваются связи с поставщиками и покупателями предприятия, финансово кредитными учреждениями, оценивают выручку от основной деятельности и прибыль текущего года.
2. Горизонтальный анализ (временной) позволяет определить абсолютные и относительные изменения различных статей отчетности по сравнению с предыдущим периодом.
3. Вертикальный анализ (структурный) – определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Он проводится с целью выявления удельного веса статей отчетности в общем итоговом показателе, принимаемом за 100%.
4. Трендовый анализ показывает динамику развития и основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года, для которого показатели принимаются за 100%, т.е. определение тренда – основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ.
5. Расчет финансовых коэффициентов, которые описывают финансовые пропорции между различными статьями отчетности и определяют их взаимосвязь.
6. Сравнительный (пространственный) анализ – это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирм, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.
7. Факторный анализ – это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), т.е. раздробление результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.
Финансовое состояние предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового состояния – ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. [31]
В мировой практике финансовый план является важнейшим элементом бизнес-планов, создаваемой для управления текущей и стратегической финансовой деятельностью.
Финансовый план хозяйствующего субъекта – это документ, отражающий объем поступления и расходования денежных средств, фиксирующий баланс доходов и направлений расходов предприятия, включая платежи в бюджет на планируемый период.
Финансовый план необходим предприятию для того, чтобы заранее знать финансовые результаты своей деятельности и организовать рациональное движение финансовых ресурсов в соответствии с выбранной финансовой стратегией.
Главная цель составления финансового плана заключается в согласовании намечаемых расходов по производственному и социальному развитию трудовых коллективов с финансовыми возможностями предприятия.
В процессе составления финансового плана осуществляется следующее:
- определяются источники и объем собственных финансовых ресурсов предприятия (прибыль, амортизация, устойчивые пассивы и др.);
- изучается возможность и целесообразность привлечения финансовых ресурсов за счет выпуска цененных бумаг, получения кредитов, займов, благотворительных взносов и т.д.;
- выбираются оптимальные для конкретной ситуации формы образования и использования фондов денежных средств, взаимоотношений с бюджетом, банками, вышестоящими органами, своими работниками;
- устанавливаются рациональные пропорции распределения финансовых ресурсов на внутрихозяйственные нужды (расширение и перевооружение производства, материальное стимулирование, удовлетворение социальных потребностей членов трудового коллектива) или вложение их в дела других предприятий и организаций (долевое участие в формировании уставных капиталов, покупка ценных бумаг и другие операции на финансовом рынке);
- определяются целесообразность и экономическая эффективность планируемых капиталовложений;
- выявляются внутренние резервы производства и повышения его рентабельности на базе имеющихся материальных и трудовых ресурсов, производственных мощностей, а также перспективы внедрения достижений научно-технического прогресса и совершенствования производства.
Основная задача финансового планирования – обеспечение нормального воспроизводственного процесса необходимыми источниками финансирования. Причем огромное значение имеют целевые источники финансирования, их формирование и использование. [29]
Вторая задача – соблюдение интересов акционеров и других инвесторов. Бизнес-план, содержащий подробное финансовое обоснование инвестиционного проекта, является для инвесторов основным документом, стимулирующем вложение капитала.
Третья задача – гарантия выполнения обязательств предприятия перед бюджетом и внебюджетными фондами, банками и другими кредиторами. Оптимальная для данного предприятия структура капитала приносит максимальную прибыль и максимизирует при заданных параметрах платежи в бюджет.
Четвертая задача – выявление резервов и мобилизация ресурсов в целях эффективного использования прибыли и других доходов.
Пятая задача – контроль тенге за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия.
Планирование финансов финансовый менеджер производит через управление балансом доходов и расходов, планом поступления финансовых ресурсов за счет других источников, а так же регулирование использования средств. [30]
Стратегический финансовый план определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целевых установок, стратегии инвестиций и предполагаемых накоплений. Он составляет коммерческую тайну предприятия. Текущие финансовые планы разрабатываются на основе перспективных путем их конкретизации и детализации.
