Слияние транснациональных корпораций ТНК

Слияние транснациональных корпораций ТНК.

Статьи по теме
Искать по теме

Транснациональные корпорации: понятие, структура, черты, инвестиционный процесс, как фактор глобализации

Существует несколько определений понятия транснациональная корпорация.

Транснациональные корпорации – по выработанному в ООН определению – частные, государственные или смешанные предприятия, не зависимые от страны их происхождения и имеющие в двух или более странах структуры, которые функционируют в соответствии с системой принятия решений, позволяющей проводить их согласованную политику и общую стратегию.

Транснациональные корпорации (ТНК) – международные компании, национальные тресты и концерны индустриально развитых стран с зарубежными активами. Получили широкое распространение после 2-й мировой войны. ТНК, и прежде всего американские, контролируют многие отрасли производства и сферы экономики мирового хозяйства: на долю ТНК приходится св. 1/3 промышленного производства, св. 1/2 внешней торговли, ок. 80% патентов на новую технику и технологию (кон. 80-х гг.).

Под транснациональной корпорацией понимается крупное объединение, использующее в своей хозяйственной деятельности международный подход и предполагающее формирование и развитие международного производственно-сбытового, торгового и финансового комплекса с единым центром принятия решений в стране базирования и с филиалами, представительствами и дочерними компаниями в других странах. Особенностью ТНК является сочетание централизованного руководства с определенной степенью самостоятельности входящих в нее и находящихся в разных странах юридических лиц и структурных подразделений (филиалов, представительств, дочерних компаний).

Для отнесения корпораций к транснациональным обычно применяют следующие критерии:

- число стран, в которых действует корпорация (не менее пяти);

- число стран, в которых размещены производственные мощности корпорации (не менее трех);

- лидирующие позиции на ключевом рынке;

- доля иностранных операций в доходах или продажах корпорации (не менее четверти);

- интернациональный состав персонала и высшего руководства корпорации.

Современные концепции ТНК базируются на теории фирмы как предприятия для организации производства и сбыта товаров и услуг. Большинство международных компаний начинало свою деятельность с обслуживания национальных рынков. Затем, используя сравнительные преимущества страны базирования и конкурентные преимущества своей компании, они расширяли масштабы своего функционирования на международных рынках, вывозя продукцию за границу или осуществляя зарубежные инвестиции с целью организации производства в принимающих странах.

Отмечая главную особенность ТНК – наличие зарубежных филиалов по производству и сбыту товаров и услуг на основе прямых инвестиций, исследователи транснациональных корпораций разработали ряд моделей прямых иностранных инвестиций.

Американский экономист Дж. Гэлбрейт обосновал происхождение ТНК технологическими причинами. По его мнению, организация зарубежных филиалов международных компаний во многом обусловлена необходимостью сбыта и технического обслуживания за рубежом сложной современной продукции, требующей товаро- и услугопроводящей системы (сети) предприятий в принимающих странах. Такая стратегия позволяет ТНК увеличить свою долю на мировом рынке.

Модель монополистических (уникальных) преимуществ была разработана американцем С. Хаймером, в последующем ее развили Ч. П. Киндлебергер и др. В соответствии с теорией монополистических преимуществ иностранному инвестору необходимы преимущества перед местными фирмами принимающей страны, которые хорошо знают "правила игры" на своем рынке, обладают обширными связями с местной администрацией и не несут больших трансакционных расходов, т.е. расходов по сделкам по сравнению с иностранным инвестором. Монополистические преимущества для иностранной фирмы могут возникать за счет использования оригинальной продукции, которую не выпускают местные фирмы; наличия совершенной технологии; "эффекта масштаба", дающего возможность получать большую массу прибыли; благоприятного для иностранных инвесторов государственного регулирования в принимающей стране и др.

Модель жизненного цикла продукта разработана американским экономистом Р. Верноном на базе теории роста фирмы. По этой модели любой продукт проходит четыре стадии цикла жизни: I – внедрение на рынок, II – рост продаж, III – насыщение рынка, IV – спад продаж. Выходом из положения при спаде продаж на внутреннем рынке служит экспорт или налаживание производства за рубежом, что продлит жизненный цикл продукта. При этом на стадиях роста и насыщения рынка издержки производства и сбыта обычно сокращаются, что позволяет снизить цену продукта и, следовательно, повысить возможности расширения экспорта и увеличения объема выпуска продукции за рубежом.

