Кризис как экономическая категория

Кризис как экономическая категория

Статьи по теме
Искать по теме

Сущность, виды и причины финансового кризиса

Под кризисом (лат. crisis – поворотный пункт) понимается, как правило, резкий надлом (без уточнения параметров) в каком-либо процессе, носящий чаще всего негативный характер. Нередко подчеркивается, что кризис вносит в нашу жизнь не только негатив, но отчасти и позитив, заставляя двигаться вперед, порождая новые шансы для развития при его преодолении. Существует версия, согласно которой слово "кризис" в Китае пишется двумя иероглифами, один из которых обозначает опасность, а второй – возможность. Если в ряде дефиниций подчеркивается провоцируемый кризисом эффект рассогласования, снижения эффективности и распада привычных систем, то в других определениях упор делается на роль кризиса как симптома болезни, позволяющего найти пути лечения. "Позитивные" дефиниции во многом определяются оценками кризиса как объективного, неизбежного и стихийного фактора развития экономики. Однако априори ниоткуда не вытекает, что в государственном и общечеловеческом масштабе кризис общественного развития неизбежен и непредсказуем.

Невозможно дать устраивающее всех определение кризиса, потому что кризис – это особое состояние объекта управления (или процесс), рассматриваемое в динамике. Объектов управления великое множество. Разнообразны состояния, через которые они проходят и которые по-разному оцениваются разными общественными группами (акционерами, менеджерами, персоналом, потребителями, поставщиками, органами власти, конкурентами). Более того, каждый последующий кризис отличается от предыдущего. Кризис – это изменение негативное, глубокое и часто неожиданное, но одновременно несущее в себе новые возможности для развития. Кризисы являются основой обучения экономических систем, открывает то, что в нормальной ситуации невидимо, приводит в движение силы, способствующие развитию системы.

Различают два вида экономических кризисов: кризисы реального сектора и финансовые кризисы. Под первыми понимается нарушение равновесия между спросом и предложением на рынках товаров и услуг. Поэтому их делят на кризисы перепроизводства и недопроизводства (дефицита). Последние объясняются, как правило, неэкономическими причинами и связываются с нарушением нормального экономического воспроизводства под влиянием стихийных бедствий и войн, военных и политических конфликтов. Кризисы же перепроизводства обычно возникают из-за не выявленного совокупного спроса и невозможности планирования производства в условиях свободного рынка. При этом приобретение такими кризисами циклического характера и превращение их в одну из фаз экономического цикла связывается с развитием рыночной индустриальной экономики. Категория "экономический кризис" зачастую употребляется с определениями "периодический" или "циклический". Кроме того, выделяют "отраслевые" кризисы, например промышленные, аграрные, торговые и т. п.

Финансовыми кризисами чаще всего считают события, в результате которых финансовые активы (например, акции или облигации) резко теряют существенную часть своей стоимости на рынке. В качестве примеров финансовых кризисов приводят банковские и валютные кризисы, "спекулятивные пузыри" и пр. Если в XIX – начало XX вв. финансовый кризис ассоциировался преимущественно с банковскими кризисами, то потом его понимание было расширено с учетом ситуации на фондовых рынках. Финансовый кризис – это в первую очередь резко возникший дефицит оборотных финансовых средств.

Отдельные аспекты и направления финансовых кризисов рассматривались в трудах как зарубежных, так и отечественных экономистов, так:

- проблемы ликвидности, финансового риска и финансовой стабильности, а также участия транснациональных банков в перераспределении кризисных процессов рассматривались М. Коули, Т. Сэндлер, О. Уильямсон;

- вопросы моделирования финансовых кризисов изучали М. Брукшир, Р. Каминнгз, Дж. Кэйджел, Ф. Найт, Э. Рот, В. Шульц, Й. Шумпетер;

- место и роль финансовых кризисов в подрыве экономической стабильности и общеэкономических кризисах Б. Бернанке, А. Гринспен, Р. Каган, Ф. Мишкин, Ч. Моррис, Ф. Найт, Розенберг, Г. Шинази;

- общие проблемы развития теоретических и практических аспектов финансовых и экономических кризисов посвятили свои работы З.В. Атлас, А.А. Варга, В.В. Геращенко, Е.Ф. Жуков, Л.Н. Красавина, О.И. Лаврушин, Н.П. Радковская, Ю.А. Соколов, В.М. Фетисов, А.С. Цаголов, А.М. Тавасиев, М.М. Ямпольский и др..

Большой вклад в разработку методологии изучения финансовых "мыльных пузырей" и кризисов внес экономист Чарлз Киндлебергер. Изучая крупные финансовые кризисы в период 1720-1999 гг., он выделил семь стадий, которые характеризуют финансовую "манию" или "мыльный пузырь":

1) смещение исторических ожиданий доходности определенного актива;

2) доступность кредитования;

3) провозглашение "новой экономической действительности", когда старые модели оценки доходности замещаются новыми, оправдывающими иррациональное ценовое поведение актива;

4) привлечение спекулятивной торговли;

5) увеличивающийся объем торговли активом, а затем переоценка ожиданий и дискредитация актива;

6) финансовая паника и кризисное управление;

7) привлечение к регулированию экономических процессов государственных институтов управления, правительственные и законодательные реформы5.

Кризисы разделяют на страновые, региональные, международные и мировые. Со стороны структуры экономики различают также аграрные и другие отраслевые кризисы, которые охватывают не всю экономическую систему, а лишь отдельные отрасли: сельское хозяйство, энергетику, тяжелую промышленность. Структурные кризисы могут проявляться как в виде относительного недопроизводства, так и относительного перепроизводства, сопровождать общий промышленный цикл или не совпадать с ним. Например, крупнейший структурный кризис произошел в 1973-1975 гг., когда Организация стран – экспортеров нефти (ОПЕК), резко подняв цены на нефть, усугубила начавшийся в 1974 г. экономический кризис структурным энергетическим и сырьевым. В XXI в. кризисы проявляются в нестабильности экономики. Аграрные кризисы, как правило, вызываются сочетанием природных факторов, упущениями в организации труда, технической отсталостью, несовершенными системами землепользования и землевладения. Аграрные кризисы отличаются продолжительностью и антицикличностью.

Кризис должен кардинальным образом изменять положение дел в соответствующей сфере, которое напрямую или опосредованно может быть охарактеризовано неким набором количественных показателей. Для экономики страны это может быть система национальных счетов, биржевых индексов, валютных котировок и т. д. Очевидно, что период относительно стабильного развития характеризуется небольшими колебаниями показателей, обычной для истории медленной изменчивостью. Однако наряду со всегда имеющей место эволюционной изменчивостью какого-то показателя наступает период его резкой изменчивости, ровно так же, как и окончание этой резкой изменчивости (см. рис. 1). Резкое изменение не всегда предопределяет негативные последствия. Таким образом, под кризисом можно понимать резкую негативную изменчивость какого-либо показателя или их набора. Именно это позволяет выявить границы начала кризиса и его окончания.

Мировой финансовый кризис, причины и последствия

Рис. 1. Динамика кризиса

Экономика развивается не по прямой линии (тренду), характеризующей экономический рост, а циклически, через постоянные отклонения от тренда, спады и подъемы. Экономический цикл представляет собой периодические спады и подъемы в экономике, колебания деловой активности. Под цикличностью понимается периодичность повторяющихся нарушений равновесия в экономической системе, ведущих к свертыванию хозяйственной деятельности, спаду, кризису. Цикличность весьма чувствительна к государственному воздействию на социально-экономические процессы в обществе. Циклический характер экономического развития в подавляющей своей части обусловлен нарастанием, обострением и разрушением внутренних противоречий экономической системы. История рыночной экономики показывает, что она развивается неравномерно, колебания объемов производства и сбыта, возникновение кризисов – общая закономерность ее развития.

Достижение и поддержание макроэкономического равновесия, которое периодически нарушается в рыночной системе хозяйствования, является важнейшей проблемой экономической теории и хозяйственной практики. Экономическая нестабильность экономической системы характеризуется цикличностью своего развития. Цикличность как экономическую закономерность признают не все ученые-экономисты, однако изучение реальной жизни подтверждает существование этого процесса. Цикличность – форма развития национальной экономики и мирового хозяйства как единого целого, движение от одного макроэкономического равновесия в масштабе экономики в целом к другому, поэтому цикличность можно рассматривать как один из способов саморегулирования рыночной экономики. Так как характерная черта цикличности – движение не по кругу, а по спирали, она является формой прогрессивного развития.