Неотъемлемой частью финансового планирования является налоговое планирование. Финансовая оптимизация с позиций налогообложения (налоговое планирование) – часть финансовой оптимизации, осуществляемой финансовым менеджментом, Цель налогового планирования – максимально увеличить средства, остающиеся в распоряжении предприятия после осуществления всех налогов и платежей.
Контроль является составной частью управления общественным воспроизводством. Любое общество не может нормально функционировать и развиваться без четко организованной системы контроля за производством и распределением общественного продукта и другими сферами общественной жизни.
В широком смысле контроль – это процесс, обеспечивающий соответствие функционирования управляемого объекта принятым управленческим решениями и направленный на успешное достижение поставленных целей. Основная цель контроля состоит в том, чтобы объективно изучить фактическое положение дел в различных областях общественной и государственной жизни, выявить те факторы и условия, которые отрицательно сказываются на выполнении принятых решений и достижении поставленных целей. [17]
Контроль дает информацию о том, какие процессы происходят в обществе, помогает выработать наиболее целесообразные решения общих и специальных вопросов развития экономики, предоставляет возможность судить о правильности принятых решений, своевременности и результативности их выполнения.
Назначение финансового контроля заключается в содействии успешной реализации финансовой политики государства, обеспечении процесса формирования и эффективного использования финансовых ресурсов во всех сферах и звеньях народного хозяйства. Финансовый контроль является формой реализации контрольной функции финансов.
По определению, финансовый контроль – это совокупность действий и операций по проверке финансовых и связанных с ними вопросов деятельности субъектов хозяйствования и управления с применением специфических форм и методов его организации.
Финансовый контроль является одним из функциональных элементов управления финансами. Он тесно связан и осуществляется одновременно с другими элементами управления, такими, как финансовое планирование, оперативное управление финансами. Посредством финансового контроля проверяется выполнение финансовых планов, организация финансово-хозяйственной деятельности. С другой стороны, результаты финансового контроля используются в финансовом планировании, в оперативном управлении.
Результатами финансового контроля является выявление различных факторов экономической жизни (как правило, отрицательных) и количественных показателей, например: самоликвидация предприятий, замедление реализации некоторых видов товаров, сокращение ввоза в республику определенных товаров. Эти факты свидетельствуют о неэффективности установленных форм и методов реализации финансовых отношений (высокие ставки налогов, таможенных пошлин) и сигнализируют о необходимости их изменения.
Количественные показатели представлены, например, данными о суммах допричисленных налогов, о величине завышения финансирования бюджетных учреждений или недостаточного финансирования их. Эти данные наряду с показателями бухгалтерской, статистической отчетности образуют базы финансовой информации. Собранная информация анализируется и используется в прогнозировании, планировании, оперативном управлении финансами. Она позволяет определить источники и размеры реального увеличения финансовых ресурсов, направления их более эффективного использования.
Финансовый контроль выступает как механизм обратной связи в цепочке от постановки целей и задач финансовой политики до получения практических результатов развития экономики. Полученные в ходе финансового контроля цифры и факты, их анализ являются основанием для изменения концепции финансовой политики, для разработки новых прогнозов, планов, перегруппировки финансовых ресурсов, изменения форм финансовых отношений. А вновь созданные планы, формы и методы реализации финансовых отношений опять нуждаются в контроле.
Для осуществления финансового контроля создаются особые контрольные органы, укомплектованные высококвалифицированными специалистами. Их права, обязанности и ответственность строго регламентированы, в том числе и в законодательном порядке.
Объектом финансового контроля являются денежные, распределительные процессы при формировании и использовании финансовых ресурсов, в том числе в форме фондов денежных средств, на всех уровнях и звеньях народного хозяйства.
Непосредственным предметом проверок выступают такие финансовые (стоимостные) показатели, как прибыль, доходы, налог на добавленную стоимость, рентабельность, себестоимость, издержки обращения, отчисления на различные цели и в фонды. Эти показатели имеют синтетический характер, поэтому контроль за их выполнением, динамикой, тенденциями охватывает все стороны производственной, хозяйственной и коммерческой деятельности объединений, предприятий, учреждений, а также механизм финансово-кредитных взаимосвязей.