В большинстве ТНК представляют собой крупные предприятия олигопольного или монопольного типа с диверсифицированной, горизонтальной или вертикальной интеграцией производства, они контролируют изготовление и сбыт продукции и предоставление услуг как в стране базирования, так и вне ее пределов. Используя идею Р. Коуза о том, что внутри большой корпорации между ее подразделениями действует особый регулируемый руководством корпорации внутренний рынок, английские экономисты П. Бакли, М. Кэссон, Дж. Макманус и др. создали модель интернализации, в соответствии с которой значительная часть международных экономических операций является фактически внутрифирменными операциями между подразделениями больших хозяйственных комплексов. Все элементы интернациональной структуры корпорации функционируют как единый, согласованный механизм в соответствии с глобальной стратегией головной компании, направленной на достижение главной цели деятельности ТНК – получение прибыли от функционирования комплекса предприятий в целом, а не каждого из его звеньев.

Многие из вышеописанных моделей характеризуются однобокостью и узостью взгляда на комплексную проблему транснациональных корпораций. Английский экономист Дж. Даннинг разработал эклектическую модель, вобравшую в себя из других моделей то, что прошло проверку реальной практикой. Согласно этой модели фирма начинает производство товаров и услуг за рубежом при условии совпадения трех предпосылок:

1) наличие конкурентных (монополистических) преимуществ по сравнению с другими фирмами в принимающей стране (специфические преимущества собственника);

2) условия в принимающей стране способствуют организации там производства товаров и услуг вместо их экспорта (преимущества интернационализации производства);

3) возможность использовать производственные ресурсы в принимающей стране более эффективно, чем у себя дома (преимущества месторасположения.

Анализ деятельности ТНК и теорий прямых иностранных инвестиций позволяет выделить следующие основные источники эффективной деятельности ТНК (по сравнению с чисто национальными компаниями):

- использование преимуществ владения природными ресурсами (или доступа к ним), капиталом и знаниями, особенно результатами НИОКР, перед фирмами, осуществляющими свою предпринимательскую деятельность в одной стране и удовлетворяющими свои потребности в заграничных ресурсах только путем экспортно-импортных сделок;

- возможность оптимального расположения своих предприятий в разных странах с учетом размеров их внутреннего рынка, темпов экономического роста, цены и квалификации рабочей силы, цен и доступности остальных экономических ресурсов, развитости инфраструктуры, а также политико-правовых факторов, среди которых важнейшим является политическая стабильность;

- возможность аккумулирования капитала в рамках всей системы ТНК, включая заемные средства в странах расположения зарубежных филиалов, и приложение его в наиболее выгодных для компании обстоятельствах и местах;

- использование в своих целях финансовых ресурсов всего мира.

- постоянная информированность о конъюнктуре товарных, валютных и финансовых рынков в разных странах, что позволяет оперативно переводить потоки капиталов в те государства, где складываются условия для получения максимальной прибыли, и одновременно распределять финансовые ресурсы с минимальными рисками (включая риски от колебания национальных валют);

- рациональная организационная структура, которая находится под пристальным вниманием руководства ТНК, постоянно совершенствуется;

- создание новых рабочих мест и обеспечение более высокого уровня заработной платы по сравнению со среднестатистическим уровнем по стране;

- возможность осуществления крупных капиталовложений в НИОКР. На 2003 год в США доля инвестиций ТНК в НИОКР составляет 12%, во Франции – 19%, а в Великобритании – 40%;

- опыт международного менеджмента, включая оптимальную организацию производства и сбыта, поддержание высокой репутации фирмы. Источники эффективной деятельности этого типа динамичны: они обычно увеличиваются по мере роста активов компании и диверсификации ее деятельности. При этом необходимыми условиями реализации этих источников выступают надежная и недорогая связь головной компании с зарубежными филиалами, широкая сеть деловых контактов зарубежного филиала с местными фирмами принимающей страны, умелое использование им возможностей, предоставляемых законодательством этой страны.

Вместе с тем нельзя не увидеть, что ТНК действительно остаются источником ряда негативных социальных последствий, связанных с эгоистическими мотивами их деятельности. Это – общая проблема рыночного хозяйства и доминирующего в нем крупного капитала. Но она приобретает особую болезненность в сфере международных экономических отношений. В стремлении овладеть рынками за рубежом ТНК не гнушаются подавлением национального производства. Нередки случаи скупки местных предприятий не для реорганизации, а для свертывания производства, особенно в слабо – и среднеразвитых странах. Извлекая высокие доходы путем эксплуатации дешевой рабочей силы и природных ресурсов, крупные ТНК зачастую предпочитают инвестировать прибыли за пределами этих стран. Громадную дань транснациональные компании, в том числе банковские, получают через финансовые операции на мировом рынке.