Мировая экономика и экономика отдельных стран с рыночной системой отношений развивается в соответствии с экономическими циклами, или бизнес-циклами. При этом выделяют три основные фазы:

- рецессия – снижение деловой активности, падение производства, уровня занятости и доходов;

- восстановление – подъем экономической активности, рост рыночной конъюнктуры, увеличение выпуска после его падения, имевшего место в период рецессии, до прежнего уровня;

- развитие – продолжение роста экономики после стадии восстановления, как правило, до достижения нового максимума выпуска, превосходящего достигнутый в предыдущем цикле; стадия развития иногда может включать несколько циклов, которые в этом случае именуются циклами роста.

Финансовый кризис можно определить как внезапно или резко наступивший дефицит оборотных финансовых ресурсов, или дефицит ликвидности. Что касается экономического кризиса или сопряженных с ним кризисов (финансово-экономических), можно говорить о экономическом ущербе в виде падения объема ВВП и уровня занятости, снижения инвестиционных потоков, роста инфляции или других показателей.

В качестве общих критериев идентификации кризисов во всем потоке исторической изменчивости рассматривается следующее:

- глубина кризиса (значение падения показателей);

- продолжительность рецессии;

- география кризиса;

- отраслевой масштаб;

- продолжительность послекризисной депрессии.

В XIX – первой половины XX в. различные стороны финансового кризиса рассматривались в более широком контексте циклического развития экономики как явления, сопутствующие или предшествующие экономическим кризисам. В силу этого в XIX в. при рассмотрении промышленных кризисов основное внимание уделялось анализу биржевых паник, движению курса векселей, объемам вывоза или ввоза в страну золота и обесценению бумажных денег. В первой половине XX в. для характеристики экономических потрясений исследовались динамика денежной эмиссии и банковских учетных ставок, масштабы биржевых паник и банкротств банков. Во второй половине XX в. исследователи направили свой интерес в сторону экономико-математического моделирования отдельных кризисов.

Можно говорить о первичности именно финансовой составляющей кризиса – резком раздувании, а затем "схлопывании" финансового "пузыря". Маркерами финансового кризиса как глубокого расстройства финансовой системы можно считать:

- неустойчивость ценных бумаг;

- нестабильность и падение курса национальной денежной единицы;

- инфляцию;

- резкое несоответствие доходов бюджета его расходам;

- взаимные неплатежи экономических субъектов;

- несоответствие денежной массы в обращении потребностям денежного обращения.

Проблемы финансовой системы отзываются в других секторах экономики, в результате кризис принимает всеобщий характер, обретая новые черты:

- нарастающий спад производства;

- скопление нереализованных товаров на рынке;

- сильное падение цен;

- крушение системы взаимных расчетов;

- крах банковской системы;

- разорение промышленных и торговых фирм;

- резкий скачок безработицы.

Выделяются следующие основные зависимости в финансовой сфере, влияющие на состояние экономики в целом:

1) между спросом и предложением на финансовые ресурсы как факторы, отвечающие за стабильность рынков;

2) между размерами транснациональных институтов и их участием в перераспределении кризисных экономических процессов;

3) между новыми финансовыми продуктами и ослаблением внимания к инвестиционным рискам;

4) между государственными и рыночными началами развития финансовой и экономических сфер;

5) между национальными и международными составляющими в финансово-экономических кризисах;

6) между финансовой устойчивостью и дестабилизирующими тенденциями в экономике.

Совокупность неблагоприятных внутренних факторов политического и институционального характера составляют "плохие" политические решения в области экономики и права, такие как: диссонанс в регулировании рынков денежной ликвидности капиталов; несоответствие политики установления валютного курса требованиям поддержания устойчивого равновесия между импортом и экспортом капитала; недостаточно обоснованная девальвация (или ревальвация) национальной валюты в отношении валют основных торговых партнеров; неудачные решения в области налогообложения; недостаточно эффективный надзор над кредитными организациями и финансовыми учреждениями; искажение и отставание законодательных поправок.

Финансовые кризисы стали возникать с тех пор, как сложилась кредитно-финансовая система. Эта система давала сильное преимущество экономике тех стран, у которых она была, перед экономиками стран ее не имеющих. В странах, где отсутствует кредитная система, для того чтобы начать новое дело, расширить существующее, произведя инвестиции, нужно накопить соответствующую сумму денег, на что требуется время, по причине чего развитие идет медленно. Кредитная система позволяет ускорить это развитие в разы. Но одновременно появляется риск на уровне каждого конкретного кредитора в каждом конкретном случае, что кредит не вернут. Обобщением этого частного риска является риск финансового кризиса в масштабе государства или всемирного.

Таким образом, в своем дефиниционном ядре финансовый кризис – это резко возникший дефицит оборотного финансового капитала. Все дальнейшие и многообразные проявления кризиса (промышленная рецессия, банкротства и социальные последствия) вытекают из этого базового явления. В основе финансового кризиса находится интегрированная природа сложного взаимодействия неблагоприятных внешних и внутренних факторов. Совокупность внешних факторов характеризуется как потрясения, исходящие извне, такие как: спад в международном масштабе; резкое ухудшение условий торговли; сокращение ВВП; рост безработицы; падение цен на недвижимость; высокий уровень потребления, основанный на широком заимствовании, связанный с развитием индивидуального ипотечного кредитования, не обеспеченного в достаточной мере самодисциплиной заемщиков и защитой прав кредиторов.

История мировых финансовых кризисов

Кризисы сопровождают развитие человеческого общества на протяжении всей его истории. Мировые экономические кризисы рассматриваются в качестве одной из системных угроз начиная с XIX в., вначале они проявлялись как кризисы недопроизводства сельскохозяйственной продукции, с середины XIX в. – как нарушение равновесия между промышленным производством и платежеспособным спросом. Если до XX в. экономические кризисы ограничивались, как правило, пределами одной, двух или трех стран, то с началом ХХ в. они стали приобретать региональный, а затем и международный масштаб. Л.Е. Гринин и А.В. Коротаев, начиная с 1825 г., выделяют 28 кризисов двух последних столетий, другие авторы, расширили перечень кризисов до 40 и отнесли первый "кризис перепроизводства" к 1770-м гг.

Значимые финансово-экономические кризисы XVIII-XXI вв.

Годы

Масштаб и характер кризиса

География

Причины возникновения

Проявления в социально-экономической сфере

Проявления в финансовой сфере

1

1770-е 1780-е

мировой

Англия, Франция, Голландия, Австрия, Россия, Германия Испания

Снижение с 1773 г. ставки про­цента по кредитам; избыток свободных капита­лов; рост цен на сырье; "мануфактурное перепроиз­водство";

влияние Семилетней войны

Хроническая безра­ботица; дефицит торгового баланса; спад производства в кораблестроении, металлургии и сук­ноделии; падение экспорта х/б тканей

Падение стои­мости акций Ост-Индской компании на Лон­донской бирже почти на 100%; 50%-ный рост числа банкротств в Англии

2

1792-1793

международ­ный

Англия, Франция

Резкое падение вздутых спеку­лянтами цен на колониальные товары

Серия банкротств

3

1797

международ­ный

Англия и др. страны

Проблема сбыта английских товаров

Кризис в хлопчато­бумажной и иных отраслях промыш­ленности

Разорение мелких предприятий

4

1803

международ­ный

Англия и др. страны

-

-

-

5

1810-1820

мировой

Англия, Франция, Россия, США, Германия, Италия, Испания, Голландия, скандинав­ские страны

Разрушительные последствия наполеоновских войн; перепроизводство товаров тек­стильной промышленности; бум экспорта английских то­варов на южноамериканские рынки;

английские кризисы 1810-1811, 1815-1816 и 1818-1819 гг.; избыток свободных капиталов (рост эмитированной метал­лической наличности Англий­ского банка в 1815-1817 почти в 6 раз);

спекуляции займами и иными ценными бумагами в Лондоне и Париже

Переполнение рын­ков сырьем, паде­ние английского экспорта (особенно хлопчатобумажных изделий);

падение производ­ства английской шерстяной про­мышленности на 10%;

значительное сни­жение добычи угля и выплавки метал­ла;

массовые увольне­ния рабочих и со­кращение оплаты труда

денежный кризис 1819 г.:

падение металли­ческой налично­сти Английского банка более чем в 3 раза;

резкое увеличение числа банкротств (особенно в хлоп-чато бумажной промышленнос­ти);

биржевая паника октября-ноября 1818 г. во Фран­ции

6

1825-1826

международ­ный финансо­вый

Англия,

США,

Франция,

Латинская

Америка

Рост притока золота в Англию после 1819 г.;

восстановление в 1821 г. Ан­глийским банком свободного обмена банкнот на золото; исчерпание золотых резервов Банка Англии;

увеличение учетной ставки ле­том 1825 г.;

резкое расширение внутрен­них и внешних (финансиро­вание разработки золотых и серебряных рудников и госу­дарственного долга республик Латинской Америки) займов в 1824-1825;

резкое сокращение инвести­ций при отказе пролонгиро­вать займы;

двойное увеличение экспорта британских товаров в Южную Америку;