Формирование активов строительного предприятия осуществляется за счет инвестируемого в них капитала. Инвестированный капитал представляет собой финансовые средства предприятия, направленные на формирование его активов. В бухгалтерском балансе строительного предприятия инвестированный капитал отражается как его пассив.
В зависимости от принадлежности финансовых средств в составе пассива выделяют собственный и заемный капитал.
Собственный капитал представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, носит название чистые активы предприятия.
Заемный капитал представляет собой финансовые средства, привлекаемые строительным предприятием для формирования определенной части активов с обязательством вернуть их заимодателю в обусловленные сроки. Заемный капитал приобретает форму финансовых обязательств строительного предприятия. По таким обязательствам внешнего характера обычно выплачиваются проценты за пользование чужими финансовыми ресурсами, которые зависят от нормы ссудного процента на финансовом рынке, продолжительности использования этих ресурсов и ряда других условий.
На предприятиях АПК инвестированный собственный и заемный капитал функционирует в различных формах.
Так, собственный капитал строительного предприятия представлен следующими формами:
1. Уставный фонд. Он характеризует первоначальную сумму собственного капитала, направленную на создание предприятия и начало его хозяйственной деятельности. Его размер определяется уставом строительного предприятия. Для строительного предприятий ряда организационно-правовых форм (общество с ограниченной ответственностью, акционерное общество) минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством.
2. Резервный фонд. Он представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер резервного фонда определяется учредительными документами. Формирование резервного фонда осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).
3. Целевые финансовые фонды. К ним относятся различные специальные фонды, формируемые на строительного предприятии с целью предстоящего целевого расходования накопленных финансовых средств. В составе этих фондов выделяют амортизационный фонд, фонд стимулирования труда, фонд производственного развития, фонд предстоящей уценки товаров и ряд других. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными документами строительного предприятия.
4. Нераспределенная прибыль. Она представляет собой разницу между суммой полученной прибыли и распределенной ее частью, включая использованную. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств строительного предприятия.
5. Прочие формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса.
Заемный капитал строительного предприятия представлен следующими основными формами:
1. Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.
2. Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в предусмотренный срок), различные формы кредиторской задолженности строительного предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и другие краткосрочные финансовые обязательства.
В процессе формирования капитала строительного предприятия следует учитывать основные особенности каждой из его составных частей.
Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:
1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала, принимаются учредителями или менеджерами строительного предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
2. Высокой отдачей по критерию нормы прибыли на вложенный капитал, так как в этом случае не требуется уплата ссудного процента (процента за кредит).
3. Снижением риска финансовой устойчивости и банкротства предприятия.
Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:
1. Ограниченный объем привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения строительной деятельности при благоприятной конъюнктуре потребительского рынка.
2. Неиспользуемая возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет эксплуатации заемного капитала.
Таким образом, строительное предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и возможности прироста прибыли на вложенный капитал (в связи с невозможностью расширения хозяйственной деятельности за счет использования заемного капитала).
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
1. Достаточно широкими возможностями привлечения (особенно при наличии гарантии или залога).
2. Увеличением финансового потенциала предприятия при необходимости существенного возрастания объема хозяйственной деятельности.
3. Возможностью увеличивать прирост рентабельности собственного капитала за счет обеспечения расширения хозяйственной деятельности.
В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:
1. Сложность привлечения, так как оно зависит от решений других хозяйствующих субъектов (кредиторов), которые при определенном имидже и финансовом положении строительного предприятия вообще могут отказать в выдаче кредита.
2. Необходимость предоставления в ряде случаев (в случаях серьезных займов) соответствующих сторонних гарантий (страховых компаний, других хозяйствующих субъектов) или залога. При этом гарантии предоставляются, как правило, на платной основе и сопровождаются обычно требованием проведения аудита хозяйственной деятельности и финансового состояния строительного предприятия.
3. Снижение уровня рентабельности активов, так как прибыль предприятия уменьшается на сумму выплачиваемых процентов за кредит.
4. Снижение уровня финансовой устойчивости предприятия, а соответственно возрастание риска его банкротства.