Для достижения своих целей ТНК прибегают и к вмешательству в политическую жизнь, подпитывают удобных им политических деятелей, политические группировки и режимы, ограничивая государственную самостоятельность других стран.

Все это – реальные явления, и сами по себе они вряд ли исчезнут. Требуется создать систему регулирования деятельности ТНК, норм и правил игры, ограничивающих негативные проявления. Положительное воздействие на ТНК оказывает антимонопольное законодательство стран, где дислоцированы центры ТНК и где развертывается их зарубежная деятельность.

2. Слияние и поглощение ТНК

Слияния и поглощения компаний – один из самых распространенных путей развития, к которому прибегают в настоящее время большинство даже самых успешных компаний. Этот процесс в современных условиях становится явлением обычным, практически повседневным.

Слияния и поглощения компаний на протяжении всей своей истории носили волнообразный характер. Выделяется пять наиболее ярко выраженных волн в развитии этих процессов. В настоящее время мировую экономику захлестнула очередная волна слияний и поглощений: она началась со второй половины 90-х годов прошлого столетия и пик ее пришелся на 2000 год. Учитывая, что процессы, протекающие в мировой экономике, оказывают непосредственное воздействие на российскую действительность, в том числе и на сделки по слияниям и поглощениям российских компаний, в статье значительное внимание уделено исследованию закономерностей, характерных для современной волны интеграции компаний.

Как известно, в зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияний и поглощений: национальные – объединение компаний, находящихся в рамках одного государства, и транснациональные (трансграничные) слияния и поглощения – слияния и поглощения компаний, находящихся в разных странах, приобретение компаний в других странах.

Учитывая глобализацию хозяйственной деятельности, то, что в современных условиях характерной чертой становится слияние и поглощение не только компаний разных стран, но и транснациональных корпораций, основное внимание в своем исследовании сосредоточим, прежде всего, на трансграничных сделках и на слияниях и поглощениях, осуществляемых в рамках транснациональных корпораций, несмотря на то, что материнские компании этих ТНК порой принадлежат одной и той же стране базирования.

Рассматривая процессы слияний и поглощений компаний, очень важно заострить внимание на вопросе, касающемся выбора стратегии развития: почему компании предпочитают именно слияния и поглощения, а не альтернативные им варианты, в частности, стратегию органического роста.

По мнению представителей международных организаций и большинства экономистов, именно крупнейшим транснациональным компаниям и их зарубежным филиалам принадлежит главенствующая роль в развитии глобального производства, увеличении экспортно-импортных потоков, перемещении технологий, создании новых рабочих мест, внедрении передового менеджмента и т. д. Об этом свидетельствуют и статистические данные: в 2004 году суммарный объем ввезенных прямых иностранных инвестиций в мире достиг 8902 миллиарда долларов США, совокупный объем продаж иностранных филиалов – 18 677 миллиардов долларов США, их суммарные активы – 36 008 миллиардов долларов США, а общая численность работников, занятых на предприятиях с иностранным участием, составила 57 394 тысячи человек.

В настоящее время в мировой экономике насчитывается около 70 тысяч транснациональных корпораций, имеющих более 690 тысяч зарубежных филиалов. Им принадлежит ключевая технологическая роль в большинстве производств, а также в расходах на научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки гражданской продукции.

Таким образом, в условиях возрастания конкуренции между государствами за обладание прямыми иностранными инвестициями и размещения на своей территории предприятий крупнейших транснациональных компаний важное практическое значение приобретает рассмотрение всего спектра инструментов, используемых странами для стимулирования привлечения зарубежного производственного капитала.