растущий торговый дисба­ланс;

скупка англичанами и фран­цузами иностранных ценных бумаг;

спекуляции на Лондонской фондовой бирже

Экономическая ре­цессия

Крах фондового рынка в октябре 1825 г.;

банковская пани­ка декабря 1825 г.; дефолты по госу­дарственным дол­гам в Латинской Америке

7

1836-1837

международ­ный финансо­вый

Англия,

Франция,

США

Отток капиталов в США из-за бума на хлопковом рынке; сокращение международных валютных резервов; увеличение учетной ставки Банком Англии

Крах ручного ткаче­ства

Крах фондового рынка в декабре 1836 г.;

"паника 1837 года" – прекра­щение всеми бан­ками 10 мая 1837 г. выплат золотых и серебряных мо­нет;

банковская пани­ка в США; сбой американ­ской националь­ной платежно-расчетной системы

8

1841-1842

международ­ный промыш­ленный

Англия, США, Франция, Германия,

Россия

Неудачная попытка захвата Афганистана (1838-1842); первая опиумная война (1840-1842);

падение инвестиций в желез­нодорожное строительство

Рецессия в метал­лургии, строи­тельной отрасли и производстве шерстяных тканей

9

1847-1851

мировой про­мышленный

Англия, Франция, Германия, США, Италия, Испания,

Бельгия, Голландия,

Турция, Россия,

Латинская Америка,

Китай

Движение чартистов в Англии (1838-1848);

Февральская (1848) революция во Франции;

революционное движение в Италии, Австрии, Венгрии и Германии (1848-1849); резкий рост добычи золота (открытие золотых россы­пей в Калифорнии и Австра­лии, 1847-1851); рост кредитов;

отрицательное влияние на сбыт английских товаров неу­рожая 1845 г. в ряде европей­ских стран;

повышение цен на хлопок из-за неурожаев хлопка в США в 1845-1846 гг.;

биржевой кризис октября 1845 г. – падение же­лезнодорожных акций на 30-40%;

рост частной учетной ставки в апреле 1847 г. до 8%, в октяб­ре – до 15%

Рост издержек про­изводства; быстрое свертыва­ние железнодорож­ного строительства; глубокий спад в строительной и текстильной про­мышленности; массовые увольне­ния осени 1847 г.

Финансовая па­ника в Британии весной и осенью 1847 г.;

сокращение пред­ложения ссудного капитала в усло­виях растущей по­требности в кре­дитах;

крах хлебных спе­куляций осенью 1847 г.;

банкротства бан­ков

10

1857-1858

мировой фи­нансовый

США,

Германия,

Англия,

Франция,

Латинская

Америка,

Россия

Беспрецедентный взлет добы­чи золота;

рост промышленности и стро­ительства железных дорог; учреждение акционерных об­ществ и банков; спекуляции акциями, прежде всего железнодорожных ком­паний.

Расширение денежной массы: в США за счет притока золота и роста межбанковских опера­ций; в Англии – за счет слия­ния банков и роста межбан-

ковских операций, на конти­ненте – в результате операций банка "Креди мобилье" и но­вых германских банков; рост в 5 раз по сравнению с 1847 г. банковских вкладов в Великобритании

Сокращение в США производства чугу­на на 20%, потре­бления хлопка – на 27%;

падение объема су­достроения в Вели­кобритании на 26%; сокращение потре­бления чугуна в Гер­мании на 25%; сокращение вы­плавки чугуна и по­требления хлопка

во Франции на 13%; падение выплавки чугуна в России на 17%, выпуска хлоп­чатобумажных тка­ней – на 14%; массовые банкрот­ства железнодорож­ных компаний

Коллапс на фондо­вом рынке – обе­сценение ценных бумаг;

падение месячного индекса оптовых цен в США на 16%, индекса цен сель­скохозяйственных товаров – на 20%; кризис американ­ской банковской системы, спрово­цированный

хищением ликвид­ных средств банка "Огайо лайф ин-шуренс энд траст компани"; банкротство бан­ков и недоста­ток ликвидных средств предпри­ятий;

прекращение уче­та векселей, вы­данных ранее без всякой связи с ре­альным торговым оборотом; рост ростовщиче­ского процента до 100% годовых; отток золота из Банка Англии; биржевой кризис во Франции;

падение на 60% акций банка "Кре-ди мобилье"; биржевые волне­ния в Латинской Америке

11

1866

международ­ный финансо­вый

Англия, Франция, США, большин­ство стран Европы (незначи­тельно)

Грюндерская горячка в Ан­глии;

гражданская война в США (1861-1865)

Банкротство круп­ного британско­го банка Overend and Guerney в мае 1866 г.;

разорение множе­ства мелких бан­ков, которых кре­дитовал Overend and Guerney

12

1873-1878

международ­ный финансо­вый

Германия,

Австрия,

Швейцария,

Голландия,

США,

Латинская

Америка

Кредитный подъем в Латин­ской Америке, подпитываемый из Англии;

спекулятивный подъем на рынке недвижимости в Герма­нии и Австрии;

отказ германских банков про­лонгировать кредиты в США

Рецессия европей­ской и американ­ской экономик; резкое сокращение экспорта стран Ла­тинской Америки

Крах фондовых рынков в Вене, Цю­рихе и Амстердаме; сильное падение акций на Нью-Йоркской фондо­вой бирже;

банкротство глав­ного финансиста и президента Объ­единенной Тихо­океанской желез­ной дороги Д. Кука; банковская пани­ка в США; падение доходов государственных бюджетов в стра­нах Латинской Америки

13

1882

международ­ный финансо­вый

Франция, США, Англия, Россия

Подписание в мае 1882 г. Трой­ственного союза между Герма­нией, Австро-Венгрией и Ита­лией

Банкротство круп­ных акционерных коммерческих банков и застой в кредитной систе­ме России

14

1890-1893

мировой фи­нансовый

США, Австралия

принятие "Серебряного Пак­та" Шермана, разрешавшего свободное ценообразование на рынке серебра; вывод капитала из США; бум на рынке недвижимости в Австралии;

падающие цены на экспортные товары и закрытие трех круп­ных австралийских банков

Сокращение де­нежного предло­жения и коллапс американского фондового рынка; банковский кри­зис в США и Ав­стралии;

изъятие из банков Австралии бри­танских депозитов

15

1900-1903

мировой

Большин­ство стран Европы, США, Россия

Денежный кризис лета 1899 г. в России;

недостаток свободных денеж­ных средств;

резкое удорожание кредитов

Резкое (более чем в 2 раза) падение цен на уголь и нефть; резкое падение уровня производ­ства в металлур­гической, химиче­ской, электрической и строительной от­раслях;

резкое сокращение объемов внешней торговли

Финансовый крах ряда предприятий и банков; падение акций на бирже

16

1907-1908

мировой фи­нансово-эко­номический

США, Англия, Франции, Италия и др.

Повышение Банком Англии в 1906 г. учетной ставки для по­полнения золотых резервов; отток капиталов из США в Ве­ликобританию

Затяжная экономи­ческая рецессия

Крах одного из крупнейших бан­ков США Knicker­bocker Trust; биржевая паника: падение на 48% курса акций, вхо­дящих в индекс Доу – Джонса; крах фондово­го рынка в Нью-Йорке в начале 1907 г.;

кризис ликвид­ности трастовых компаний; резкое сокраще­ние объема денеж­ной массы и под­рыв национальной платежно-расчетной системы США

17

1914

международ­ный финансо­вый

США, Великобри­тания, Франция, Германия

Тотальная распродажа бумаг иностранных эмитентов пра­вительствами США, Велико­британии, Франции и Гер­мании для финансирования военных действий

Крах товарных рын­ков

Крах денежных рынков

18

1920-1922

мировой эко­номический

Дания, Италия, Финляндия, Голландия, Норвегия, США, Великобри­тания, Япония

Послевоенная дефляция (по­вышение покупательной спо­собности национальной валю­ты)

Спад производства

Банковский и ва­лютный кризисы

19

1929-1933

мировой (Ве­ликая депрес­сия)

США, Великобри­тания, Германия, Франция и др.

Резкое падение индекса Доу – Джонса 24 октября 1929 г. ("черный четверг"); ужесточение монетарной по­литики ФРС США

Резкое снижение промышленного производства (в США на 46%, в Великобритании на 24%, в Германии на 41%, во Франции на 32%);

закрытие предпри­ятий;

колоссальная безра­ботица (30 млн без­работных в мире, в том числе 14 млн в США)

Падение акций промыш­ленных компаний (в США на 87%, в Великобритании на 48%, в Герма­нии на 64%, во Франции на 60%);

отмена золото­го стандарта для основных миро­вых валют

20

1937-1938

мировой

США, Франция, Англия и др.