Таким образом, строительное предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий потенциал своего развития и возможности прироста рентабельности собственного капитала, однако снижает свою финансовую устойчивость.
С формированием капитала строительного предприятия связано понятие его финансовой структуры. Финансовая структура капитала представляет собой соотношение собственного и заемного капитала, используемого строительного предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.
Показатель финансовой структуры капитала определяет многие аспекты хозяйственной деятельности строительного предприятия и существенным образом влияет на ее результаты. Он оказывает влияние на уровень рентабельности активов и собственного капитала, уровень издержек обращения, уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, уровень хозяйственных рисков и в конечном счете – на эффективность строительного менеджмента в целом. Поэтому, формированию оптимальной структуры капитала на каждом строительном предприятии должно быть уделено серьезное внимание.
В процессе развития строительного предприятия возникает потребность в приросте используемого капитала, который обеспечивается формированием финансовых ресурсов за счет различных источников. С учетом рассмотренной структуры капитала различают источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия и источники привлечения его заемных средств.
Источники формирования собственных финансовых ресурсов строительного предприятия подразделяются на внешние и внутренние.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению дополнительного паевого (путем дополнительных взносов в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии акций) капитала. Для отдельных строительных предприятий одним из внешних источников может являться предоставленная ему безвозмездная финансовая помощь. В число прочих внешних источников входят бесплатно полученные материальные и нематериальные активы, включаемые в состав баланса строительного предприятия.
В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении строительного предприятия (она формирует преимущественную часть всех собственных его финансовых ресурсов). Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления (особенно на предприятиях АПК с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов). В число прочих внутренних источников входят суммы дооценки основных средств, нематериальных активов, запасов продукции и других материальных ценностей, а также некоторые другие источники, не играющие заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов.
Источники привлечения заемных средств строительного предприятия также подразделяются на внешние и внутренние.
В составе внешних источников привлечения заемных средств основная роль принадлежит финансовому и товарному кредитам, предоставленным строительному предприятию. Первый из них включает предоставление денежных средств на определенный срок под установленные проценты (банковский кредит, налоговой кредит, денежный кредит других субъектов предпринимательской деятельности и т.п.). Второй из них заключается в поставке товаров строительному предприятию на условиях отсрочки платежа за них. В число прочих внешних источников входят выпуск облигаций предприятия; предоставленные на беспроцентной основе средства государственных и негосударственных программ и фондов и некоторые другие.
В составе внутренних источников привлечения заемных средств главное место занимает на предприятии прирост так называемых "устойчивых пассивов". Этот прирост заемных средств состоит из прироста задолженности по оплате труда (если предусмотрено увеличение фонда оплаты труда в плановом периоде); прироста задолженности по расчетам с бюджетом (если в связи с намечаемым ростом объема хозяйственной деятельности планируется увеличение суммы налоговых платежей); прироста задолженности по страхованию (если в плановом периоде возрастает стоимость имущества строительного предприятия, подлежащего обязательному страхованию) и некоторых других видов внутренней задолженности предприятия. Механизм образования устойчивых пассивов основан на том, что начисление соответствующих средств осуществляется ежедневно, а выплаты этих средств – с определенной (установленной) периодичностью.
Процесс оптимизации финансовой структуры капитала строительного предприятия осуществляется по следующим основным этапам.
Рисунок 1 Содержание основных этапов процесса оптимизации финансовой структуры капитала строительного предприятия. [32]
1. Анализ капитала предприятия.
Основной целью анализа капитала предприятия является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.
На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных составных частей капитала в сопоставлении с динамикой объема реализации товаров; определяются соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции: в составе заемного капитала изучается соотношение долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.
На второй стадии анализа рассматривается финансовая устойчивость предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются такие показатели:
а) коэффициент автономии. Он показывает в какой степени используемые строительным предприятием активы сформированы за счет собственного капитала. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
СК
КА = -------------, (1)
А
где КА – коэффициент автономии;
СК – сумма собственного капитала;
А – сумма активов (или всего используемого капитала).