Как известно из экономической теории, одним из направлений развития конкурентной борьбы компании на рынке является увеличение ее финансовой, технологической и рыночной мощи посредством объединения с другим предприятием. В экономической науке и практике указанные операции получили определение "слияния и поглощения компаний" (merger and acquisition activity). Несмотря на то, что данные операции насчитывают более чем вековую историю, а также, что в мировой экономике слияния и поглощения различных компаний широко распространены и имеют огромное значение для многих государств в качестве одного из факторов стимулирования привлечения и использования иностранных инвестиций, в нашей стране этому явлению пока не придается должного внимания. В этой связи целесообразно рассмотреть сущность конкурентной стратегии компании (предприятия) посредством слияний и поглощений, что позволит успешно на практике привлекать крупных стратегических инвесторов и передовые производства, укрепить безопасность и конкурентоспособность отечественной экономики.

В последнее десятилетие в мировой экономике осуществлен ряд суперкрупных слияний и поглощений, имеющих огромное влияние на дальнейший передел рынков сбыта, а также на качество конечного продукта в отдельных отраслях.

Что же такое сделки по слияниям и поглощениям? В упрощенном понимании под указанными операциями понимается объединение двух или более компаний в единую структуру для того, чтобы консолидировать имеющиеся финансовые, технологические и производственные ресурсы в целях повышения конкурентоспособности и получения дополнительной прибыли.

Как правило, при объединении компаний внимание сконцентрировано на положительных моментах: росте эффективности и производительности, перспективах развития, повышении прибыльности. Дружественные слияния нескольких компаний или враждебные поглощения рассматриваются предприятиями как наиболее быстрый способ проникновения на новые рынки, приобретения активов в разных странах, изыскания необходимых ресурсов, технических и технологических новшеств. Все это позволяет им ускорить процесс формирования инвестиционных портфелей активов, первыми получить доступ к передовым научно-техническим достижениям, внедриться в новые отрасли, а следовательно, быть конкурентоспособными. Достаточно часто сделки слияний и поглощений осуществляются в ответ на действия конкурентов или в ожидании таковых.

Слиянием (merger) называется объединение двух компаний, в котором выживает только одна из них, а другая прекращает свое существование. При слиянии поглощающее предприятие принимает активы и обязательства поглощаемой компании. Иногда для описания этого типа сделки используется термин "статутное слияние" (statutory merger), отличающийся от "подчиняющего слияния" (subsidiary merger), – представляет собой слияние двух предприятий, в котором целевая компания становится дочерней или частью дочернего предприятия материнской корпорации. При обратном подчиняющем слиянии (reverse subsidiary) дочерняя компания приобретающей корпорации объединяется с целевой компанией.

Слияние отличается от консолидации (consolidation), представляющей собой соединение предприятий, в котором две или более компании объединяются, чтобы образовать совершенно новое предприятие. Все объединяющиеся компании упраздняются, а работать продолжает новое юридическое лицо.

В мировой экономической литературе для наглядности представления различия между слиянием и консолидацией приводится следующий пример. При слиянии А + В = А, компания В сливается с компанией А. При консолидации А + В = С, где С является совершенно новой компанией. Несмотря на различия между ними, понятия "слияние" и "консолидация", как и многие другие термины в области слияний и поглощений, иногда используются взаимозаменяемо. В принципе, когда объединяющиеся компании примерно равны, более применимо понятие "консолидация"; когда две компании существенно различаются, более уместен термин "слияние". Однако на практике это различие часто размывается, и понятие "слияние" более широко применяется к комбинациям, включающим компании как разных, так и близких размеров.

Все вышесказанное о действиях компаний по объединению имущества и деятельности носило, образно выражаясь, дружественный характер. Однако в экономике широко распространено недружественное, или враждебное, объединение. Указанного рода сделки называются поглощениями (acquisition) – форма принудительного слияния, когда одна компания приобретает другую. Причем поглощаемое предприятие полностью ликвидируется, а поглощающее за счет этого увеличивает свои активы, или, иными словами, компания А расширилась посредством приобретения компании В (А = А + В), или компания А стала больше посредством приобретения нескольких компаний (А = А + В + С + D) и т. д. Чаще всего процесс поглощения происходит посредством скупки контрольного пакета акций какого-либо предприятия.