Реорганизация Реконструктив­ной финансовой корпорации (РФК) банковской системы (при сокращении числа банков в 1933-1939 гг. на 15% объем активов вырос на 37%); реформа ФРС (1933-1935): совет управляющих получил возможность понижением или повышением уровня обя­зательного резерва облегчать или затруднять доступ к кре­диту и влиять на деловую ак­тивность;

закон о золотом резерве и про­кламация (январь 1934 г.),

сократившая золотое содержа­ние доллара и девальвировав­шая его на 14%;

изъятие монетарного золота из частного оборота и запреще­ние свободного обмена бумаж­ных денег на золото; облегчение населению и пред­приятиям доступа к кредитам под нажимом государства

Падение индекса промышленно­го производства в 1938 г. на 14 пун­ктов по сравнению с уровнем предыду­щего года

21

1948-1949

мировой эко­номический

США, Канада, большин­ство стран Европы, Япония

Международная нестабиль­ность;

разрушенные войной экономи­ки стран Европы; деятельность "торговцев влия­нием", лоббистов и других лиц, за солидные взятки организо­вывавших получение прави­тельственных контрактов; скандал с Реконструктивной финансовой корпорацией (РФК), предоставлявшей зай­мы на политических условиях

Падение физиче­ского объема выпу­скаемой продукции в 83% всех отраслей (особенно в угле­добывающей про­мышленности, где сокращение произ­водства составило 27%);

снижение темпов жилищного строи­тельства;

рост численности безработных на 139,5%

Острый валютный кризис в Англии

22

1951-1952

международ­ный

Англия, Франция и ряд евро­пейских стран

В течение 1948-1952 гг. по "пла­ну Маршалла" в Европу было вывезено товаров и капиталов на общую сумму 17 млрд долл. (около 4% национального до­хода этих стран); следствие Корейской войны (1950-1953)

23

1953-1954

мировой эко­номический

США, Канада, Япония ряд евро­пейских стан

Рост военных расходов прави­тельства США в связи с интер­венцией в Корее (почти в 4 раза в 1950-1953 гг.); высокие процентные ставки; ошибки фискальной политики США; маккартизм

24

1957-1958

мировой эко­номический

США, ФРГ, Япония,

Великобри­тания, Канада, Бельгия, Нидерланды и др.

Суэцкий кризис 1956 г.; окончательный переход эконо­мического центра в США

Падение промыш­ленного производ­ства на 12,6%; рост безработицы

Рост цен, препят­ствующий ликви­дации товарных излишков

25

1960-1961

международ­ный экономи­ческий

США, Англия, Канада, Япония

Вторжение США в Ливан в 1959 г.

Сокращение про­мышленного произ­водства на 8,6%

26

1966-1967

международ­ный

Западная Европа

(особенно Германия),

Япония

"Перегрев" экономики; инфляция;

исчерпание ресурсов (особен­но трудовых)

27

1969-1970

мировой ци­клический

США,

страны

Европы

Валютный кризис 1967 г.; резкое увеличение военных расходов в связи с войной США во Вьетнаме; увеличение индекса промыш­ленного производства за 1961-1966 гг. на 42% на ин­фляционной основе;

принятие президентами США Дж. Кеннеди и Л. Джонсоном (1961-1969 гг.) стратегии не­прерывного увеличения госу­дарственной задолженности как средства поддержания про­изводства на высоком уровне; отказ от сбалансированного бюджета;

рост за 8 лет государственного долга США на 68 млрд долл.; увеличение количества средств обращения за 1960-е гг. более чем на 50%

Падение производ­ства на 8,1%; особенно значи­тельный спад в во­енных, технически высокоразвитых от­раслях

Сокращение по­казателей нормы прибыли

28

1973-1974

энергетичес­кий (нефтя­ной)

США, ФРГ,

Великобри­тания, Франция, Италия, Япония

Война Израиля против Сирии и Египта;

снижение объемов добычи нефти с подачи стран – членов ОПЕК;

подорожание нефти в 4 раза в связи с введением эмбарго арабскими странами – экс­портерами нефти;

значительные расходы США на войну во Вьетнаме

Рост цен на нефть в октябре 1973 г. на 67%, в 1974 г. – на 140%;

рост числа бан­кротств (в США на 6%, в Японии на 42%, в ФРГ на 40%,

в Великобритании на 47%, во Франции на 27%);

сокращение про­мышленного про­изводства (в США на 13%, в Японии на 20%, в ФРГ на 22%, в Великобритании на 10%, во Франции на 13%, в Италии на 14%)

Падение акций (в США на 33%, в Японии на 17%, в ФРГ на 10%, в Велико­британии на 56%, во Франции на 33%, в Италии на 28%)

29

1974-1975

мировой эко­номический

США,

Япония,

ФРГ,

Великобри­тания, Франция, Италия и др.

Рост цен на сырьевые товары в 1970-1974 гг. на 87%; повышение цен на нефть в 1973 г., в том числе в связи с арабо-израильской войной 1973 г.

Структурный кри­зис: соединение ци­клического кризиса 1974-1975 гг. с топ­ливно-энергетичес­ким и сырьевым; падение промыш­ленного производ­ства;

спад инвестицион­ной деятельности,

производственного и жилищного стро­ительства более чем на 50%;

падение объемов производства в ма-шиностроении, химической и элек­тротехнической от­раслях от 20 до 30%

Инфляция; потери от кризиса в размере 400 млрд долл.;

девальвация дол­лара;

падение курса ак­ций

30

1979-1982

мировой эко­номический

США, Канада, Япония, промышлен-но развитые страны Европы, многие раз­вивающиеся страны (в большей степени – Аргентина и Бразилия)

Повышение цен на нефть, под­стегнутое революцией в Иране и ирано-иракской войной

На 1-м этапе кризис развернулся в от­раслях, производя­щих предметы лич­ного потребления, на 2-м охватил тя­желую промышлен­ность;

большая безрабо­тица

31

1983-1984

мировой кри­зис индустрии видеоигр

США,

европейские страны

Раздувание рынка

Спад объемов про­даж видеоконсолей и видеоигр

Банкротство веду­щих компаний – разработчиков игровых приста­вок и домашних компьютеров

32

19.10. 1987

"Черный по­недельник"

США, Австралия, Канада, Гонконг, Южная Корея

Отток инвесторов с рынков после сильного снижения ка­питализации нескольких круп­ных компаний

Обвал американ­ского фондового индекса Доу – Джонса на 22,6%

33

1990-1991

мировой эко­номический

США, страны Европы, Япония

Повышение цен на нефть стра­нами – членами ОПЕК в 4 раза;

завышенная оценка акций многих мировых и американ­ских компаний; кризис инвестиций; кризис в Персидском заливе (1990-1991);

распад СССР и формирование однополярного мира

Двукратное сниже­ние цены на нефть по отношению к максимуму

Острый валютный кризис в Европе; девальвация ва­лют в Европе и Азии

34

1994-1995

региональный финансовый

Мексика, Аргентина

Отток иностранного капитала из Мексики в ожидании эконо­мического кризиса

Кризис банков­ской системы

35

1997

азиатский фи­нансовый

Таиланд, Малайзия, Индонезия, Филиппины,

Южная Корея, Япония

(частично)

Девальвация национальных валют в странах региона; высокий уровень дефици­та платежного баланса стран Юго-Восточной Азии; уход иностранных инвесторов из региона

Масштабное па­дение азиатского фондового рынка; кризис в валютно-кредитной сфере

36

1998

региональный дефолт

Россия, ряд стран Восточной Европы

Огромный государственный долг России; низкие мировые цены на сы­рье;

"пирамида" государственных краткосрочных облигаций

Падение курса ру­бля по отношению к доллару в 3 раза

37

1999

финансовый

Бразилия

Завышенный курс националь­ной валюты;

упор только на привлечение иностранного капитала, пре­жде всего из США

Кризис денежной системы

38

2001-2002

международ­ный кризис дот-комов (интернет-компаний)

США, ряд запад­ных стран

Резкий рост цен на фондовом рынке NASDAQ; массовое обесценивание акций интернет-компаний; террористические атаки 11 сен­тября 2001 г.

Падение индекса NASDAQ к октяб­рю 2002 г. на 78%; резкий биржевой обвал

39

2001-2002

дефолт

Аргентина

Монетаристские реформы Ка-вальо, в ходе которых была приватизирована госсобствен­ность и введена привязка на­циональной валюты к доллару США;

влияние кризиса в США; отказ в помощи со стороны МВФ

Социальный кризис

40

2008-2009

мировой фи­нансово-эко­номический

США, страны Европы,

Япония, Россия, Китай и др.

Ипотечный кризис в США в 2006 г.;

кризис высокорисковых ипо­течных кредитов 2007 г.