б) коэффициент финансирования. Он показывает, какая сумма заемных средств привлечена строительным предприятием в расчете на единицу собственного капитала. Расчет этого показателя производится по формуле:
ЗК
КФ = -----------, (2)
СК
где КФ – коэффициент финансирования;
ЗК – сумма используемого заемного капитала;
СК – сумма собственного капитала.
Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности финансового развития предприятия и уровень угрозы его банкротства.
На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его составных частей. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются следующие основные показатели:
а) период оборота капитала. Он показывает число дней, в течение которых осуществляется один оборот капитала на предприятии. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
К
ПОк = ---------, (3)
Ро
где ПОк – период оборота капитала, дней;
К – средняя сумма капитала предприятия в рассматриваемом периоде (определяемая как средняя хронологическая);
Ро – однодневный объем реализации товаров в рассматриваемом периоде;
б) уровень рентабельности всего используемого капитала. Он рассчитывается по следующей формуле:
П х 100
УРк = ---------------, (4)
К
где Урк- уровень рентабельности всего используемого капитала, в %;
П = сумма прибыли предприятия в рассматриваемом периоде;
К – средняя сумма капитала предприятия в рассматриваемом периоде;
в) уровень рентабельности собственного капитала. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
П х 100
Урск = ---------------, (5)
СК
где УРск – уровень рентабельности собственного капитала, в %;
П – сумма прибыли предприятия в рассматриваемом периоде:
СК – средняя сумма собственного капитала предприятия в рассматриваемом периоде;
г) капиталоотдача. Она характеризует объем реализации товаров, приходящийся на единицу капитала, и определяется по формуле:
Р
Ко = ----, (6)
К
где Ко – капиталоотдача;
Р – сумма реализации товаров в рассматриваемом периоде;
К – средняя сумма капитала в рассматриваемом периоде;
д) капиталоемкость товарооборота. Она показывает какой средний размер капитала требуется для реализации единицы товарооборота и определяется по формуле:
К
Ке = --------, (7)
Р
где Ке – капиталоемкость товарооборота;
К – средняя сумма капитала в рассматриваемом периоде;
Р – сумма реализации товаров в рассматриваемом периоде.
Показатели капиталоотдачи и капиталоемкости могут быть рассчитаны и по собственному капиталу.
Характер изменения указанных показателей в динамике позволяет оценить тенденции эффективности использования капитала предприятия в предплановом периоде.
2. Определение общей потребности в капитале.
Общая потребность в капитале строительного предприятия основывается на определении плановой суммы его оборотных и внеоборотных активов (методы расчета этих показателей рассмотрены ранее). Сумма этих активов будет представлять общую потребность строительного предприятия в капитале в плановом периоде.
3. Оптимизация структуры капитала по критерию политики финансирования активов.
Этот способ оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов предприятия. В этих целях все активы строительного предприятия подразделяются на такие три группы:
а) Внеоборотные активы.
б) Постоянная часть оборотных активов. Она представляет собой неизменную часть их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний товарооборота и не связана с формированием товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый предприятию для осуществления текущей хозяйственной деятельности.
в) Переменная часть оборотных активов. Она представляет собой варьирующую их часть, которая связана с сезонным возрастанием объема реализации товаров, необходимостью формирования в отдельные периоды деятельности строительного предприятия товарных запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. В составе этой переменной части оборотных активов выделяют максимальную и среднюю потребность в них.
Консервативный подход к финансированию активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов и половина переменной части оборотных активов. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель финансирования активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития.
Умеренный подход к финансированию активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала – весь объем переменной части оборотных активов. Такая модель финансирования активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия. [26]
Агрессивный подход к финансированию активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, в то время как все оборотные активы должны финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала (по принципу: текущие активы должны покрываться текущими обязательствами). Такая модель финансирования активов создает серьезные проблемы в обеспечении платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, хотя позволяет осуществлять строительная деятельность с минимальной потребностью в собственном капитале.