В экономической практике слияния подразделяются на:

1.горизонтальные (horizontal mergers) – слияние происходит, когда объединяются два конкурента. Например, в 2003 году компании из США (Procter & Gamble Co.) и Германии (Wella AG), которые производят туалетные принадлежности (мыло, парфюмерия, косметика и т. д.), объединились в новую компанию. Сделка составила 4,5 миллиарда долларов США;

2.вертикальные (vertical mergers) – объединения компаний, имеющих взаимоотношения покупателя и продавца. Например, в 1993 году крупнейшая в мире фармакологическая компания Merck приобрела за 6 миллиардов долларов США одного из самых крупных продавцов массовых рецептурных медикаментов – фирму Medco Containment Services. Эта операция позволила Merck превратиться из крупнейшей фармацевтической компании в мощного интегрированного производителя и дистрибьютора медицинских препаратов;

3.конгломератные (conglomerate mergers) – слияние происходит, когда компании не являются конкурентами и не находятся в отношениях покупателя и продавца. Одним из таких примеров может быть покупка в 1985 году табачной корпорацией Philip Morris компании General Foods за 5,6 миллиарда долларов США. Как правило, решение о конгломератном слиянии принимается из расчета диверсификации производственной деятельности. В последние два десятилетия указанные операции имели устойчивую тенденцию роста. Кроме того, в зависимости от национальной принадлежности компаний, вступающих в сделку, различают национальные и транснациональные (международные) объединения. Например, уже упомянутая сделка между американскими компаниями Merck и Medco Containment Services является национальной. Однако в последние годы значительно увеличилось число транснациональных слияний. Так, в 1998 году произошло объединение немецкого автомо бильного концерна Daimler Benz и американской компании Chrysler или в 2000 году фармацевтического производителя Glaxo Wellcome из США и SmithKline Beecham из Великобритании.

Как уже отмечалось, объединение компаний может носить как дружественный, так и враждебный (недружественный) характер. В последнем случае поглощающее предприятие покупает все активы, полный или контрольный пакет акций поглощаемой компании, оплачивая их своими акциями или в денежной форме. Механизм дружественных слияний предполагает либо объединение всех активов и обязательств или акций, либо покупку некоторой (значительной) части активов (акций). Сделки могут происходить на паритетных и непаритетных условиях. Объединяющиеся предприятия, как правило, обмениваются своими акциями в определенных пропорциях.

Международные исследователи и эксперты процессов слияний и поглощений считают, что в экономической истории известны пять периодов высокой активности в области слияний, часто называемых "волнами слияний". Эти периоды характеризовались цикличностью. За периодом с большим количеством слияний следовал период спада с относительно меньшим числом слияний. Принимая во внимание, что каждый период высокой активности в сфере слияний имеет свои особенности и заметное влияние на мировую экономику, рассмотрим их более подробно.

Первая волна (1897–1904 годы) характеризовалась бурным промышленным развитием, становлением многих секторов экономики и производств, а также образованием крупных компаний, что приводило к разделу рынка и стимулировало процесс слияний и поглощений. Наибольшее число слияний и поглощений произошло в следующих отраслях: металлургия, нефтепродукты, производство продуктов питания, химическая промышленность, транспортное оборудование, производство металлопроката, машиностроение, добыча каменного угля и некоторых других. Слияния первой волны в основном носили горизонтальный характер. Многие из всемирно известных сегодня транснациональных корпораций берут свое начало именно в результате сделок первой волны, в том числе: DuPont Inc., Standart Oil, General Electric, Eastman Kodak, American Tobacco Inc., Navistar International и другие. В этот период была зафиксирована первая в мировой истории миллиардная сделка. Ее инициатором выступила американская сталелитейная компания U.S. Steel, которая объединилась с Carnegie Steel и некоторыми другими менее крупными компаниями. В общей сложности в новую компанию влились 785 отдельных компаний. Как итог, в течение некоторого времени на U.S. Steel приходилось 75 процентов сталелитейных мощностей США (в настоящее время компания называется USX Corporation). Не случайно первая волна слияний способствовала появлению специального антитрестовского законодательства, и, прежде всего, в 1890 году Конгрессом США был принят знаменитый закон Шермана (Sherman Antitrust Act), направленный на недопущение появления на рынке монополий и стимулирования конкуренции.

Вторая волна (1916–1929 годы) – основные сделки приходились на американский рынок, но уже в условиях ужесточения антитрестовского законодательства (в 1914 году Конгресс США принял закон Клейтона – Clayton Act), а также в период Первой мировой войны. Наибольшее число сделок произошло в следующих отраслях: металлургия, нефтепереработка, производство продуктов питания и напитков, химическая промышленность, транспортное машиностроение. Ряд всемирно известных на сегодняшний день корпораций являются порождением второй волны слияний, среди них: General Motors, IBM, John Deere, Union Corporation и другие. Сделки второй волны слияний носят характер как горизонтальный, так и вертикальный. Вместе с тем в указанное время наблюдались первые сделки между компаниями не связанных между собой отраслей, то есть происходила диверсификация бизнеса и хозяйственных структур.