Ухудшение основ­ных экономических показателей в боль­шинстве развитых стран;

глобальная рецес­сия;

рост безработицы

Резкое снижение котировок на фон­довых рынках; финансовый кри­зис 2008 г., став­ший мировым

 

Для кризисов конца XVIII – начала XIX в. характерно:

- большое влияние состояния сельского хозяйства на покупательский спрос и торговый баланс;

- слабая связь положения дел в сельском хозяйстве (прежде всего в зерновом) с состоянием промышленности; привязка (прежде всего в силу особенностей английской финансовой и торговой системы) промышленных кризисов к осени – времени подведения основных балансов, когда становилось ясно, каков объем урожая, а также подтверждались или опровергались прогнозы спекулянтов относительно уровня цен;

- связь кризисов с большими социальными изменениями, перестройкой политических, идеологических и правовых систем;

- условия протекционизма по отношению к собственной промышленности, но с учетом наметившегося перехода к режиму свободной торговли;

- общая тенденция к падению цен.

Вторая половина XIX в. стала периодом быстрого экономического развития в Европе и в США и создания новых коммуникаций в виде железных дорог и телеграфа. Хотя основу промышленного развития в мире еще составляла легкая промышленность, быстро стала развиваться тяжелая индустрия, особенно в Англии. В этих условиях кризисы приобрели новые общие причины и проявления:

- центрами экономического подъема стали предприятия железнодорожного и промышленного строительства, чьи акции стали играть все большую роль в биржевых спекуляциях;

- процесс создания мирового рынка сопровождался быстрым распространением кризисных явлений;

- законы, упрощающие открытие акционерных обществ, способствовали аккумуляция капиталов, что повысило роль фондовых бирж, ставших источниками и катализаторами финансовых кризисов;

- принятие кризисами регионального или мирового масштаба;

- поворот от свободной конкуренции к ценовым соглашениям и монополиям;

- протекание кризисов на фоне затяжного аграрного кризиса, болезненно отразившегося на сельском хозяйстве ряда европейских стран, России и США.

В первой половине ХХ в. развитие тяжелой промышленности и машиностроения определило тенденцию к обновлению основных фондов и потребовало огромных инвестиций. При этом наблюдался рост объема ценных бумаг, обусловленный концентрацией производства и финансов. Для кризисных явлений этого периода было характерно, что: поднявшиеся в результате Первой мировой войны цены снижались сильнее обычного, что обусловило расширение государственного регулирования; масштабы кризисов были больше, в том числе в силу роста значения финансового сектора и обострения финансовых противоречий в международных отношениях.

Во второй половине XX – начале XXI в. кризисы приобрели новую основу. С одной стороны, в 1960-е гг. возникли три основных экономических центра капиталистического мира (США, Европа и Япония). Но, с другой стороны, главный центр (США), имея постоянный дефицит торгового баланса, стал ведущим эмитентом мировой валюты. Девальвации национальных валют и окончательный отказ от обмена доллара на золото привели в 1976 г. к смене мировой валютно-расчетной системы и, соответственно, росту эмиссии доллара, выступающей одним из факторов ускорения финансовой глобализации. Замедление экономического роста в сочетании с накоплением рядом стран "нефтедолларов" создало избыток капиталов, в силу чего с конца 1970-х гг. расширилось кредитование развивающихся стран. Это породило крупную проблему их задолженности, влияющую на создание кризисных ситуаций на мировых рынках. Кроме того, начало компьютерной революции совпало с финансовой революцией и ростом значимости новых финансовых технологий и инструментов. Одновременно на главную сцену мирового экономического развития вышли новые страны, в том числе так называемые "азиатские тигры" – Китай и Индия. В странах, которые ранее были локомотивами мирового развития, например в Японии, происходило снижение темпов развития.

Это вело к созданию новых промышленных и финансовых центров, изменению направлений экспортных и финансовых потоков, что создавало материальную основу для расширения географии кризисов и получения ими нового системного качества:

- подъемы и "перегревы" экономик в определяющей степени связаны с внешним фактором, а именно – с активным приливом в страны иностранного капитала, причем в основном капитала "горячего" и спекулятивного, а инвестиций – портфельных;

- активное привлечение иностранного капитала во многом обеспечивало экономический рост, позволяло жить без большой инфляции в условиях дефицита бюджета и выдерживать бремя внешних долгов. Но все это было "бомбой замедленного действия", подложенной под мировую финансовую и экономическую систему.

В этом плане характерен кризис дот-комов (интернет-компаний) 2001 г., суть которого состояла в том, что после размещения акций интернет-компаний на фондовом рынке NASDAQ цены на них неоправданно резко выросли. "Пузырь" интернет-компаний лопнул в марте 2001 г., когда стало ясно, что их акции сильно переоценены. К октябрю 2001 г. индекс NASDAQ упал на 78%. Этот обвал сказался на всех финансовых рынках. В частности, кризис 2001 г. сильно повлиял на аргентинский кризис. В ходе монетаристских реформ президента Кавальо была приватизирована государственная собственность и введена привязка национальной валюты к доллару США. Финансовый кризис, усиленный кризисом в США, протекал на фоне социального кризиса и политической нестабильности. МВФ отказал в помощи правительству Аргентины, что усугубило ситуацию и привело к дефолту. Выходу страны из кризиса сопутствовала девальвация аргентинской валюты.

Можно также учитывать влияние на кризис интернет-компаний шокового эффекта от террористических атак 11 сентября 2001 г. Экономический рост в США стимулировало последовательное снижение ФРС учетной ставки в 2001 г. с 6,5% до 1%. Не меньшую роль сыграла развязанная США война в Ираке. Основные параметры кризисов позволяет выявить определенные особенности их протекания. Например, кризис 1825-1826 гг. считают первым в истории международным финансовым кризисом, кризис 1847-1851 гг. – первым мировым промышленным кризисом, а кризис 1973-1974 гг. – первым нефтяным кризисом. Кризис 1974-1975 гг. выделяется структурным характером, а кризис 1957-1958 гг. необычен "поведением" цен, которые впервые в истории циклических кризисов не только не падали, но продолжали расти. Важное обстоятельство заключается в том, что в большинстве случаев кризисный процесс начинался именно в третичном секторе экономики. Детонирующий сбой происходил, прежде всего, в наиболее связанных с фиктивным капиталом отраслях торговой и финансовой деятельности. Всякий раз при реконструкции источников кризиса обнаруживается непомерно разросшаяся спекулятивная компонента экономики, нередко выдаваемая за инновационность.

Наиболее подробную хронологию кризисов можно построить на примере США, в базе данных Национального бюро экономических исследований США первый кризис датируется 1854 годом.

Хронология экономических кризисов в США

Начало кризиса

Конец кризиса

Длительность кризиса, мес.

Период от начала одного до начала следующего кризиса, мес.

Декабрь 1854

нет сведений

нет сведений

29

Июнь 1857

Декабрь 1858

18

27

Октябрь 1860

Июнь 1861

9

40

Апрель 1865

Декабрь 1867

32

54

Июнь 1869

Декабрь 1870

18

50

Октябрь 1873

Март 1879

65

52

Март 1882

Май 1885

26

101

Март 1887

Апрель 1888

13

60

Июль 1890

Май 1891

10

40

Январь 1893

Июнь 1894

17

30

Декабрь 1895

Июнь 1897

18

35

Июнь 1899

Декабрь 1900

18

42

Сентябрь 1902

Август 1904

23

39

Май 1907

Июнь 1908

13

56

Январь 1910

Январь 1912

24

32

Январь 1913

Декабрь 1914

23

36

Август 1918

Март 1919

7

67

Январь 1920

Июль 1921

18

17

Май 1923

Июль 1924

14

40

Октябрь 1926

Ноябрь 1927

13

41

Август 1929

Март 1933

43

34

Май 1937

Июнь 1938

13

93

Февраль 1945

Октябрь 1945

8

93

Ноябрь 1948

Октябрь 1949

11

45

Июль 1953

Май 1954

10

56

Август 1957

Апрель 1958

8

49

Апрель 1960

Февраль 1961

10

32

Декабрь 1969

Ноябрь 1970

11

116

Ноябрь 1973

Март 1975

16

47

Январь 1980

Июль 1980

6

74

Июль 1981

Ноябрь 1982

16

18

Июль 1990

Март 1991

8

108

Март 2001

Ноябрь 2001

8

128

Декабрь 2007

Июнь 2009

18


В среднем рецессии происходят с интервалом в 8,75 года. Их средняя продолжительность до Второй мировой войны составляла 24 месяца, а с 1945 г. сократилась до 11 месяцев. Наиболее длительной рецессией сопровождался кризис 2008 г. (18 месяцев), оттеснивший на второе место 16-месячную рецессию 1981-1982 гг. В XIX – начале XX в. рецессии в США были фактически "сезонными", начинаясь зачастую в апреле-мае или в сентябре-октябре, что иногда принято объяснять причинами, связанными с сельскохозяйственным циклом (размерами урожая или видами на урожай, доступностью кредитов, товаров, топлива, фуража и т. п.). С 1920-х гг. важное значение для экономики США приобрела ситуация на внешних рынках, с конца 1940-х – на "фронтах" холодной войны, с 1970-х – уровень цен на нефть, а с 1990-х – общий уровень мировой стабильности.