В зависимости от своего отношения к финансовым рискам владельцы или менеджеры строительного предприятия избирают один из рассмотренных вариантов финансирования активов. Учитывая, что на современном этапе долгосрочные займы и ссуды строительным предприятиям практически не предоставляются, избранная модель финансирования активов будет представлять соотношение собственного и заемного (краткосрочного) капитала, т.е. оптимизировать его структуру с этих позиций. [27]
4. Оптимизация структуры капитала по критерию его стоимости.
Стоимость капитала представляет собой среднюю цену, которую строительное предприятие платит за его привлечение из различных источников.
Капитал строительного предприятия формируется за счет разных источников. Соответственно дифференцируется и стоимость его привлечения из отдельных источников. Так, стоимость привлечения капитала за счет собственных внутренних источников оценивается отношением суммы чистой прибыли к сумме собственного капитала в процентах;
стоимость привлечения капитала за счет собственных внешних источников – отношением суммы выплат доходов (дивидендов, процентов) к сумме вложенного капитала в процентах; стоимость привлечения финансового кредита – размером процентов за кредит; стоимость привлечения товарного кредита – размером ценовой скидки в процентах при поставках товаров с немедленным расчетом; стоимость привлечения устойчивых пассивов приравнена к нулю.
В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала строительного предприятия. Этот показатель на предприятиях АПК рассчитывается по следующей формуле:
Сквнут х Усвнут + Сквнеш х Усвнеш + ЗКф х Узф + ЗКт х УКт
ССК = ----------------------------------------------------------------------------------, (8)
100
где ССК – средневзвешенная стоимость капитала строительного предприятия;
СКвнут – стоимость привлечения капитала за счет собственных внутренних источников, в %;
УСвнут – удельный вес капитала, привлеченного за счет собственных внутренних источников, в %;
СКвнеш – стоимость привлечения собственного капитала за счет внешних источников, в %;
УСвнеш – удельный вес собственного капитала, привлеченного за счет собственных внешних источников, в %;
ЗКф – стоимость привлечения финансового кредита, в %;
УЗф – удельный вес заемного капитала за счет привлечения финансового кредита;
ЗКт – стоимость привлечения товарного кредита, в %;
УЗт – удельный вес заемного капитала за счет привлечения товарного кредита.
Эта формула может быть расширена за счет показателей использования других источников формирования капитала.
Структура капитала, обеспечивающая минимизацию его средневзвешенной стоимости, будет характеризовать ее оптимальность по этому критерию.
3. Оптимизация структуры капитала по критерию эффективности его использования.
В качестве показателя этой эффективности принимается уровень рентабельности собственного капитала.
Для измерения эффективности использования капитала при различном соотношении его собственной и заемной части используется показатель "финансовый леверидж". С его помощью измеряется эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала в общей его сумме. При расчете эффекта финансового левериджа используется следующая формула:
ЗК
ЭФЛ = (Ра – ПС) х ---------, (9)
СК
где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте рентабельности собственного капитала, в %;
Pa – уровень рентабельности активов строительного предприятия, в %;
ПС – средняя ставка процента за кредит (по всем видам кредита, используемого предприятием);
ЗК – сумма (или удельный вес) заемного капитала;
СК – сумма (или удельный вес) собственного капитала.
Как видно из приведенной формулы, она имеет две составляющие, которые носят следующие названия:
1) Дифференциал финансового левериджа (Pa – ПС), который характеризует разницу между уровнем рентабельности активов предприятия и средним уровнем ставки процента за используемый кредит.
2) Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансирования (ЗК / СК), который характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала строительного предприятия.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять увеличением эффекта финансового левериджа при формировании структуры капитала.
Так, если дифференциал финансового левериджа имеет положительное значение, то любое увеличение коэффициента финансового левериджа будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше дифференциал финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Однако, рост эффекта финансового левериджа имеет определенные пределы. Снижение уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента с учетом премии за дополнительный финансовый риск невозврата кредита. При определенном (высоком) коэффициенте финансового левериджа его дифференциал может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала). Более того, в отдельных случаях дифференциал финансового левериджа может иметь отрицательную величину, при которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на оплату используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).