Третья волна (1965–1969 годы) стала следствием преодоления последствий Второй мировой войны и продолжительного экономического роста в некоторых промышленно развитых странах и, прежде всего, в США. По мнению экспертов по вопросам слияний и поглощений, эту волну слияний можно с полным основанием называть периодом конгломератных сделок, так как основной процент сделок пришелся между компаниями, работавшими в разных отраслях. Большинство слияний и поглощений третьей волны представляли собой формирование конгломератов, а не вертикальные или горизонтальные слияния, и они не увеличивали отраслевой концентрации. Поэтому, несмотря на большое число слияний, степень конкуренции в различных областях промышленности заметно не изменилась. Осуществилось примерно 6 тысяч слияний, приведших к исчезновению 25 тысяч компаний. Тем не менее конкуренция понизилась незначительно. Это заметно контрастирует с первой волной слияний, которая привела к заметному увеличению концентрации производства и капитала во многих отраслях.

Четвертая волна (1981–1989 годы) характеризовалась тем, что в ней значительно возросло количество враждебных поглощений, продолжилась практика диверсифицированных сделок, а также крупных международных мегасделок. Нет ничего удивительного в том, что в данный период появилось классическое определение (или, точнее, разграничение) понятий "дружественное слияние" или "враждебное поглощение", а именно: если совет директоров компании, которая является целью сделки, одобряет поглощение, то она считается дружественным слиянием; если выступает против – сделка считается враждебным поглощением. Наибольшее количество сделок четвертой волны произошло в следующих отраслях: добыча нефти и газа и ее переработка, фармацевтика и производство медицинского оборудования, банковская сфера, авиаперевозки и некоторые другие. В таблице 2 приведены десять крупнейших сделок по слияниям и поглощениям в мире за период с 1981-го по 1989 год.

Пятая волна (начало 90-х годов XX века – до настоящего времени) – осуществлялось много мегаслияний, меньше враждебных захватов и больше стратегическихслияний. Когда мировая экономика оправилась от спада 1990– 1991 годов, компании начали стремиться к расширению и слияния снова стали рассматриваться как быстрый и эффективный способ достижения цели. Однако в отличие от предыдущего десятилетия сделки 1990-х годов больше опирались на стратегию, а не на быстрое финансовое обогащение, финансировались преимущественно собственным капиталом, что привело к появлению объединений с меньшей долговой нагрузкой. Основным рынком операций по слияниям в мире остаются США.

Таблица 1

Крупнейшие слияния и поглощения в мировой экономике

Год

Покупатель

Цель

Объем сделки (миллиардов долларов США)

1988

Kohlberg kravis

RJR Nabisco

25,1

1984

Chevron

Gulf Oil

13,3

1988

Philip Morris

Kraft

13,1

1989

Bristol Myers

Squibb

12,5

1984

Texaco

Getty Oil

10,1

1981

DuPont

Conoco

8,0

1987

British Petroleum

Standart Oil of Ohio

7,8

1981

U.S. Steel

Marathon Oil

6,6

1988

Campeau

Federated Stores

6,5

1986

Kohlberg kravis

Beatrice

6,2

По данным Mergers & Acquisitions Journal, 61% всех слияний и поглощений компаний не окупает вложенных в них средств. А исследование 300 слияний, происшедших за последние 10 лет, проведенное Price Waterhouse, показало, что 57% компаний, образовавшихся в результате слияния или поглощения, отстают по показателям своего развития от других аналогичных представителей данного рынка и вынуждены вновь разделяться на самостоятельные корпоративные единицы.

Экспертами обычно указываются три причины неудачи слияний и поглощений:

- неверная оценка поглощающей компанией привлекательности рынка или конкурентной позиции поглощаемой компании;

- недооценка размера инвестиций, необходимых для осуществления сделки по слиянию или поглощению компании;

- ошибки, допущенные в процессе реализации сделки по слиянию.

Очень часто недооцениваются необходимые инвестиции для осуществления сделки по слиянию или поглощению. Ошибки в оценке стоимости будущей сделки могут быть очень внушительными. Например, при поглощении BMW компании Rover приблизительная стоимость последней составляла 800 млн. фунтов, а необходимые в последующие пять лет после слияния инвестиции – 3,5 млрд.