Причиной рецессии 1873-1879 гг. стал коллапс старейшей в мире Венской биржи. Первоначально спекулятивный бум привлек на биржу большое количество компаний и игроков. Но после краха на бирже осталось только 10% от всего списка акций, остальные компании пережили банкротства. Показательно, что крах Венской биржи отозвался во всем мире и, в том числе, в США.

Рецессия 1910-1912 гг. была вызвана целым набором причин, из которых особенно выделяются удорожание банковских кредитов, снижение доходов населения и последовавшее за этим снижение потребительского спроса. Одним из главных шагов конгресса по выходу из кризиса стало создание Федеральной резервной системы (ФРС) США. Рецессия 1913-1914 гг. имела схожие причины. Поскольку страна на тот момент в войне не участвовала, положение американской экономики было более выигрышным.

Главными причинами рецессии 1918-1919 гг., последовавшей по окончании Первой мировой войны, считаются гиперинфляция в европейских государствах и резкое снижение количества заказов на американские товары, породившее кризис перепроизводства в США. Причиной рецессии 1920-1921 гг. (как и 19231924 гг.) стала перестройка экономики США, вызванная резким снижением объема военных заказов и сокращением экспорта. Застой в промышленности 1926-1927 гг. сменился двумя рецессиями (1929-1933 и 1937-1938 гг.). С середины 1920-х гг. фондовый рынок США был полностью во власти "быков" – трейдеров, играющих на повышение акций. Если в 1923 г. фондовый индекс Доу – Джонса находился на уровне 99, то в августе 1929 г. он достиг 380 пунктов. При низком уровне процентных ставок банковские кредиты были доступны очень многим американцам, рассчитывавшим погасить их в будущем. А спекулянты брали банковские кредиты для вложения в акции. Промышленные компании рапортовали о прибылях и предпочитали инвестировать их в производство новых видов продукции, что побуждало биржевых игроков активно скупать их акции. Однако в 1929 г. выяснилось, что акции не обеспечивают высокого уровня дивидендов, а прогнозы прибылей многих компаний-эмитентов оказались завышенными. Компании-эмитенты сталкивались с падением объемов продаж, в то время как курсы их акций росли. В итоге 24 октября 1929 г. фондовый рынок рухнул, а 13 ноября акции упали до исторического минимума. Убытки составили примерно 30 млрд долл. – столько же, сколько США потратили за Первую мировую войну. В 1932 г. индекс Доу – Джонса опустился до 41 пункта. В 1933 г. объем американского ВВП упал на 27% по сравнению с уровнем 1929 г., обанкротилась примерно половина банков, четверть жителей США стали безработными, а треть населения оказалась за чертой бедности.

Существует и другое объяснение причин Великой депрессии. Так, к моменту начала кризиса 1% американцев обладали сверхвысокими доходами, а 42% – сверхнизкими. В 1929 г. примерно 100 крупных корпораций контролировали половину корпоративных финансов Америки, а банковская система была в диком состоянии – банки часто обещали своим вкладчикам 4-5% дохода в день. Все это создало благоприятные условия для манипулирования финансовым сектором и экономическим развитием страны.

Великая депрессия 1929-1932 гг. признается крупнейшим по масштабу распространения и последствиям кризисным надломом экономики, однако и она не имела общемирового характера. Вне кризисной ситуации Запада развивалась экономика Советского Союза. Именно на годы Великой депрессии пришелся беспрецедентный рывок советской индустриализации. Наличие связи между советским индустриальным рывком и системным кризисом экономики Запада не вызывает сомнений. Утверждение Э. Саттона о том, что Уоллстрит активно финансировала индустриализацию в СССР, подтверждается многочисленными современными исследованиями.

Великая депрессия нанесла удар по мелким и средним предпринимателям, тогда как как крупные финансисты на ней обогатились. Зоной переадресации инвестиционных потоков стал СССР, а несколько позже к нему присоединились Германия и Япония. Началось глобальное перекраивание политической карты мира, завершившееся переходом от многополярной системы мироустройства к биполярной5. Так, являясь полуколониальной страной, Китай в первую половину XX в. в полной мере испытывал влияние кризисных ситуаций на капиталистическом Западе. Но, впрочем, Великая депрессия никаким образом не сказалась на китайской экономике. После утверждения у власти в Китае коммунистической партии, а соответственно, и обретения страной реальной политической суверенности мировые кризисы перестали существенным образом влиять на экономику Китая (см. рис. 2).

Рецессия 1945 г. была связана с окончанием Второй мировой войны, значительным сокращением военных заказов, ростом безработицы, вызванной возвращением солдат и пр. Основными причинами рецессии 1948-1949 гг. принято считать события, связанные с началом "холодной войны" и международной нестабильностью, а также плачевное состояние экономик стран Европы, разрушенных войной.

Мировой финансовый кризис, причины и последствия

Рис. 2. Мировые кризисы и динамика ВНП Китая

Рецессия 1953-1954 гг. началась после окончания войны в Корее и была вызвана совокупностью факторов: дороговизной денег, обусловленной высокими процентными ставками, снижением уровня потребления, ошибочной фискальной политикой правительства США и пр. Рецессии 1957-1958, 1960-1961 и 1969-1970 гг. порождались примерно теми же факторами. Рецессия 1973-1974 гг. была вызвана в первую очередь нефтяным эмбарго, которое ввели арабские страны-экспортеры нефти после Войны Судного дня. Нефть подорожала в четыре раза, и ее дефицит сохранялся более шести месяцев. В результате страны Северной Америки и Западной Европы вошли в период тяжелого экономического кризиса. В США экономический спад также был обусловлен значительными расходами на войну во Вьетнаме. Одним из последствий этой рецессии был переход финансовых систем мира на более гибкую систему процентных ставок: до кризиса уровень ставки регулировался государством, после – был отдан на откуп рынку.

Говоря о рецессиях 1979-1980 и 1981-1982 гг., отмечают череду политических событий (исламская революция в Иране, нападение Ирака на Иран и пр.), приведших к резкому (в три раза) повышению цен на нефть. В США к "нефтяному" фактору добавилась неразумная финансовая политика, направленная на подавление инфляции. Обращает на себя внимание тот факт, что в последние десятилетия многие рецессии в экономике США предварялись резким скачком цен на нефть. Большинство исследований показывает, что рост цен на нефть на 10% в течение трех месяцев подряд снижает экономический рост США на 0,7-1,4%. Если цена нефти после этого снижается, то американская экономика развивается без проблем. Однако если нефть остается дорогой на протяжении нескольких кварталов подряд, то в США начинается рецессия.

Рецессия 1990-1991 гг. была вызвана резким падением переоцененных акций многих компаний США и мира, кризисом инвестиций и т. п. Причиной рецессии 2000-2001 гг. стала целая группа факторов: массовое обесценение акций интернет-компаний ("дот-комов"), террористические атаки 11 сентября 2001 г. и скандалы с финансовой отчетностью ведущих фирм США. В целом, начавшись в финансовом секторе экономики (падение фондовых индексов на 10-100%, цен на товары в пределах 16-20% и цен на энергоносители в несколько раз), кризис перебрасывается на сферы реального производства, состояние которых выступает значимым индикатором глубины кризисного поражения. При оценке значимости следует учитывать социальные издержки кризиса, в частности процент банкротств и численность безработных. Но все же на первый план выходят показатели ущерба мировому ВВП или объему мирового промышленного производства, во всех кризисах страдала в наибольшей степени именно сфера промышленности, показатели падения которой в отраслевом сопоставлении оказывались наивысшими, показатели промышленного производства в наибольшей степени отражают процесс перетекания "виртуального" финансового кризиса в сектор реальной экономики.

Особенности кризисов в условиях глобализации экономики

Последние десятилетия XX века богаты различными явлениями и процессами, возникшими в обществе – глобализация, интеграция, либерализация, информатизация, которые определяют дальнее развитие всего мирового сообщества. Глобализация – взаимопроникновение, взаимосвязанность и взаимопереплетение экономик стран мира, когда экономические процессы, происходящие в одной стране, находят отражение в других странах, основанное на новых технологиях и представляющее весь мир как единое целое. Интеграция представляет собой сложный процесс сближения и взаимопроникновения национальных хозяйств нескольких стран, который направлен на создание единого хозяйственного организма и пронизывает самые различные стороны экономической и политической жизни объединяющихся стран. Либерализация представляет собой ослабление или устранение препятствий на пути движения товаров, услуг, капиталов, рабочей силы и финансовых ресурсов. Информатизация предполагает широкое использование компьютерных систем и сети интернет в различных сферах жизни общества.