Таким образом, увеличение коэффициента финансового левериджа (коэффициента финансирования) целесообразно при условии, что его дифференциал > 0. Рост коэффициента финансового левериджа при отрицательном значении его дифференциала ведет к снижению рентабельности собственного капитала.
Многовариантный расчет эффекта финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала с позиций наиболее эффективного его использования, т.е. выявить границу предельной доли использования заемного капитала для каждого конкретного строительного предприятия.
С учетом рассмотренных трех критериев оптимизации формируется окончательный вариант финансовой структуры капитала строительного предприятия в предстоящем периоде.
Управление формированием собственных финансовых ресурсов.
Управление формированием собственных финансовых ресурсов представляет собой процесс обеспечения их привлечения из различных источников в соответствии с потребностями развития строительного предприятия в предстоящем периоде. Основная цель этого управления состоит в формировании необходимого уровня самофинансирования производственного развития предприятия.
Литература
4. Андреев А., Сивачева О., Федотова И. "Заключение, изменение, расторжение договоров";
5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2002
6. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. СПб: Экономическая школа, 2000
7. Бухгалтерская отчетность за три года ТОО "Кокше-Реал-Ст";
8. Гасилов В.В. Экономико-математические методы и модели. ВГАСА, 2006г.;
9. Дюсембаев К. Ш. Анализ финансового состояния предприятия. Учебное пособие. "Экономика". Алматы-1998
10. Кабатова Е.В. "Лизинг: правовое регулирование, практика" 1996г
11. Казанцев А.К. Основы производственного менеджмента. – М.: ИНФРА, 2003
12. Ковалева А. М. Финансы в управлении предприятием. – М.: Финансы и статистика, 1995
13. Крейнина М.Н. "Финансовое состояние предприятия. Методы оценки".- М..: ИКЦ "Дис", 1997г- 224с.
14. Кудинов А.В. Моделирование финансово – экономических процессов на предприятии. / Консультант директора 2006г. – №8, с.2.
15. Пугачев В.П. Управление персоналом. – М.: Интел-Синтез, 2003
16. Радостовец В. К., Радостовец В. В., О. И. Шмидт. Бухгалтерский учет на предприятии. Алматы 2003
17. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия, М.:1998г
18. Хеддевик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятий. – М.: Финансы и статистика, 1996.
19. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент/ Перевод с англ. Издание 2-е, стереотипное – М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 2004
20. Экономика предприятия. Под ред. Волкова О. И. – М.: ИНФРА – М, 1998г.
21. Юкин В.Л. Годовая и квартальная отчетность (учебно-методическое пособие по составлению и анализу). – М. Изд-во "Дело и Сервис"., – 1998. – 175 с.
22. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. -Изд.З-е, исправ. и доп. -М.: Центр экономики и маркетинга, 2006
23. Теория и практика антикризисного управления. Под ред. Беляева С.Г. и Кошкина В.И. – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1997
24. Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. // Финансы. – 1995. – №3. – с. 14.
25. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. М.: Финансы и статистика. 2001
26. Комекбаева Л.С. Финансы предприятий: Учебное пособие. – Караганда: "Болашак- Баспа", 2000
27. Ковалев В.В. Финансы. М.: Финансы и статистика, 2002
28. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник. Под ред. Стояновой Е.С. М.: Издательство "Перспектива", 1998
29. Бакадаров В.Л., Алексеев П.Д., Финансово – экономическое состояние предприятия. Практическое пособие. – М.: издательство "ПРИОР", 2000
30. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности – М.: Финансы и статистика. – 1995
31. Самин В.Н., Ситникова О.Ю. Техника финасово-экономических расчетов. – Алматы, 2003
32. Каренина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М.: ИКЦ "ДИС", 1997
33. Надыров А.Ф. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: Учебное пособие. Караганда: КарГТУ, 2005
34. Ковалева А.М. Финансовый анализ – М.: Финансы и статистика, 1998 – 302с.
35. Четыркин Е.М. Методы финансового анализа предприятия. -М.: Юни-Глоб, 2002
36. Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия. // Финансы. – 1995. – №3. – с. 14.
37. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М.: Финансы и кредит, 2000