Аналитические исследования имевших место слияний показывают интересные результаты: оказывается выгоднее продавать компанию, чем приобретать чужую. В большинстве случаев акционеры компаний, которые выступали продавцами в сделках по слиянию или поглощению, получили весьма существенные выгоды, а акционеры поглощающей компании выигрывали гораздо меньше.

Наиболее распространенным механизмом от поглощения является прямое предложение о покупке контрольного пакета или иначе тендерное предложение акционерам компании-мишени.

Другой способ называют борьбой за доверенности, поскольку он предполагает получение права голосования чужими акциями, т.е. голосование по доверенности. В этом случае пытаются найти поддержку среди определенной части акционеров целевой компании на очередном ежегодном акционерном собрании. Стремление получить доверенности на голосование обходится дорого, и из этой борьбы трудно выйти победителем.

Менеджеры компаний, сопротивляясь предполагаемому поглощению, могут преследовать две цели:

- предотвратить поглощение в принципе. Это происходит, когда менеджеры боятся, что в новой компании им не удастся сохранить свое должностное положение или даже работу;

- заставить покупателя заплатить высокую цену за поглощение компании.

Слияния могут повысить эффективность объединившихся компаний, но они же могут и ухудшить результаты текущей производственной деятельности, усилить бремя бюрократии. Чаще всего очень сложно заранее оценить, насколько велики могут быть изменения, вызванные слиянием или поглощением.

Процесс слияний и поглощений компаний в последнюю четверть века приобрел ярко выраженный транснациональный характер. Динамика взаимосвязи потоков прямых иностранных инвестиций и операций по международным слияниям и поглощениям показывает, что последние стимулируют перенос производств, технологий и менеджмента за пределы базирования "материнских" компаний. Активную роль в данной деятельности продолжают играть крупные транснациональные корпорации из индустриально развитых государств (как уже отмечалось, некоторые страны в своей экономической истории пережили пять волн слияний и поглощений). Вместе с тем в последние годы немаловажная роль принадлежит компаниям из развивающихся государств и стран с переходной экономикой, которые начали внедряться на новые зарубежные рынки, используя свои конкурентные преимущества, и, прежде всего, посредством создания совместных предприятий или поглощения уже действующих национальных предприятий.

В этих условиях многие государства, помимо применения традиционных инструментов привлечения зарубежного производительного капитала (стабильная законодательная основа, прозрачная и предсказуемая макроэкономическая политика, низкая инфляция, растущий потребительский спрос, квалифицированная рабочая сила, научные кадры, таможенные и налоговые льготы, деятельность специализированных инвестиционных агентств, специальные экономические зоны, проведение рекламных компаний и другие), активно внедряют и новые механизмы стимулирования притока иностранных инвестиций. Один из таких механизмов – создание крупных национальных производителей и их эффективное использование в международных операциях по слияниям и поглощениям. Как показывает мировой опыт, многие национальные компании, ставшие частью крупных транснациональных корпораций, не потеряли своей специализации и не ушли с рынка. Наоборот, они полноправно вошли в единую корпоративную систему "материнской" компании, но уже на совершенно новом технологическом, производственном и сбытовом уровнях. Именно поэтому полноправное участие отечественных предприятий в транснациональных сделках по слияниям и поглощениям имеет прогрессивное значение для национальной экономики, а с учетом эффекта влияния на смежные и сопутствующие производства может способствовать стимулированию общего индустриального роста государства.

3. Современные тенденции и динамика слияний и поглощений ТНК

Транснациональные корпорации стали важнейшими действующими лицами в современном мировом хозяйстве, играя роль, которую трудно переоценить в системе международных экономических отношений.

Для ведущих промышленно развитых стран именно зарубежная деятельность их ТНК определяет характер внешнеэкономических связей. Так, до 40% стоимости имущества 100 крупнейших ТНК (включая финансовые) находится за пределами их страны базирования.

Активно участвуя в процессах международного производства на базе традиционного международного разделения труда, ТНК создали собственное внутрифирменное международное производство на основе модернизированного международного разделения труда, с подключением ряда развивающихся рынков с новой для них специализацией. Именно этот внутрифирменный вариант международного производства стал для современных международных корпораций основным.