Перечисленные тенденции взаимосвязаны между собой и оказывают противоречивое воздействие на развитие все мирохозяйственной системы. Но все, же основополагающей тенденцией и парадигмой мировой экономики стал процесс глобализации. Различные исследователи едины во мнении, что ядром экономической глобализации выступает финансовая глобализация, к которой ведет функционирование мировых финансовых рынков. В свою очередь главным фактором формирования мирового финансового рынка в мировой экономике стал процесс глобализации, предпосылками этого явились в первую очередь новые информационные технологии, которые связали основные финансовые центры в единое целое и резко снизившие транзакционные издержки финансовых операций и время, необходимое на их проведение. Кроме этого, предпосылкой возникновения финансовой глобализации можно считать изменения в условиях деятельности международных финансовых институтов, в первую очередь банков, что выразилось в расширении приватизации активов, снижении налогов и комиссионных сборов в финансовых трансакциях, а также развитие новых инструментов финансового рынка на основе механизмов хеджирования и управления рисками.

Процесс глобализации мировой экономики и финансовой сферы развивается по двум основным направлениям. Одним из них служит его распространение вширь, которое находит выражение в стремительном росте количественных параметров, характеризующих обороты мировой торговли, объемы зарубежных прямых инвестиций и масштабы международных финансовых заимствований. Так, величина, характеризующая отношение объема мирового товарооборота к совокупному валовому внутреннему продукту (ВВП), возрастала в течение периода 1985 – 1994 гг. темпами в два раза большими, чем в 1960 – 1976 гг., и в три раза – по сравнению с предыдущим десятилетием (1975 – 1984 гг.), и в последующие годы товарооборот продолжал расти быстрее, чем совокупный ВВП. Среднегодовая доля экспорта товаров и услуг в мировом ВВП увеличилась с 18.5% в 1980 – 1989 гг. до 29.2% в 2000 – 2009 гг., то есть в общем итоге в 1.6 раза, а в 2008 г. она составила исторически максимальную величину – 33.5%.(см. прил. 3). Быстрыми темпами так же увеличивался рост прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в мировой экономике (см. прил. 4). Среднегодовой темп увеличения притока этих инвестиций в 1986 – 1990 гг. оценивался величиной в 23.6%, в 1991 – 1995 гг. – 22.1%, а в 1996 – 2000 гг. он возрос до 39.4%; темп прироста объема аккумулированных ПИИ за те же годы, соответственно, составил в среднем 15.1%, 8.6% и 16.0%.

Одним из наиболее впечатляющих результатов современной эволюции мировой экономики стала глобализация финансовых рынков. Основой международного рынка ссудных капиталов служит возникший в 60-е годы еврорынок. На этом рынке коммерческие банки осуществляют депозитно-ссудные операции в евровалютах, то есть денежных единицах, являющихся иностранными для государств, на территории которых они расположены. Общий объем международного кредитного рынка увеличился с 10 млрд. долл. в 1960 г. до 2395 млрд. долл. в 1985 г. (нетто-объем, соответственно: 2 млрд. и 1480 млрд. долл.) В последующие годы масштабы международных кредитных и финансовых операций продолжали неуклонно возрастать. Совокупная величина международных банковских кредитов возросла в 2007 г. по сравнению с 2000 г.: в годовом исчислении (чистый итог операций за год) в 6.1 раза, в том числе небанковскому сектору (то есть исключая кредиты банков друг другу) в 19.1 раза; в расчете на конец года (сумма непогашенных требований) – в 3.0 раза (небанковскому сектору в 3.1 раза). Объем чистой годовой эмиссии международных долговых ценных бумаг всеми категориями заемщиков увеличился за те же годы в 2.4 раза, а величина непогашенной задолженности по этим бумагам по состоянию на конец года – в 3.6 раза.

Как показано в таблице 1 среднегодовая доля мировой торговли в совокупном ВВП за период 2000-2007 гг. намного превышает соответствующие показатели, относящиеся к двум другим видам международной экономической деятельности, а именно: долю международного финансирования в 3.1 раза, долю прямых иностранных инвестиций – даже в 10.8 раза. Это свидетельствует о том, что, несмотря на более медленные темпы развития, торговля товарами и услугами по своим объемным показателям продолжает существенно доминировать в сфере международных экономических отношений. Однако что касается индикаторов, характеризующих динамические аспекты, то торговля по большей части ощутимо отстает от других форм транснациональных экономических связей. При этом показатели, характеризующие международное долговое финансирование, во всех случаях, опережают соответствующие значения, относящиеся к прямым иностранным инвестициям.

Таблица 1

Сравнительные показатели динамики основных видов международной экономической деятельности в 2000 – 2007 гг.

Виды экономи­ческой деятель­ности

Изменения вели­чины в 2007 г. по сравнению с 2000 г., число раз

Среднегодовые приросты,%

Среднегодовая доля в мировом ВВП, %

I. Объем операций за год

Мировая торгов­ля товарами и услугами

2.2

7.0

26.9

Прямые ино­странные инве­стиции

1 6

12.4

2.5

Международное финансирование

3.5

28.6

8,6

II. Величина на конец года

Прямые ино­странные инве­стиции

2.5

16.0

23.1

Международное финансирование

3.2

17.4

64,7

Охарактеризованная тенденция стала результатом быстрого развития процесса секьюритизации финансовых рынков, то есть замещения традиционных банковских кредитов эмиссией ценных бумаг. Выпуск евробумаг вырос в 2007 г. по сравнению с 1990 г.: по объему годовой эмиссии в 17.9 раза, а вместе с размещением акций на зарубежных рынках – в 19.2 раза; по величине задолженности на конец года – в 14.3 раза (при росте банковских займов за тот же период, соответственно, только в 7.4 и 3.9 раза).

Другое направление финансовой глобализации – это, если так можно выразиться, движение вглубь, то есть важные институциональные изменения, которые проявляются, с одной стороны, в снятии разного рода ограничений на пути трансграничного движения капиталов, а с другой – в налаживании кооперации между финансовыми институтами разных стран, вплоть до полного их слияния. В результате этого национальные финансовые (фондовые) рынки становятся взаимосвязанными частями, по сути дела, единого, интегрированного мирового рынка. Стремительное развитие процессов универсализации мирового финансового рынка, распространение секъюритизации, бурное расширение обращения деривативных (производных) финансовых инструментов (валютные, процентные, финансовые фьючерсы и опционы, операции "своп" и др.) – все это приводило к тому, что постепенно утрачивали былую четкость разграничительные линии между отдельными сегментами международного рынка капиталов, еще более возрастала степень его динамизма и мобильности. Возник чрезвычайно емкий резервуар валютной ликвидности и практически необъятный общемировой фонд финансовых ресурсов.

И зарубежные, и отечественные экономисты единодушно указывают на двоякие – позитивные и негативные последствия современной финансовой глобализации. Потрясения кредитных рынков служат напоминанием о том, что финансовая глобализация несет с собой не только выгоды – углубление финансовых рынков и интернационализацию размещения капиталов, но также и новые риски и вызовы для политиков. Глобализация связывает национальные экономики в огромную сеть находящихся в тесной взаимной зависимости балансовых и внебалансовых активов, создающую потенциал финансовой нестабильности, которая переносится из одной страны в другие страны или расшатывает региональные и глобальные рынки. Выгоды глобализации обычно связывают с прямыми иностранными инвестициями. Действительно, эти инвестиции содействуют развитию экономик в странах, куда они направляются, в первую очередь в развивающихся странах и странах с формирующимися рынками, обеспечивают внедрение новых, передовых технологий, увеличивая тем самым производительность труда, расширяют объемы экспорта, стимулируют экономический рост и повышение уровня занятости. При этом неравномерность процесса глобализации, разная степень охвата этим процессом отдельных видов хозяйственной деятельности являются питательной средой для возникновения напряжений и сбоев в функционировании мировой экономики, потенциальным источником кризисных потрясений.

Негативные аспекты финансовой глобализации относят главным образом на счет портфельных инвестиций, в первую очередь вложений в ценные бумаги, осуществляемых ради извлечения спекулятивной прибыли. Это же можно сказать и о группе "прочих инвестиций", включающей, наряду с торговыми и банковскими финансовыми кредитами, вложения иностранцев в активы в виде текущих и срочных депозитных счетов в банках и наличных денег. Стремительно растущие мировые финансовые потоки (по сути, фиктивного капитала) содействуют формированию избыточной ликвидности, которая, не находя адекватных объемов достаточно привлекательных и стабильных активов, вызывает усиление инфляционного давления.

Основным источником инфляции в мире по-прежнему остаются внутренние финансовые и кредитно-денежные неурядицы, которые нарушают макроэкономическое равновесие между спросом на деньги и денежным предложением. Однако в условиях растущей глобализации на динамику инфляции все большее воздействие оказывают внешние, по отношению к национальной экономике, импортируемые извне факторы. Иными словами, сама инфляция приобретает глобальный характер. При этом усиливается ее зависимость от движения цен на углеводородное сырье и продовольственную продукцию. Отсюда – дальнейшее возрастание роли, наряду с традиционными, монетарными механизмами "инфляции спроса", феномена "инфляции издержек".

Внутренние противоречия мировой финансовой сферы в условиях глобализации стали находить проявление в финансовых и валютных кризисах. Наблюдаемое ныне явление стремительного распространения такого рода кризисов от одной страны к другой связано, в первую очередь, с тем обстоятельством, что иностранные портфельные инвестиции характеризуются относительно более низкой стабильностью, в большей степени подвержены рискам рыночной волатильности, внезапного оттока из страны под воздействием конъюнктурных колебаний (в особенности финансовых и валютных кризисов). Это особенно очевидно при их сопоставлении с прямыми инвестициями, которые представляют собой реальные, физически ощутимые вложения в предприятия и оборудование. Данный тезис подтверждают цифры, приведенные в таблице 2.

Таблица 2

Сравнительные показатели стабильности видов иностранных _инвестиций в периоды финансовых кризисов[1]

Страны

Коэффициент вариативности[2]

Прямые инвестиции

Портфельные и прочие инвестиции

Аргентина

0.60

11.50

Бразилия

0.50

2.50

Индонезия

3.13

11.96

Южная Корея

8.02

1.24

Мексика

0.38

1.86

Филиппины

0.48

1.03

Россия

0.81

0.76

Таиланд

0.74

61.33

Турция

0.90

1.47

Украина

0.30

2.72

Уругвай

0.42

6.33

[1] Данные основаны на анализе следующих финансовых кризисов: Мексика – 1995 г.; Южная Корея и Таиланд – 1997 г.; Бразилия, Индонезия, Россия, Украина и Филиппины – 1998 г.; Аргентина и Турция – 2001 г.; Уругвай – 2002 год.

[2] Коэффициент вариативности характеризует годовые изменения объема инвестиций за семилетний период, включающий три года до и три после кризисного года; рассчитывается как стандартное от­клонение величины денежного потока, деленное на ее среднее значение.

Как видно из таблицы, за исключением двух стран (Россия и Южная Корея), во всех остальных случаях значения показателя неустойчивости, относящиеся к иностранным портфельным (вместе с прочими) инвестициям, значительно превышают соответствующие значения для прямых инвестиций, такие переливы могут вызывать резкие нарушения внутреннего макроэкономического равновесия. Подобное их воздействие на экономику происходит по двум основным направлениям.

Первое: при наличии режима фиксированного валютного курса стихийные массированные трансграничные валютные потоки, вызывающие нарушения равновесия платежного баланса, оказывают решающее воздействие на динамику золотовалютных резервов. Непроизвольные подвижки уровня резервов влекут за собой колебания денежной базы, а в результате действия механизма денежного мультипликатора – и всего национального денежного предложения (денежной массы). Дефицит платежного баланса и вызываемое им сокращение величины резервов порождают тенденцию к сжатию денежной массы, а это чревато дефляционным, депрессивным состоянием хозяйственной конъюнктуры. Напротив, при возникновении крупного активного сальдо платежного баланса и соответствующем расширении резервов денежная масса чрезмерно возрастает, что приводит в действие монетарный механизм инфляции, то есть служит источником сильных внешних импульсов, стимулирующих "инфляцию спроса".

Второе: при плавающем валютном курсе национальной денежной единицы нарушения равновесия платежного баланса, связанные с оттоком или притоком иностранной валюты, оказывают непосредственное воздействие на колебания этого курса. Резкое его повышение вследствие возникновения дефицита платежного баланса напрямую вызывает рост розничных цен на импортируемые товары и услуги. Кроме того, удорожание в национальной валюте ввозимых из-за границы сырья и полуфабрикатов увеличивает стоимость товаров, производимых с их помощью внутри страны, а значит, стимулирует "инфляцию издержек". Противоположная ситуация: непомерное повышение валютного курса при активном сальдо платежного баланса ослабляет конкурентоспособность национальной продукции, приходит в противоречие с целями стимулирования экспорта и содействия экономическому росту.

При этом можно отметить, что институт портфельных инвестиций выполняет и ряд важных макроэкономических функций. Он обеспечивает инструменты, позволяющие абсорбировать избыточную денежную ликвидность, способствует определению реальной цены финансовых активов, страхованию этих активов от кризисных неурядиц, наконец, упрочению самого механизма фондового рынка. В конечном счете, портфельные инвестиции объективно прокладывают дорогу на национальные рынки иностранному стратегическому инвестору.

Таким образом, в последние десятилетия глобальный финансовый рынок растет высокими темпами, что связывают с ростом капитализации развивающихся рынков и либерализацией финансовых потоков. Финансовая глобализация определяется как процесс постепенного объединения национальных и региональных финансовых рынков в единый мировой финансовый рынок и усиление взаимозависимости между рынками отдельных финансовых инструментов. Финансовая глобализация, как качественно новая тенденция развития, выявилась в 1970-е годы, когда объем международной ликвидности и несбалансированность текущих платежей резко возросли. Это связано с отменой золотодевизного стандарта и фиксированного валютного курса, увеличения мировых цен на нефть, расширения международного банковского кредитования и эмиссии ценных бумаг на международных рынках.

Определяющая роль финансовой глобализации подтверждается тем, что процессы глобализации мирового хозяйства происходят наиболее интенсивно именно на финансовых рынках. В настоящее время международное движение капитала, преимущественно в форме кредитов и займов, а также торговля ценными бумагами и валютными ценностями в 50 раз превышает мировой товарооборот.

Финансовая глобализация противоречивый процесс, имеющий как положительные, так и отрицательные стороны. В качестве позитивных последствий глобализационных процессов в области финансов можно назвать следующие: значительный рост возможностей привлечения иностранных инвестиций; финансовая глобализация способствует углублению специализации и международного разделения труда; значительный рост доступных источников финансирования реального сектора экономики; эффективное распределение средств и ресурсов, прежде всего, капитала, что способствует повышению среднего уровня жизни и расширению жизненных перспектив населения; экономия на масштабах производства, что может привести к сокращению издержек и снижению цен, а следовательно, к устойчивому экономическому росту; выигрыш от свободной торговли на взаимовыгодной основе, удовлетворяющей все стороны; ускорение темпов экономического роста в рамках национальной экономики; финансовая глобализация обостряет международную конкуренцию; финансовая глобализация дает странам возможность мобилизовать более значительный объем финансовых ресурсов, поскольку инвесторы могут использовать более широкий финансовый инструментарий на возросшем количестве рынков. Таким образом, финансовая глобализация является важной частью дальнейшего развития мирового сообщества и его объективной тенденцией. Однако, отрицательные стороны финансовой глобализации связаны со значительным ростом нестабильности мировой финансовой системы и проявлением кризисных явлений. Последние события в финансовом мире, в частности, быстро следовавшие один за другим финансовые кризисы в Азии, США, России и Южной Америке сделали очевидным тот факт, что экономические взаимосвязи отдельных стран и целых регионов становятся все более жизненно важными, а всеобщая уязвимость становится все выше.

Говоря о негативных последствиях финансовой глобализации, является оправданной постановка вопроса о последствиях глобализации для отдельных стран. Так, как с одной стороны, открытие рынков для иностранной конкуренции, усиление международной торговли, перемещения капитала и трудовых ресурсов создают возможности более эффективного использования мировых производственных факторов, увеличения мирового производства, что можно назвать выигрышем для стран, в ней участвующих. С другой стороны, усиление конкуренции на глобальных рынках, широкая либерализация хозяйственной деятельности ведет к неизбежным рискам для стран. Для развитых стран выгоды очевидны, что нельзя сказать о развивающихся. Учитывая неравномерность распределения преимуществ от глобализации, можно выделить следующие проблемы, которые возникают в странах в связи с финансовой глобализацией: ведение различного рода войн, в первую очередь экономических, с использованием правовых и нетарифных методов; освоение новых рынков и контроль за ними, расширение сфер влияния, использование дешевой рабочей силы, кредитование на неблагоприятных условиях; возможность перехода контроля над экономикой отдельных стран от суверенных правительств в другие руки; усиление бесконтрольности движения капитальных ресурсов; неравномерное распределение информации в мире с одной стороны, и бесконтрольный использование с другой стороны; увеличение дистанции между странами-лидерами и странами-аутсайдерами, которая с каждым годом только увеличивается.