Организация внутрифирменного международного производства дает ТНК ряд преимуществ:

1) использовать выгоды международной специализации производства отдельных стран;

2) максимально использовать налоговые, инвестиционные и другие льготы, предоставляемые странами для зарубежных инвесторов;

3) маневрировать загрузкой производственных мощностей, приспосабливая свои производственные программы в соответствии с конъюнктурой мирового рынка;

4) использование своих дочерних компаний в качестве плацдарма для завоевания развивающихся рынков. Так, к примеру, реализация продукции через свои 'заграничные филиалы ТНК значительно превышает мировой экспорт. При этом продажи транснациональных корпораций вне страны основного базирования растут на 20-30% быстрее, чем экспорт. Осуществляя инвестиции во многих развивающихся странах, ТНК строят заводы не для того, чтобы произведенную продукцию реализовывать в стране своего базирования, а для нужд стран – реципиентов капитала;

5) организация собственного международного производства дает возможность ТНК продлевать жизненный цикл продукта, налаживая производство продукта по мере его морального старения на зарубежных филиалах, а затем и продавая лицензии на его производство иным компаниям.

Основа мирового господства ТНК – вывоз капитала и его эффективное размещение. Совокупные зарубежные инвестиции всех ТНК в настоящее время играют более существенную роль, чем торговля. ТНК контролируют треть производительных капиталов частного сектора всего мира, до 90% прямых инвестиций за рубежом. Прямые инвестиции ТНК за рубежом в предприятия, оборудование и прочую собственность в середине 9.0-х годов превысили 3 трлн. долл. При этом прямые инвестиции росли в 3 раза быстрее, чем инвестиции в целом, хотя первые все еще составляют примерно 6% годовых капиталовложений промышленно развитых стран.

Обладая огромными капиталами, ТНК активно действуют на международных финансовых рынках. Совокупные валютные резервы ТНК в несколько раз больше, чем резервы всех центральных банков мира вместе взятых. Перемещение 1-2% массы денег, находящихся в частном секторе, вполне способно изменить взаимный паритет любых двух национальных валют. ТНК часто рассматривают обменные валютные операции в качестве наиболее выгодного источника своих прибылей.

Отраслевая структура производства ТНК достаточно широка: 60% материальных компаний заняты в сфере производства, 37% – в сфере услуг и 3% в добывающей промышленности и сельском хозяйстве. Четко обозначилась тенденция увеличения инвестиций в сфере услуг и технологически интенсивном производстве. Одновременно снижается доля в добывающей промышленности, сельском хозяйстве и ресурсоемком производстве.

Литература

1. Актуальные проблемы Европы. Европейские транснациональные корпорации в современном мире. ИНИОН РАН, 2007 г.

2. Мировая экономика / под ред. И. П. Николаевой. – М.: Проспект, 2009.

3. Кочергина Т. Е. Мировая экономика. – Ростов н/Д: Феникс, 2008.

4. Огнивцев С. Транснациональный капитал и национальные государства. – М.: Финансы и статистика, 2008.

5. Пузакова Е.П. Международные экономические отношения. Учебное пособие. – Ростов н/Д: МарТ, 2007.

6. Рид Стэнли Фостер Искусство слияний и поглощений – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008 г.

7. Семашков А.О. ТНК в современном мире. // Бизнес журнал Ростов-на –Дону №4 – С. 20

8. Слияния и поглощения: динамика, факторы, отраслевые особенности // Российская экономика в 2005 году. Тенденции и перспективы. Выпуск № 27 – М.: ИЭПП, 2006

9. Смагин И.Ю. Прямые иностранные инвестиции, деятельность ТНК и глобализация. // Мировая экономика. – 2008. – №6. – С. 41-44.

10. Хусаинов Б, Н. Багаева. "Транснациональные корпорации и прямые иностранные инвестиции в мировой экономике"// Журнал "Экономика и статистика" № 4, 2007г., стр. 23-32.

11. Хусаинов Б.Д. "Прямые иностранные инвестиции: глобальные и региональные тенденции". – Журнал: Известия МОН и НАН РК. Серия общественных наук. – Алматы, "Гылым". – 2005, № 3.

Приложение 1

Крупнейшие сделки по слияниям и поглощениям в 2004году

Слияние транснациональных корпораций ТНК

Приложение 2

Рынок слияний и поглощений в РФ в 2001-2007

Слияние транснациональных корпораций ТНК

Слияние транснациональных корпораций ТНК


Приложение 3

10 крупнейших сделок в 2007году в РФ

Слияние транснациональных корпораций ТНК